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El petróleo sigue caro: las exportaciones se recuperan, pero las reservas no
A finales de septiembre, las existencias mundiales observadas de petróleo estaban 509 millones de barriles por debajo del nivel de finales de febrero, pese a la recuperación de la oferta y de las exportaciones del Golfo. La clave es distinguir entre el petróleo que circula ahora y el que está disponible en almacenam...
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Respuesta de investigación
Conclusiones clave
- A finales de septiembre, las existencias mundiales observadas de petróleo estaban 509 millones de barriles por debajo del nivel de finales de febrero, pese a la recuperación de la oferta y de las exportaciones del Golfo.
- La clave es distinguir entre el petróleo que circula ahora y el que está disponible en almacenamiento: que las reservas bajen más lentamente no significa que se estén reponiendo.
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La recuperación de las exportaciones del Golfo no ha compensado las pérdidas acumuladas de petróleo. La Agencia Internacional de la Energía (AIE) informó que las existencias mundiales observadas cayeron 10 millones de barriles en septiembre y quedaron 509 millones por debajo del nivel de finales de febrero. Con menos crudo disponible en almacenamiento, una nueva interrupción del suministro o del transporte todavía puede presionar los precios al alza. 9
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Por qué más exportaciones no han reconstruido las reservas
La oferta es un flujo; las existencias son lo que queda almacenado una vez que se equilibran la oferta y la demanda. Que salga más petróleo del Golfo puede mejorar la disponibilidad inmediata, pero no repone automáticamente los barriles que ya se retiraron de las reservas.
La AIE estimó que la oferta mundial de petróleo aumentó en septiembre en 2,5 millones de barriles diarios, hasta 102,3 millones. Aun así, las existencias observadas siguieron bajando ese mes. Según el informe de octubre de la agencia, las reservas en tierra disminuyeron otros 113 millones de barriles. 9
Los datos regionales de exportación también muestran una recuperación: según datos de Kpler citados por Al Jazeera, las exportaciones de crudo del Golfo promediaron 24,6 millones de barriles diarios en la semana hasta el 18 de octubre, por encima del promedio previo a la guerra. Esa cifra semanal y regional no se compara directamente con la estimación mensual de la AIE sobre la oferta mundial total. En conjunto, sin embargo, muestran que pueden coexistir envíos en recuperación y existencias agotadas. 11
Importa más el petróleo utilizable que el total almacenado
No todos los barriles contabilizados en las reservas están disponibles para cubrir una escasez inmediata. Algunos son difíciles de extraer o no se ofrecen al mercado. Reuters informó que ejecutivos del sector advertían que quedaban menos de 6.000 millones de barriles en inventarios comerciales y que la mayoría no estaba prácticamente disponible para el mercado mundial. Se trata de una evaluación atribuida a representantes de la industria, no de una afirmación de que los depósitos de petróleo del mundo estén casi vacíos. 17
Russell Hardy, director ejecutivo de Vitol, también describió las reservas occidentales como agotadas en cuanto a barriles disponibles, según Bloomberg. Sus declaraciones subrayan la diferencia entre las existencias totales y la parte menor que puede responder con rapidez a una interrupción del suministro. 18
Una caída más lenta no significa que las reservas se estén reponiendo
Si las existencias caen menos que la semana anterior, siguen disminuyendo. Los datos más recientes de la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA) recogidos en la cobertura proporcionada muestran que las reservas comerciales de crudo del país bajaron 1,9 millones de barriles en la semana terminada el 23 de octubre, hasta 410,6 millones. Ese nivel era alrededor de un 4 % inferior al promedio de los últimos cinco años para esa época del año. 55
Ese dato semanal de Estados Unidos no mide las existencias mundiales, pero ilustra por qué una reducción más moderada no indica por sí sola una recuperación. El análisis de mercado de Energy Intelligence también describe descensos continuados de las reservas y aumentos modestos de la oferta como insuficientes para devolver el mercado al equilibrio. 27
Por qué los precios pueden subir aunque caiga la demanda
El precio del petróleo no depende solo de cuánto se consume hoy, sino también del riesgo de que el próximo cargamento no llegue a tiempo. Cuando el colchón de almacenamiento es reducido, el mercado tiene menos margen para absorber una ruta interrumpida, un petrolero retrasado o una nueva pérdida de producción.
Los riesgos para el transporte en el estrecho de Ormuz han alimentado la preocupación, incluso mientras se recuperaban los flujos del Golfo. Al Jazeera informó que analistas relacionaron el alza de los precios con las reservas agotadas, los costes de transporte y la posibilidad de que se reanuden las hostilidades. Según el informe de mercado proporcionado, el Brent cerró a 116,72 dólares el 24 de octubre. 11
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La previsión de octubre de la AIE, según la cobertura disponible, también anticipaba una caída de la demanda de petróleo en 2026. Un menor consumo puede aliviar la presión, pero no garantiza que las existencias empiecen a aumentar: eso depende de que la oferta disponible supere la demanda lo suficiente como para reponerlas. 12
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El Fondo Monetario Internacional advirtió que la caída de las reservas de petróleo y gas podría poner a prueba la capacidad mundial para afrontar nuevas interrupciones energéticas. La advertencia se refiere a la vulnerabilidad del mercado ante posibles sobresaltos, no a una previsión concreta sobre los precios del petróleo. 48
Qué significa la cifra de 14 millones de barriles diarios de Hardy
Los cerca de 14 millones de barriles diarios mencionados por Hardy se referían a los cargamentos que salieron de Oriente Medio durante los siete a diez días anteriores: unos 12 millones de barriles diarios de crudo y 2 millones de productos refinados. Era una cifra de flujo de exportaciones, no una estimación de la oferta perdida por el conflicto. 19
La diferencia importa: las exportaciones pueden mantener en movimiento el suministro actual mientras las existencias siguen reducidas. La cifra, por sí sola, no establece cuánto flujo sería necesario durante todo el invierno ni permite fijar un objetivo preciso para el precio del petróleo. 19
Qué conviene observar ahora
Para confirmar una recuperación sostenida no basta con que las exportaciones sean elevadas: las existencias tendrían que dejar de caer y empezar a reponerse, mientras las rutas de transporte y suministro siguen funcionando con normalidad. En cambio, una nueva interrupción podría tener más impacto en un mercado con un colchón de barriles fácilmente disponibles más pequeño.
Las cifras de inventarios de la AIE, los flujos reportados desde el Golfo y los datos semanales de reservas de Estados Unidos describen aspectos distintos del mercado. Ninguno, por sí solo, permite concluir que se haya recuperado el margen de seguridad mundial. 9
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¿Cuál es la respuesta corta a "El petróleo sigue caro: las exportaciones se recuperan, pero las reservas no"?
A finales de septiembre, las existencias mundiales observadas de petróleo estaban 509 millones de barriles por debajo del nivel de finales de febrero, pese a la recuperación de la oferta y de las exportaciones del Golfo.
¿Cuáles son los puntos clave a validar primero?
A finales de septiembre, las existencias mundiales observadas de petróleo estaban 509 millones de barriles por debajo del nivel de finales de febrero, pese a la recuperación de la oferta y de las exportaciones del Golfo. La clave es distinguir entre el petróleo que circula ahora y el que está disponible en almacenamiento: que las reservas bajen más lentamente no significa que se estén reponiendo.
Fuentes
iea.orgwww.iea.org · reports · oil-market-report-october-2026Oil Market Report - October 2026 - IEA
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