La OPV de Unitree fija una nueva prueba de valoración para los robots humanoides chinos

La salida a Bolsa de Unitree en Shanghái puso una cifra concreta a la apuesta china por los robots humanoides. Con un precio de 150,80 yuanes por acción, la oferta implicó una capitalización bursátil aproximada de 60.990 millones de yuanes y una captación prevista de unos 6.100 millones. Según Reuters, esa valoración equivalía a unas 36 veces las ventas de 2025 y a 219 veces el beneficio de 2025. 25

La cifra no constituye un suelo automático para todas las compañías de robótica. Sí crea, en cambio, una prueba de mercado: las empresas que aspiren a valoraciones similares tendrán que demostrar una tracción comercial comparable o probar que sus capas de software, datos y tecnología multiplataforma pueden generar una economía superior.

Por qué Unitree se convirtió en la referencia

Unitree llegó al mercado con algo más que demostraciones llamativas. Sus ingresos aumentaron de 159 millones de yuanes en 2023 a 1.699 millones en 2025, mientras que su beneficio neto ajustado alcanzó 591 millones de yuanes, según las cifras de su folleto de cotización. 12

Los datos sectoriales también sitúan sus ingresos por robots humanoides en unos 868 millones de yuanes en 2025, con más de 5.000 unidades enviadas. 36 La oferta, además, recibió una sobresuscripción de más de 8.000 veces entre los inversores minoristas, una señal contundente del entusiasmo del mercado. 5

Pero entusiasmo no significa que todo el sector merezca el mismo múltiplo. El caso de Unitree es excepcionalmente completo: combina envíos relevantes, ingresos reconocidos, rentabilidad, generación de caja y una cartera amplia de robots.

La consecuencia práctica es clara. Una compañía que quiera situarse en la valoración de Unitree o por encima tendrá que demostrar al menos una de estas dos cosas:

• Evidencia industrial comparable: envíos pagados, ingresos que se conviertan en efectivo, clientes que repitan y márgenes brutos resistentes.
• Una capa tecnológica superior: ingresos recurrentes por software, datos o servicios que mejoren la economía del robot en varias tareas o plataformas de hardware.

Un plan para desarrollar un modelo fundacional, por sí solo, no basta. Para los inversores, la diferencia decisiva está en saber si el robot se está desplegando como un producto fiable o si sigue siendo un prototipo convincente. La información sobre el sector chino continúa señalando una brecha entre las demostraciones espectaculares y los robots capaces de trabajar de forma constante en una fábrica. 18

El mapa de OPV de la robótica china

La cartera de candidatas se entiende mejor como una escala de transparencia y prueba comercial que como una simple carrera por llegar primero al mercado.

Empresas con documentación pública o actividad observable

Unitree es la primera referencia de un fabricante puro de robots humanoides cotizado en la China continental. Su precio de salida ofrece un punto de comparación público para el resto del sector.

DeepRobotics ha avanzado hacia una cotización en el mercado STAR de Shanghái y, según los informes disponibles, su OPV se encontraba en fase de consulta. 24 Sin embargo, su fortaleza comercial se concentra en robots cuadrúpedos y otros modelos no humanoides. Los documentos divulgados sitúan sus ingresos de 2025 en unos 337 millones de yuanes, mientras que sus envíos de humanoides en 2024 y 2025 sumaron solo cuatro unidades. 30

Leju Robotics también ha entrado en la categoría de empresas con documentación pública. Reuters informó de que su solicitud en Shanghái fue aceptada en mayo y de que presentó una solicitud de OPV en Shenzhen. Su robot bípedo KUAVO está dirigido a aplicaciones industriales y de servicios, y la empresa afirma que es compatible con el modelo de IA incorporada Pangu, de Huawei. 17

DOBOT debe analizarse de otra manera: ya cotiza en Hong Kong. Por tanto, es un comparable público con información disponible, no una nueva candidata a OPV. Su negocio consolidado es el de los robots colaborativos: comunicó ingresos de unos 492 millones de yuanes en 2025 y más de 100.000 robots enviados acumuladamente en todo el mundo. Sus envíos de cobots en 2025 ocuparon el primer puesto mundial, según la documentación de la empresa. 32

Candidatas en el proceso confidencial de Hong Kong

AgiBot inició formalmente el proceso para una OPV en Hong Kong en julio de 2026. 19 Informaciones anteriores situaban su objetivo aspiracional de valoración entre 40.000 y 50.000 millones de dólares de Hong Kong, pero se trataba de una meta comunicada por fuentes, no de una valoración fijada por el mercado. 20 Al no existir todavía un folleto público completo, resulta difícil comparar la calidad de sus ingresos, sus márgenes y la concentración de clientes con las cifras divulgadas por Unitree.

El informe de referencia también identifica a Zhongqing Robotics como candidata en la vía confidencial de Hong Kong. Hasta que publique sus documentos financieros, es más útil evaluar qué tendrá que revelar —envíos, despliegues pagados, economía por unidad e ingresos recurrentes— que tratar una valoración indicativa como si fuera comparable al precio de la OPV de Unitree.

Empresas en fase de planificación

El informe sitúa a X Square Robot, Zhipingfang y CrossWise Intelligence en la fase de planificación. El seguimiento general del sector confirma que numerosas empresas chinas de IA incorporada están preparando o explorando su salida a Bolsa, aunque el avance varía considerablemente según la compañía y el mercado elegido. 31

En esta etapa, las narrativas de valoración son necesariamente más especulativas. Las tesis basadas en modelos, ciclos de datos y tecnología aplicable a distintos tipos de robots podrían adquirir gran valor si reducen el coste de despliegue, elevan la tasa de éxito de las tareas y funcionan con diferentes cuerpos robóticos. Pero no deberían recibir una valoración comparable a la de Unitree hasta que esas ventajas se reflejen en ingresos de clientes, despliegues repetidos o ingresos recurrentes por software y servicios.

Los fundamentales importan más que la etiqueta de “humanoide”

Empresa	Qué muestran los datos disponibles	Posición frente a la referencia de Unitree
Unitree	1.699 millones de yuanes de ingresos en 2025; unos 868 millones procedentes de humanoides; más de 5.000 humanoides enviados; y 591 millones de beneficio ajustado. 1236	Es el punto de partida mejor documentado para una valoración igual o cercana a la referencia, siempre que mantenga el crecimiento, la conversión de caja y los márgenes.
DeepRobotics	Unos 337 millones de yuanes de ingresos en 2025, con el negocio liderado por robots cuadrúpedos; solo se comunicaron cuatro envíos humanoides en 2024-2025. 30	Está por debajo de Unitree como apuesta específicamente humanoide. Sus despliegues industriales con robots cuadrúpedos respaldan una tesis de valoración distinta.
DOBOT	Unos 492 millones de yuanes de ingresos en 2025 y más de 100.000 robots enviados acumuladamente, principalmente cobots. 32	Está por debajo de Unitree como empresa pura de humanoides. Su valoración depende sobre todo de los robots colaborativos, mientras que los humanoides representan una opción de crecimiento futuro.
Leju	Posicionamiento en robots humanoides industriales y de servicios, respaldo de Tencent y conexión con el modelo de Huawei; la prueba clave siguen siendo los despliegues pagados y los ingresos reconocidos. 17	Probablemente por debajo de Unitree hasta que las alianzas estratégicas se traduzcan en una economía comercial repetible.
AgiBot	Ha iniciado el proceso de OPV en Hong Kong; anteriormente se informó de una ambición de valoración de 40.000-50.000 millones de dólares de Hong Kong, pero la comparabilidad financiera sigue siendo limitada. 1920	Solo podría acercarse a Unitree si sus documentos muestran una escala de entregas, calidad de ingresos y márgenes comparables.
Empresas en planificación	Las narrativas sobre modelos, datos y tecnología transversal son difíciles de valorar sin información financiera y operativa pública.	En principio, por debajo de Unitree hasta que sus afirmaciones técnicas produzcan resultados comerciales medibles.

La prueba de los dos próximos ciclos de resultados

Las dos próximas publicaciones trimestrales deberían revelar si el mercado percibe estas compañías como negocios operativos o como opciones tecnológicas. Los indicadores más importantes serán:

1. Entregas pagadas, no pedidos anunciados. Habrá que seguir las unidades aceptadas por los clientes, la conversión de la cartera de pedidos, las compras repetidas y la duración real de los despliegues.
2. Calidad de los ingresos. Será necesario separar la venta de robots de la instalación, el mantenimiento, la teleoperación, las suscripciones de software, los servicios de datos y otras fuentes recurrentes o casi recurrentes.
3. Márgenes y caja. El margen bruto del hardware, el flujo de caja operativo, los inventarios, las cuentas por cobrar y el coste del soporte sobre el terreno mostrarán si el crecimiento es económicamente productivo.
4. Pruebas de un ciclo de datos. Un ciclo de datos creíble debería elevar la tasa de éxito de las tareas y reducir la intervención humana o la teleoperación necesaria para completarlas, y hacerlo en distintos clientes y tipos de robot.
5. Fiabilidad industrial. El tiempo de actividad, los incidentes de seguridad, las tasas de fallo y la duración de los despliegues reales importan más que la capacidad de un robot para protagonizar una demostración viral.

La jerarquía de valoración más probable

Con la información disponible, la mayoría de las compañías de la cartera deberían situarse por debajo de la referencia de 60.990 millones de yuanes de Unitree durante los dos próximos ciclos de resultados. Eso no implica que su tecnología carezca de valor; refleja la diferencia entre una hoja de ruta prometedora y un negocio comercial verificado.

Una valoración igual a la referencia exige crecimiento de las entregas, una vía visible hacia ingresos recurrentes, generación de caja positiva y márgenes duraderos. Una valoración superior requiere algo más: una capa de modelos o datos que ya produzca una economía por unidad mejor, se transfiera entre plataformas de hardware o genere ingresos recurrentes defendibles.

La OPV de Unitree ha elevado el listón de forma exigente. La pregunta para las próximas cotizaciones chinas de robots humanoides ya no es solo si una empresa puede construir un robot capaz. Es si puede venderlo, operarlo y mejorarlo de manera repetida con una economía que justifique una valoración bursátil de 60.990 millones de yuanes o más.