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Más oferta de crudo no significa menos incertidumbre
JPMorgan calculó un excedente mundial de 1,1 millones de barriles diarios en septiembre y de 1,4 millones en octubre, cerca del promedio de 1,3 millones del año pasado. El repunte de las exportaciones de Oriente Medio y la caída de la demanda contribuyeron al cambio; la producción de otras regiones también sumó oferta.
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Respuesta de investigación
Conclusiones clave
- JPMorgan calculó un excedente mundial de 1,1 millones de barriles diarios en septiembre y de 1,4 millones en octubre, cerca del promedio de 1,3 millones del año pasado.
- El repunte de las exportaciones de Oriente Medio y la caída de la demanda contribuyeron al cambio; la producción de otras regiones también sumó oferta.
- A fines de septiembre, las reservas mundiales observadas aún estaban 509 millones de barriles por debajo del nivel de fines de febrero, según la AIE.
- El riesgo de interrupciones en el estrecho de Ormuz y los cambios en las expectativas políticas y diplomáticas ayudaron a alimentar las oscilaciones de precios.
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La oferta de petróleo volvió a superar el consumo, pero eso no equivale a que el mercado haya recuperado su colchón de seguridad ni a que los precios vayan a bajar de forma sostenida. La evaluación de JPMorgan del 4 de noviembre apunta a una mejora del balance mensual; las reservas todavía reducidas y los riesgos para el transporte ayudan a explicar por qué el crudo sigue reaccionando con fuerza a las noticias. 3
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Cómo regresó el mercado al excedente
JPMorgan estimó que la oferta mundial superó a la demanda en 1,1 millones de barriles diarios en septiembre y que el excedente se amplió a 1,4 millones en octubre, casi el promedio de 1,3 millones registrado el año pasado. 3
Dos factores contribuyeron al cambio: la recuperación de las exportaciones de Oriente Medio y una demanda más débil. Los envíos de la región repuntaron desde un mínimo de 9,8 millones de barriles diarios en marzo hasta unos 20,7 millones, mientras que el consumo mundial cayó 3,3 millones de barriles diarios desde el inicio del conflicto, según las cifras recogidas junto con la evaluación del banco. 13 El aumento de la producción en América Latina también devolvió más crudo al mercado, aunque la información disponible no desglosa cuánto aportó cada país.
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Los flujos comerciales ofrecen otra señal de que se movía más crudo: las importaciones mundiales llegaron a 44,9 millones de barriles diarios en octubre, 1,3 millones más que un año antes, informó Reuters. Pero las importaciones por sí solas no indican si el petróleo se consumió o se almacenó. 5
Un excedente mensual no repone las reservas de inmediato
Un excedente describe la diferencia entre la oferta y la demanda durante un periodo; las reservas, en cambio, son el volumen acumulado que se ha guardado o utilizado con el tiempo. Esa diferencia importa después de meses de disrupciones.
La Agencia Internacional de la Energía (AIE) informó que, al cierre de septiembre, las reservas mundiales observadas estaban 509 millones de barriles por debajo del nivel de fines de febrero. Las existencias en tierra, además, se encontraban en su punto más bajo desde al menos 2016. 42
Por eso, aunque ahora se esté ofreciendo más petróleo del que se consume, reconstruir ese colchón lleva tiempo. Tampoco hay una única lectura sobre el balance futuro: según la cobertura de la estimación de JPMorgan, esta difiere del pronóstico de la AIE, que anticipaba déficits hasta fin de año. 6
Por qué los precios todavía pueden dar giros bruscos
El precio del petróleo no responde solo al balance más reciente: también incorpora lo que el mercado espera sobre la oferta futura. El ataque a un petrolero en el estrecho de Ormuz volvió a poner de relieve el riesgo de que los envíos se interrumpan; Reuters informó que el Brent subió un 2,4% el 30 de octubre ante la preocupación por una escalada. 18
La política y la diplomacia también movieron las expectativas. El 4 de noviembre, Reuters describió una sesión volátil mientras los inversores esperaban el siguiente paso de Washington respecto de Irán, después de que los demócratas obtuvieran el control del Congreso. 16 En otra información de ese día, Reuters reportó una caída del 8,9% del Brent mientras los operadores evaluaban la posibilidad de que terminara el conflicto.
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El pronóstico de Goldman Sachs habla de riesgos futuros, no contradice la estimación de JPMorgan sobre el excedente actual. Goldman elevó su previsión para el Brent en diciembre a 105 dólares por barril, frente a los 90 dólares anteriores, y situó en 88 dólares su pronóstico promedio para 2027, aludiendo a los riesgos de suministro. 32
La clave: importa tanto el flujo como la capacidad de resistir interrupciones
La estimación de JPMorgan sugiere que el desequilibrio inmediato entre oferta y demanda se alivió. No demuestra que las reservas se hayan recuperado, que las exportaciones estén aseguradas ni que los precios vayan a bajar de manera constante.
La recomendación de Sultan Al Jaber, director de la petrolera estatal emiratí ADNOC, de ampliar la capacidad de almacenamiento y producir combustibles más cerca de los consumidores apunta a esa misma diferencia: la seguridad energética no depende solo de cuánto petróleo se extrae, sino también de si puede almacenarse y llegar a destino cuando hay interrupciones. 48
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¿Cuál es la respuesta corta a "Más oferta de crudo no significa menos incertidumbre"?
JPMorgan calculó un excedente mundial de 1,1 millones de barriles diarios en septiembre y de 1,4 millones en octubre, cerca del promedio de 1,3 millones del año pasado.
¿Cuáles son los puntos clave a validar primero?
JPMorgan calculó un excedente mundial de 1,1 millones de barriles diarios en septiembre y de 1,4 millones en octubre, cerca del promedio de 1,3 millones del año pasado. El repunte de las exportaciones de Oriente Medio y la caída de la demanda contribuyeron al cambio; la producción de otras regiones también sumó oferta.
¿Qué debo hacer a continuación en la práctica?
A fines de septiembre, las reservas mundiales observadas aún estaban 509 millones de barriles por debajo del nivel de fines de febrero, según la AIE.