El motor principal: la demanda de los bancos centrales

En el modelo de Goldman Sachs, el sector oficial —es decir, los bancos centrales— es la base del escenario alcista. Muchos países, sobre todo en economías emergentes, están aumentando sus reservas de oro como parte de una estrategia de diversificación frente a activos tradicionales como bonos denominados en dólares o euros.

Detrás de esta tendencia hay varios factores:

• Diversificación de reservas: los responsables de política monetaria buscan reducir el riesgo asociado a una sola moneda o región.
• Presiones de desdolarización: algunos países están disminuyendo gradualmente su dependencia del dólar estadounidense en sus reservas internacionales.
• Oferta limitada de oro físico: cuando bancos centrales e inversores privados compiten por el mismo metal, la disponibilidad de lingotes puede reducirse y sostener los precios.

Goldman estima que las compras oficiales promediaron unas 50 toneladas mensuales en los 12 meses previos a comienzos de 2026, y prevé que ese ritmo aumente hasta alrededor de 60 toneladas al mes en adelante.

Si esa demanda se mantiene, el banco cree que podría actuar como un “suelo estructural” para el precio del oro, incluso cuando los flujos especulativos del mercado fluctúen.

El papel de los inversores privados

Los bancos centrales no son los únicos compradores importantes. Goldman también destaca la diversificación de carteras por parte de inversores privados, que buscan protegerse frente a riesgos macroeconómicos, incertidumbre política o tensiones geopolíticas.

A diferencia de los movimientos especulativos a corto plazo, este tipo de compras suele tener un enfoque estratégico. Muchos inversores mantienen el oro como activo de cobertura a largo plazo, lo que significa que es menos probable que vendan rápidamente durante caídas del mercado. Según Goldman, esa dinámica puede elevar el nivel base desde el que parten las futuras previsiones de precio.

Riesgos que podrían frenar el oro en el corto plazo

Aunque su perspectiva general es alcista, Goldman Sachs reconoce que el camino hacia precios más altos podría ser irregular. Entre los factores que pueden presionar el oro temporalmente se encuentran:

• Rendimientos más altos de los bonos: el oro no paga intereses, por lo que cuando los bonos ofrecen mayores rendimientos pueden resultar más atractivos para los inversores.
• Volatilidad del mercado: movimientos bruscos de precios pueden llevar a algunos bancos centrales a pausar compras hasta que el mercado se estabilice.
• Inflación y tensiones geopolíticas: ambos factores pueden impulsar la demanda de oro como refugio, pero también aumentar la volatilidad dependiendo de cómo afecten a las tasas de interés y al apetito por riesgo.

Por eso, Goldman no espera una subida en línea recta. La idea central es que la demanda estructural termine imponiéndose a los obstáculos cíclicos con el paso del tiempo.

Cómo se compara con otras previsiones de Wall Street

Curiosamente, el objetivo de $5,400 de Goldman Sachs es considerado relativamente moderado frente a otras proyecciones del sector financiero.

Entre las estimaciones más citadas para 2026:

• JPMorgan: alrededor de $6,300 por onza para finales de 2026.
• Wells Fargo: un rango cercano a $6,100–$6,300 por onza al cierre del año.
• UBS: cerca de $6,200 durante partes de 2026, con una moderación hacia $5,900 al final del año.

En conjunto, las grandes instituciones financieras sitúan sus previsiones para 2026 en un rango aproximado de $5,400 a $6,300 por onza, lo que refleja un amplio consenso en que las fuerzas estructurales que impulsan el oro siguen vigentes.

Conclusión

La apuesta alcista de Goldman Sachs se basa menos en movimientos de mercado a corto plazo y más en un cambio estructural en la demanda global. Según el banco, las compras constantes de bancos centrales —alrededor de 60 toneladas al mes— combinadas con la demanda de inversores que buscan cobertura frente a riesgos macroeconómicos podrían sostener el precio del oro hasta llevarlo a $5,400 por onza hacia finales de 2026.

Aunque factores como los rendimientos de los bonos, la inflación o las tensiones geopolíticas pueden generar episodios de volatilidad, Goldman considera que el impulso de fondo del mercado del oro sigue intacto.

El motor principal: la demanda de los bancos centrales

En el modelo de Goldman Sachs, el sector oficial —es decir, los bancos centrales— es la base del escenario alcista. Muchos países, sobre todo en economías emergentes, están aumentando sus reservas de oro como parte de una estrategia de diversificación frente a activos tradicionales como bonos denominados en dólares o euros.

Detrás de esta tendencia hay varios factores:

• Diversificación de reservas: los responsables de política monetaria buscan reducir el riesgo asociado a una sola moneda o región.
• Presiones de desdolarización: algunos países están disminuyendo gradualmente su dependencia del dólar estadounidense en sus reservas internacionales.
• Oferta limitada de oro físico: cuando bancos centrales e inversores privados compiten por el mismo metal, la disponibilidad de lingotes puede reducirse y sostener los precios.

Goldman estima que las compras oficiales promediaron unas 50 toneladas mensuales en los 12 meses previos a comienzos de 2026, y prevé que ese ritmo aumente hasta alrededor de 60 toneladas al mes en adelante.

Si esa demanda se mantiene, el banco cree que podría actuar como un “suelo estructural” para el precio del oro, incluso cuando los flujos especulativos del mercado fluctúen.

El papel de los inversores privados

Los bancos centrales no son los únicos compradores importantes. Goldman también destaca la diversificación de carteras por parte de inversores privados, que buscan protegerse frente a riesgos macroeconómicos, incertidumbre política o tensiones geopolíticas.

A diferencia de los movimientos especulativos a corto plazo, este tipo de compras suele tener un enfoque estratégico. Muchos inversores mantienen el oro como activo de cobertura a largo plazo, lo que significa que es menos probable que vendan rápidamente durante caídas del mercado. Según Goldman, esa dinámica puede elevar el nivel base desde el que parten las futuras previsiones de precio.

Riesgos que podrían frenar el oro en el corto plazo

Aunque su perspectiva general es alcista, Goldman Sachs reconoce que el camino hacia precios más altos podría ser irregular. Entre los factores que pueden presionar el oro temporalmente se encuentran:

• Rendimientos más altos de los bonos: el oro no paga intereses, por lo que cuando los bonos ofrecen mayores rendimientos pueden resultar más atractivos para los inversores.
• Volatilidad del mercado: movimientos bruscos de precios pueden llevar a algunos bancos centrales a pausar compras hasta que el mercado se estabilice.
• Inflación y tensiones geopolíticas: ambos factores pueden impulsar la demanda de oro como refugio, pero también aumentar la volatilidad dependiendo de cómo afecten a las tasas de interés y al apetito por riesgo.

Por eso, Goldman no espera una subida en línea recta. La idea central es que la demanda estructural termine imponiéndose a los obstáculos cíclicos con el paso del tiempo.

Cómo se compara con otras previsiones de Wall Street

Curiosamente, el objetivo de $5,400 de Goldman Sachs es considerado relativamente moderado frente a otras proyecciones del sector financiero.

Entre las estimaciones más citadas para 2026:

• JPMorgan: alrededor de $6,300 por onza para finales de 2026.
• Wells Fargo: un rango cercano a $6,100–$6,300 por onza al cierre del año.
• UBS: cerca de $6,200 durante partes de 2026, con una moderación hacia $5,900 al final del año.

En conjunto, las grandes instituciones financieras sitúan sus previsiones para 2026 en un rango aproximado de $5,400 a $6,300 por onza, lo que refleja un amplio consenso en que las fuerzas estructurales que impulsan el oro siguen vigentes.

Conclusión

La apuesta alcista de Goldman Sachs se basa menos en movimientos de mercado a corto plazo y más en un cambio estructural en la demanda global. Según el banco, las compras constantes de bancos centrales —alrededor de 60 toneladas al mes— combinadas con la demanda de inversores que buscan cobertura frente a riesgos macroeconómicos podrían sostener el precio del oro hasta llevarlo a $5,400 por onza hacia finales de 2026.

Aunque factores como los rendimientos de los bonos, la inflación o las tensiones geopolíticas pueden generar episodios de volatilidad, Goldman considera que el impulso de fondo del mercado del oro sigue intacto.