Cómo funcionan las participaciones tokenizadas de Franklin Templeton como garantía en Bybit

Franklin Templeton y Bybit ofrecen a las instituciones elegibles una forma de utilizar participaciones tokenizadas de un fondo del mercado monetario como garantía para operar, sin transferirlas al exchange. Las participaciones, emitidas a través de la plataforma Benji de Franklin Templeton, se pignoran mediante ByCustody; Bybit reconoce su valor en su entorno de trading y permite acceder a líneas de crédito en USDT o USDC, dos criptomonedas estables vinculadas al dólar estadounidense. Los activos siguen bajo custodia fuera de Bybit y pueden continuar generando el rendimiento del fondo. 185

La propuesta convierte una inversión que puede generar rendimiento en una garantía utilizable para operar. Pero no hace que el crédito esté libre de riesgo ni asegura una rentabilidad determinada. Además, los cerca de 686 millones de dólares en activos netos reportados corresponden al tamaño del fondo, no al valor de las participaciones pignoradas a través de Bybit. 29

Cómo funciona el acuerdo

El mecanismo tiene tres pasos:

1. Benji emite las participaciones. La plataforma Benji de Franklin Templeton es su infraestructura de registro y agencia de transferencia integrada con tecnología blockchain. 18
2. ByCustody mantiene los activos fuera del exchange. Los clientes elegibles pignoran sus participaciones a través de ByCustody, en lugar de trasladarlas a Bybit. 18
3. Bybit reconoce el valor de la garantía. Ese valor se refleja en el entorno de trading de Bybit y permite acceder a líneas de crédito denominadas en USDT o USDC. 18

La diferencia importa: las participaciones respaldan una línea de crédito para operar, pero los activos subyacentes no se depositan en el exchange. Según las empresas, los clientes pueden seguir obteniendo el rendimiento del fondo mientras las participaciones están pignoradas. Ese rendimiento lo genera el fondo; no es una rentabilidad garantizada por el acuerdo de crédito. 185

Qué significa la cifra de 686 millones de dólares

La cifra reportada describe el patrimonio neto del fondo pertinente de Franklin Templeton. No indica cuánto se ha pignorado, cuánto crédito se ha concedido ni qué volumen de operaciones se ha realizado en Bybit. Un informe independiente situó en 686,64 millones de dólares el patrimonio neto del Franklin OnChain U.S. Government Money Fund al 31 de agosto de 2026. 29

Por eso, no debe interpretarse el tamaño total del fondo como la escala del nuevo programa: las fuentes no especifican qué parte de sus activos se ha comprometido como garantía en Bybit.

Una tendencia que se extiende a otros exchanges

Bybit no es el primer exchange con el que Franklin Templeton lanza un esquema de este tipo. En febrero de 2026, Franklin Templeton y Binance anunciaron un programa institucional de garantías fuera del exchange, con participaciones de fondos monetarios emitidas por Benji y la infraestructura de custodia de Ceffu. 13

También existen acuerdos distintos con otros fondos y plataformas. Binance ha sido reportado como aceptante de BUIDL, el fondo tokenizado de BlackRock, como garantía fuera del exchange. Es un programa separado y la información disponible no demuestra que sus condiciones sean iguales a las del acuerdo entre Franklin Templeton y Bybit. 44

En conjunto, estos ejemplos muestran que las participaciones tokenizadas de fondos monetarios empiezan a utilizarse no solo para mantener o transferir exposición a un fondo, sino también para respaldar el acceso a liquidez de trading. El anuncio de Bybit, sin embargo, se limita a clientes elegibles y a su propio esquema de custodia y líneas de crédito. 18

Qué cambia —y qué no— al mantener la garantía fuera del exchange

La custodia fuera del exchange cambia dónde se mantienen los activos. Por sí sola, no elimina los riesgos de utilizar participaciones de un fondo como respaldo para crédito destinado a operar. Las instituciones que evalúen el esquema tendrán que entender cómo funciona la custodia, cómo se calcula el valor de la garantía y qué ocurre si cambian el valor de los activos o su liquidez. Operar con fondos prestados también implica más exposición que limitarse a mantener participaciones del fondo.

El anuncio habla de clientes «elegibles», pero los materiales disponibles no detallan todos los criterios de acceso ni las condiciones completas de las líneas de crédito y las garantías. Esos datos son importantes para valorar el acceso práctico y los riesgos: conocer el mecanismo general no basta para saber cómo respondería el acuerdo en un periodo de tensión. 181