A pesar de la expansión general, el PMI se mantuvo muy por debajo de su promedio histórico de 54,3, ya que las interrupciones en el suministro causadas por el cierre de Ormuz continuaron afectando la disponibilidad de insumos y los plazos de entrega . La capacidad de EAU para exportar crudo a través de su terminal de Fujairah, en el mar Arábigo (fuera del estrecho), proporcionó un amortiguador fundamental, pero su centro logístico y comercial más amplio de Yebel Alí se vio muy afectado por la interrupción marítima, al igual que el turismo, el comercio minorista y la aviación .

Arabia Saudita regresa a la expansión tras la contracción de abril

El PMI no petrolero de Arabia Saudita volvió a territorio expansivo en mayo después de caer por debajo del umbral de 50,0 en abril. MUFG Research informó que el PMI general del Reino subió a 51,5 desde 48,8, lo que indica una recuperación de las condiciones comerciales no petroleras . El PMI exacto de mayo no se publicó explícitamente en el comunicado disponible de S&P Global, pero la dirección era clara: la demanda interna se mantuvo y la economía siguió siendo resistente.

La ventaja clave de Arabia Saudita fue el oleoducto Este-Oeste, que puede transportar hasta 5 millones de barriles por día desde el Golfo hasta el puerto de Yanbu en el mar Rojo, lo que permite al Reino redirigir las exportaciones de hidrocarburos para sortear Ormuz . Los precios internacionales más altos del petróleo (un promedio de alrededor de 86 dólares por barril en 2026) más que compensaron la reducción de los volúmenes de exportación para los productores con capacidad de desvío activa . El FMI señaló el 3 de junio que la economía saudí estaba demostrando "agilidad y resiliencia", aunque advirtió que un conflicto prolongado podría pesar sobre el crecimiento a medio plazo y las perspectivas de inversión .

La línea de falla geográfica: La capacidad de desvío define a los ganadores y perdedores

El bloqueo de Ormuz dividió efectivamente al Golfo en dos grupos. Arabia Saudita y EAU fueron clasificados como los menos afectados precisamente porque tienen capacidad operativa de exportación desde puertos fuera del estrecho . Omán, cuyas rutas de producción y exportación se encuentran completamente fuera del punto de estrangulamiento, se enfrentó a un perfil de riesgo diferente .

Por el contrario, los países que dependen totalmente del corredor de Ormuz sufrieron una presión económica inmediata y severa. Kuwait, Irak, Catar y Baréin no tienen rutas de exportación alternativas, lo que los hace muy vulnerables a un cierre prolongado . Baréin fue identificado como el más expuesto, combinando la falta de una ruta de desvío con un precio de equilibrio fiscal del petróleo de entre 110 y 130 dólares por barril .

Calificaciones crediticias: Sin rebajas aún, pero las advertencias se intensifican

Ningún soberano del Golfo fue rebajado de calificación durante mayo de 2026, un testimonio de los grandes colchones fiscales de la región y los elevados precios del petróleo. EAU mantuvo su calificación de incumplimiento del emisor a largo plazo AA− de Fitch, mientras que Arabia Saudita conservó su Aa3 de Moody's con perspectiva estable . Las tres agencias principales (Moody's, Fitch y S&P) mantuvieron estables las calificaciones del Golfo, citando los activos de los fondos soberanos y las sólidas reservas financieras como amortiguadores .

Sin embargo, el panorama distaba mucho de ser estable en la superficie. Fitch advirtió el 28 de mayo de que el conflicto actual con Irán planteaba riesgos significativos y podría conducir a rebajas soberanas y corporativas más amplias en toda la región si las hostilidades persistían . Fitch ya había puesto la calificación AA de Catar en Rating Watch Negative en marzo después de que los ataques iraníes dañaran las instalaciones de GNL en Ras Laffan, advirtiendo la agencia de que el entorno de seguridad podría haberse "deteriorado permanentemente" .

Moody's ya había rebajado la perspectiva crediticia de Baréin de estable a negativa cuando las exportaciones se paralizaron, lo que subrayó el impacto asimétrico incluso dentro del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG) .

Las bolsas del Golfo caen un 1,3 % mientras los mercados globales repuntan

Los mercados de valores del Golfo divergieron marcadamente de los índices de referencia globales en mayo. El Índice MSCI GCC cayó un 1,3 % durante el mes, mientras que el Índice MSCI Mundial se disparó un 5 %, ampliando una racha récord impulsada por las acciones de infraestructura de inteligencia artificial . El bajo rendimiento reflejó la persistente ansiedad de los inversores por el cierre de Ormuz, la volatilidad del mercado petrolero y la incertidumbre geopolítica, incluso cuando los mercados globales repuntaron gracias al optimismo por la IA .

Este fue el tercer mes consecutivo de presión sobre las acciones del Golfo impulsada por Ormuz, y las esperanzas intermitentes de un alto el fuego no lograron traducirse en una confianza sostenida del mercado .

Pronósticos del PIB: Un golpe medible incluso con un bloqueo breve

El costo económico del cierre de Ormuz se reflejó en múltiples pronósticos institucionales:

• Allianz estimó que un cierre de hasta seis semanas reduciría el PIB de Arabia Saudita en aproximadamente −1,6 puntos porcentuales y el de EAU en −3,3 puntos porcentuales .
• El Banco de la Reserva Federal de Dallas modeló que eliminar aproximadamente el 20 % de la oferta mundial de petróleo del mercado durante el segundo trimestre de 2026 elevaría el precio promedio del WTI a 98 dólares por barril y reduciría el crecimiento del PIB real mundial en un 2,9 puntos porcentuales anualizados en el trimestre .
• Goldman Sachs advirtió que algunas economías del CCG podrían experimentar una caída mayor en el PIB no petrolero durante la guerra con Irán que durante la pandemia .

El mayor impacto previsto para EAU reflejó su exposición a través del turismo, la logística comercial y su centro de Yebel Alí, aunque tenga una economía más diversificada y una población nacional más pequeña que Arabia Saudita .

Diversificación en reversa: Turismo, finanzas y aviación trastocados

Más allá de las cifras del PIB, la crisis asestó un golpe estructural al impulso de décadas del Golfo para reducir su dependencia del petróleo. El Washington Post caracterizó la guerra con Irán como "una prueba para el futuro económico a largo plazo" de los estados del Golfo, señalando que "las vulnerabilidades estructurales de seguridad y las limitaciones geográficas… ahora están amenazando incluso a las industrias emergentes" .

El turismo, las finanzas y la aviación —tres pilares de la Visión 2030 y estrategias de diversificación equivalentes— se enfrentaron a una interrupción directa debido al conflicto y al cierre del estrecho. En Arabia Saudita, la economía no petrolera que la Visión 2030 pasó una década construyendo fue descrita como "la que absorbe el shock externo más severo que jamás haya enfrentado" . Chatham House señaló que el cierre de Ormuz había revelado una amenaza clave a largo plazo para la Visión 2030: el riesgo no solo proviene de la crisis actual, sino de la percepción permanente de que el estrecho podría cerrarse de nuevo .

Tendencias contrastantes del PMI: Catar, Egipto y Kuwait

La divergencia en toda la región fue marcada al observar más allá de Arabia Saudita y EAU.

Catar experimentó la contracción inicial más pronunciada pero el repunte más dramático. En marzo, el PMI de Catar se desplomó a 38,7 —cerca de su mínimo histórico— después de que QatarEnergy declarara fuerza mayor en las exportaciones de GNL y los ataques iraníes dañaran las instalaciones de Ras Laffan . Para mayo, MUFG Research informó que el PMI de Catar había saltado de nuevo a 46,4, una recuperación significativa desde el 34,2 de abril, pero aún en profundo territorio de contracción .

El PMI no petrolero de Egipto subió ligeramente a 47,1 en mayo desde 46,6 en abril, pero se mantuvo por debajo del umbral de 50,0 por quinto mes consecutivo . La mejora fue marginal: la demanda más débil y un nuevo repunte en los costos de los insumos obligaron a las empresas a subir los precios y desencadenaron la ola de despidos más pronunciada desde junio de 2020 . El conflicto estaba elevando los costos del combustible y los insumos en todo el sector privado egipcio .

Kuwait representó la vulnerabilidad estructural más profunda. El país depende totalmente del estrecho de Ormuz para sus exportaciones de hidrocarburos y no tiene oleoducto de desvío . El PMI de Kuwait había caído a 46,3 en marzo y se mantuvo sin cambios en 46,3 en abril, lo que indica una contracción persistente . No se dispuso de una cifra exacta del PMI de mayo en las fuentes publicadas, pero PwC identificó a Kuwait como una de las economías del CCG más gravemente afectadas .

Una economía del Golfo a dos velocidades

Los datos de mayo de 2026 mostraron que el impacto económico de la crisis de Ormuz no fue un shock uniforme del CCG, sino una marcada brecha impulsada por la geografía. Arabia Saudita y EAU mantuvieron una modesta expansión no petrolera gracias a la capacidad de desvío de los oleoductos, los elevados precios del petróleo y la resistencia de la demanda interna. Catar se recuperó de un catastrófico primer trimestre, pero permaneció en contracción. Egipto se quedó estancado por debajo de 50. Kuwait se enfrentó a un cuello de botella existencial para las exportaciones sin una solución fácil.

Las agencias de calificación crediticia contuvieron su fuego en mayo, pero sus advertencias se hicieron más fuertes. La divergencia en las lecturas del PMI, el rendimiento del mercado de valores y los pronósticos del PIB mostraron una economía del Golfo bajo presión que las dos expansiones principales no lograron capturar por completo.

A pesar de la expansión general, el PMI se mantuvo muy por debajo de su promedio histórico de 54,3, ya que las interrupciones en el suministro causadas por el cierre de Ormuz continuaron afectando la disponibilidad de insumos y los plazos de entrega . La capacidad de EAU para exportar crudo a través de su terminal de Fujairah, en el mar Arábigo (fuera del estrecho), proporcionó un amortiguador fundamental, pero su centro logístico y comercial más amplio de Yebel Alí se vio muy afectado por la interrupción marítima, al igual que el turismo, el comercio minorista y la aviación .

Arabia Saudita regresa a la expansión tras la contracción de abril

El PMI no petrolero de Arabia Saudita volvió a territorio expansivo en mayo después de caer por debajo del umbral de 50,0 en abril. MUFG Research informó que el PMI general del Reino subió a 51,5 desde 48,8, lo que indica una recuperación de las condiciones comerciales no petroleras . El PMI exacto de mayo no se publicó explícitamente en el comunicado disponible de S&P Global, pero la dirección era clara: la demanda interna se mantuvo y la economía siguió siendo resistente.

La ventaja clave de Arabia Saudita fue el oleoducto Este-Oeste, que puede transportar hasta 5 millones de barriles por día desde el Golfo hasta el puerto de Yanbu en el mar Rojo, lo que permite al Reino redirigir las exportaciones de hidrocarburos para sortear Ormuz . Los precios internacionales más altos del petróleo (un promedio de alrededor de 86 dólares por barril en 2026) más que compensaron la reducción de los volúmenes de exportación para los productores con capacidad de desvío activa . El FMI señaló el 3 de junio que la economía saudí estaba demostrando "agilidad y resiliencia", aunque advirtió que un conflicto prolongado podría pesar sobre el crecimiento a medio plazo y las perspectivas de inversión .

La línea de falla geográfica: La capacidad de desvío define a los ganadores y perdedores

El bloqueo de Ormuz dividió efectivamente al Golfo en dos grupos. Arabia Saudita y EAU fueron clasificados como los menos afectados precisamente porque tienen capacidad operativa de exportación desde puertos fuera del estrecho . Omán, cuyas rutas de producción y exportación se encuentran completamente fuera del punto de estrangulamiento, se enfrentó a un perfil de riesgo diferente .

Por el contrario, los países que dependen totalmente del corredor de Ormuz sufrieron una presión económica inmediata y severa. Kuwait, Irak, Catar y Baréin no tienen rutas de exportación alternativas, lo que los hace muy vulnerables a un cierre prolongado . Baréin fue identificado como el más expuesto, combinando la falta de una ruta de desvío con un precio de equilibrio fiscal del petróleo de entre 110 y 130 dólares por barril .

Calificaciones crediticias: Sin rebajas aún, pero las advertencias se intensifican

Ningún soberano del Golfo fue rebajado de calificación durante mayo de 2026, un testimonio de los grandes colchones fiscales de la región y los elevados precios del petróleo. EAU mantuvo su calificación de incumplimiento del emisor a largo plazo AA− de Fitch, mientras que Arabia Saudita conservó su Aa3 de Moody's con perspectiva estable . Las tres agencias principales (Moody's, Fitch y S&P) mantuvieron estables las calificaciones del Golfo, citando los activos de los fondos soberanos y las sólidas reservas financieras como amortiguadores .

Sin embargo, el panorama distaba mucho de ser estable en la superficie. Fitch advirtió el 28 de mayo de que el conflicto actual con Irán planteaba riesgos significativos y podría conducir a rebajas soberanas y corporativas más amplias en toda la región si las hostilidades persistían . Fitch ya había puesto la calificación AA de Catar en Rating Watch Negative en marzo después de que los ataques iraníes dañaran las instalaciones de GNL en Ras Laffan, advirtiendo la agencia de que el entorno de seguridad podría haberse "deteriorado permanentemente" .

Moody's ya había rebajado la perspectiva crediticia de Baréin de estable a negativa cuando las exportaciones se paralizaron, lo que subrayó el impacto asimétrico incluso dentro del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG) .

Las bolsas del Golfo caen un 1,3 % mientras los mercados globales repuntan

Los mercados de valores del Golfo divergieron marcadamente de los índices de referencia globales en mayo. El Índice MSCI GCC cayó un 1,3 % durante el mes, mientras que el Índice MSCI Mundial se disparó un 5 %, ampliando una racha récord impulsada por las acciones de infraestructura de inteligencia artificial . El bajo rendimiento reflejó la persistente ansiedad de los inversores por el cierre de Ormuz, la volatilidad del mercado petrolero y la incertidumbre geopolítica, incluso cuando los mercados globales repuntaron gracias al optimismo por la IA .

Este fue el tercer mes consecutivo de presión sobre las acciones del Golfo impulsada por Ormuz, y las esperanzas intermitentes de un alto el fuego no lograron traducirse en una confianza sostenida del mercado .

Pronósticos del PIB: Un golpe medible incluso con un bloqueo breve

El costo económico del cierre de Ormuz se reflejó en múltiples pronósticos institucionales:

• Allianz estimó que un cierre de hasta seis semanas reduciría el PIB de Arabia Saudita en aproximadamente −1,6 puntos porcentuales y el de EAU en −3,3 puntos porcentuales .
• El Banco de la Reserva Federal de Dallas modeló que eliminar aproximadamente el 20 % de la oferta mundial de petróleo del mercado durante el segundo trimestre de 2026 elevaría el precio promedio del WTI a 98 dólares por barril y reduciría el crecimiento del PIB real mundial en un 2,9 puntos porcentuales anualizados en el trimestre .
• Goldman Sachs advirtió que algunas economías del CCG podrían experimentar una caída mayor en el PIB no petrolero durante la guerra con Irán que durante la pandemia .

El mayor impacto previsto para EAU reflejó su exposición a través del turismo, la logística comercial y su centro de Yebel Alí, aunque tenga una economía más diversificada y una población nacional más pequeña que Arabia Saudita .

Diversificación en reversa: Turismo, finanzas y aviación trastocados

Más allá de las cifras del PIB, la crisis asestó un golpe estructural al impulso de décadas del Golfo para reducir su dependencia del petróleo. El Washington Post caracterizó la guerra con Irán como "una prueba para el futuro económico a largo plazo" de los estados del Golfo, señalando que "las vulnerabilidades estructurales de seguridad y las limitaciones geográficas… ahora están amenazando incluso a las industrias emergentes" .

El turismo, las finanzas y la aviación —tres pilares de la Visión 2030 y estrategias de diversificación equivalentes— se enfrentaron a una interrupción directa debido al conflicto y al cierre del estrecho. En Arabia Saudita, la economía no petrolera que la Visión 2030 pasó una década construyendo fue descrita como "la que absorbe el shock externo más severo que jamás haya enfrentado" . Chatham House señaló que el cierre de Ormuz había revelado una amenaza clave a largo plazo para la Visión 2030: el riesgo no solo proviene de la crisis actual, sino de la percepción permanente de que el estrecho podría cerrarse de nuevo .

Tendencias contrastantes del PMI: Catar, Egipto y Kuwait

La divergencia en toda la región fue marcada al observar más allá de Arabia Saudita y EAU.

Catar experimentó la contracción inicial más pronunciada pero el repunte más dramático. En marzo, el PMI de Catar se desplomó a 38,7 —cerca de su mínimo histórico— después de que QatarEnergy declarara fuerza mayor en las exportaciones de GNL y los ataques iraníes dañaran las instalaciones de Ras Laffan . Para mayo, MUFG Research informó que el PMI de Catar había saltado de nuevo a 46,4, una recuperación significativa desde el 34,2 de abril, pero aún en profundo territorio de contracción .

El PMI no petrolero de Egipto subió ligeramente a 47,1 en mayo desde 46,6 en abril, pero se mantuvo por debajo del umbral de 50,0 por quinto mes consecutivo . La mejora fue marginal: la demanda más débil y un nuevo repunte en los costos de los insumos obligaron a las empresas a subir los precios y desencadenaron la ola de despidos más pronunciada desde junio de 2020 . El conflicto estaba elevando los costos del combustible y los insumos en todo el sector privado egipcio .

Kuwait representó la vulnerabilidad estructural más profunda. El país depende totalmente del estrecho de Ormuz para sus exportaciones de hidrocarburos y no tiene oleoducto de desvío . El PMI de Kuwait había caído a 46,3 en marzo y se mantuvo sin cambios en 46,3 en abril, lo que indica una contracción persistente . No se dispuso de una cifra exacta del PMI de mayo en las fuentes publicadas, pero PwC identificó a Kuwait como una de las economías del CCG más gravemente afectadas .

Una economía del Golfo a dos velocidades

Los datos de mayo de 2026 mostraron que el impacto económico de la crisis de Ormuz no fue un shock uniforme del CCG, sino una marcada brecha impulsada por la geografía. Arabia Saudita y EAU mantuvieron una modesta expansión no petrolera gracias a la capacidad de desvío de los oleoductos, los elevados precios del petróleo y la resistencia de la demanda interna. Catar se recuperó de un catastrófico primer trimestre, pero permaneció en contracción. Egipto se quedó estancado por debajo de 50. Kuwait se enfrentó a un cuello de botella existencial para las exportaciones sin una solución fácil.

Las agencias de calificación crediticia contuvieron su fuego en mayo, pero sus advertencias se hicieron más fuertes. La divergencia en las lecturas del PMI, el rendimiento del mercado de valores y los pronósticos del PIB mostraron una economía del Golfo bajo presión que las dos expansiones principales no lograron capturar por completo.