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Goldman Sachs mantiene su objetivo de US$4.900 para el oro pese al retroceso
Goldman Sachs bajó su objetivo para el oro a fines de 2026 de US$5.400 a US$4.900 por onza, ante una perspectiva menos favorable de recortes de tasas de la Reserva Federal y de flujos hacia ETF respaldados por oro. El oro cotizaba cerca de US$4.436 el 28 de agosto, tras caer 5,5% desde su máximo de tres meses de US$...
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Respuesta de investigación
Conclusiones clave
- Goldman Sachs bajó su objetivo para el oro a fines de 2026 de US$5.400 a US$4.900 por onza, ante una perspectiva menos favorable de recortes de tasas de la Reserva Federal y de flujos hacia ETF respaldados por oro.
- El oro cotizaba cerca de US$4.436 el 28 de agosto, tras caer 5,5% desde su máximo de tres meses de US$4.697 alcanzado el 25 de agosto; el objetivo de Goldman aún suponía potencial alcista.
- Los bancos centrales compraron en términos netos 863 toneladas de oro en 2025 y 345 toneladas durante el primer semestre de 2026, lo que mantiene fuerte el respaldo estructural de la demanda oficial.
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Goldman Sachs separa los factores adversos de corto plazo de los fundamentos de demanda que, a su juicio, sostienen al oro en un horizonte más amplio. El banco redujo en US$500 su previsión para fines de 2026, hasta US$4.900 por onza, porque ahora contempla una política monetaria estadounidense menos favorable para el metal y una menor demanda esperada de ETF respaldados por oro. Aun así, el nuevo objetivo sigue anticipando una subida, no un deterioro permanente del mercado. 1
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Prudencia táctica, no abandono de la tesis alcista
La posición atribuida a Goldman puede resumirse así: constructiva en lo estructural, pero cauta en lo táctico. Su anterior meta de US$5.400 se apoyaba, en parte, en la expectativa de una política monetaria más flexible en Estados Unidos. Al retrasarse o desaparecer de su previsión los recortes de tasas para 2026, la entidad ajustó su objetivo a US$4.900. 4
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El motivo es relevante porque el oro no paga intereses. Si el mercado espera tasas elevadas durante más tiempo, aumenta el costo de oportunidad de mantener lingotes u otros instrumentos vinculados al metal. Un dólar fuerte también puede presionar los precios: encarece el oro denominado en dólares para compradores que operan con otras monedas. Ese entorno puede limitar las entradas a ETF y frenar las cotizaciones, incluso si persisten compradores de largo plazo.
La diferencia entre esa cautela inmediata y la proyección a fin de año se apreciaba en el nivel de precios reportado: el oro había retrocedido un 5,5% desde el máximo de tres meses de US$4.697, alcanzado el 25 de agosto, y cotizaba cerca de US$4.436 cuando Goldman reafirmó su objetivo de US$4.900 el 28 de agosto. 1
Un supuesto «piso» de US$4.000 no es una garantía
La idea de un piso de US$4.000 por onza debe entenderse como una valoración de mercado, no como un mínimo asegurado. El material disponible no aporta evidencia primaria suficientemente fiable para verificar la formulación exacta ni el fundamento analítico de la visión atribuida a Tony Kim sobre ese nivel.
Dicho esto, el razonamiento de que pueden aparecer compradores físicos sensibles al precio y actores oficiales cuando el oro corrige es comprensible. Pero una zona de soporte no implica que no pueda romperse. En un mercado condicionado por las expectativas de tasas, el dólar, los flujos de inversión y el riesgo geopolítico, los niveles de apoyo pueden ceder o desplazarse con rapidez.
Las compras de bancos centrales son el principal respaldo estructural
El dato más sólido a favor de una visión de largo plazo es la escala de las compras del sector oficial. Según el Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales adquirieron en términos netos 863 toneladas en 2025. La cifra fue inferior al ritmo de más de 1.000 toneladas de los tres años anteriores, pero se mantuvo en niveles históricamente elevados. La producción minera alcanzó un récord de 3.671,6 toneladas ese mismo año. 23
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Las cifras de 2026 también muestran por qué no conviene juzgar la tendencia a partir de un solo trimestre. Tras una estimación revisada y débil para el primer trimestre, las compras netas de bancos centrales repuntaron a 288,9 toneladas en el segundo trimestre de 2026, un alza interanual del 62%. El acumulado del primer semestre fue de 345 toneladas. 19
Estas adquisiciones no retiran el oro del mercado de forma irreversible ni fijan mecánicamente su precio. Sin embargo, una acumulación sostenida de reservas cambia el contexto de demanda: un comprador grande y generalmente orientado al largo plazo compite por el metal con la joyería, los ETF y los inversores privados. Eso puede dar mayor resistencia al mercado cuando la demanda de inversión vuelve a activarse.
Qué podría reforzar de nuevo el escenario alcista
La revisión de Goldman deja claros los factores que podrían modificar el panorama:
- Una senda más clara hacia recortes de la Fed. Unas tasas de referencia esperadas más bajas reducirían el costo de oportunidad de mantener oro y podrían mejorar el atractivo de los ETF.
- Un dólar más débil o menores rendimientos reales. Cualquiera de estos movimientos suele favorecer a un activo que no genera intereses.
- La continuidad de las compras oficiales. Los datos de 2025 y del segundo trimestre de 2026 confirman que la demanda de los bancos centrales sigue siendo significativa, aunque varíe entre trimestres.
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- La recuperación de la demanda física sensible al precio. Una cotización más baja o mejores condiciones de compra para los hogares podrían reactivar la demanda de joyería, lingotes y monedas, incluidas las de grandes mercados asiáticos.
El riesgo para la tesis de una «pausa prolongada»
La lectura alternativa es directa: si las tasas permanecen altas, el dólar conserva su fortaleza y los ETF no recuperan flujos, la consolidación del oro puede durar más o profundizarse. Las compras de los bancos centrales son un apoyo relevante, pero no eliminan las presiones cíclicas derivadas de la política monetaria y del posicionamiento de los inversores.
La conclusión es que el objetivo de US$4.900 de Goldman no equivale a afirmar que la corrección haya terminado. Es una previsión de mediano plazo basada en que la demanda estructural —en especial la del sector oficial— puede resistir un entorno de tasas más adverso en el corto plazo. 1
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Goldman Sachs bajó su objetivo para el oro a fines de 2026 de US$5.400 a US$4.900 por onza, ante una perspectiva menos favorable de recortes de tasas de la Reserva Federal y de flujos hacia ETF respaldados por oro. El oro cotizaba cerca de US$4.436 el 28 de agosto, tras caer 5,5% desde su máximo de tres meses de US$4.697 alcanzado el 25 de agosto; el objetivo de Goldman aún suponía potencial alcista.
¿Qué debo hacer a continuación en la práctica?
Los bancos centrales compraron en términos netos 863 toneladas de oro en 2025 y 345 toneladas durante el primer semestre de 2026, lo que mantiene fuerte el respaldo estructural de la demanda oficial.