La diplomacia enfría el petróleo, aunque el estrecho de Ormuz sigue prácticamente cerrado

La diplomacia entre Irán, Omán y Catar cambió el principal temor de los operadores petroleros. El mercado ya no está valorando como escenario casi inevitable un estrecho de Ormuz cerrado por tiempo indefinido, sino la posibilidad de una reapertura parcial y gradual. Ese cambio de expectativas ayudó a que el Brent bajara un 3,9 %, hasta 88,58 dólares por barril, el 25 de agosto, mientras el West Texas Intermediate (WTI) cayó un 3,1 %, hasta 82,36 dólares. 19

La clave está en el matiz: la diplomacia ha modificado las expectativas más rápido de lo que ha restablecido el suministro físico. El tráfico marítimo sigue muy limitado, parte de la capacidad de refino ha quedado dañada y Teherán ha vinculado la reapertura al cumplimiento de compromisos de Estados Unidos bajo un acuerdo interino. Por eso, la reciente caída debe interpretarse como una retirada de la prima de pánico, no como una señal de que la crisis energética haya terminado.

Qué cambiaron las conversaciones entre Irán, Omán y Catar

Irán y Omán —los dos países que bordean el estrecho de Ormuz— analizaron un marco gradual para gestionar el tránsito de buques. La propuesta contempla un corredor temporal de navegación conjunta y un proyecto común para retirar minas del canal, mientras continúan las negociaciones técnicas para alcanzar un acuerdo más permanente. 157

Las conversaciones también avanzaron más allá de la navegación. El Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica afirmó que Irán y Omán habían alcanzado acuerdos sobre la participación de cada país en las aguas del estrecho y sobre el reparto de los ingresos, aunque el marco general de administración todavía se está negociando. 16

Catar aportó mayor peso diplomático al proceso. Su primer ministro y ministro de Exteriores, el jeque Mohammed bin Abdulrahman Al Thani, mantuvo conversaciones y llamadas con responsables iraníes y omaníes sobre el marco interino antes de viajar a Teherán el 27 de agosto. La agenda incluyó el corredor propuesto, el proyecto de desminado y los esfuerzos para reactivar las negociaciones más amplias entre Irán y Estados Unidos. 91011

Para los mercados petroleros, la importancia de estas gestiones no radica en que el estrecho haya vuelto a funcionar con normalidad. El cambio es que una reanudación limitada y supervisada del transporte parece ahora más plausible que al comienzo de la crisis.

Por qué bajó el precio del petróleo

El petróleo no se mueve únicamente en función de los barriles que circulan hoy, sino también de la estimación que hace el mercado sobre las interrupciones futuras. El 25 de agosto, los operadores consideraron que la presión económica y las negociaciones suponían una amenaza menor para el suministro inmediato que una nueva escalada militar. El Brent cerró por debajo de los 89 dólares y el WTI, ligeramente por encima de los 82 dólares. 1921

En la sesión siguiente se produjo otra caída, aunque más moderada: el Brent terminó en 87,84 dólares y el WTI en 82,23 dólares, mientras los inversores seguían las conversaciones entre Irán y Omán. Reuters informó además de que el tránsito de buques de carga por Ormuz había caído a su nivel más bajo en tres meses, una señal de la distancia que aún existe entre unas expectativas diplomáticas más optimistas y un tráfico todavía deprimido. 18

La lógica del mercado es condicional:

1. Un corredor temporal podría permitir que parte del transporte marítimo se reanudara.
2. Un mayor tráfico reduciría la escasez inmediata de crudo y productos refinados.
3. Un acuerdo exitoso permitiría reiniciar parte de la producción interrumpida.
4. Esos avances reducirían la prima geopolítica incorporada al precio del petróleo.

La previsión de la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA, por sus siglas en inglés) sigue esa misma secuencia. El organismo señaló que los precios deberían comenzar a bajar a medida que aumente gradualmente el tráfico por Ormuz y se reactive la producción paralizada. Su previsión sitúa el Brent en un promedio aproximado de 85 dólares por barril en el tercer trimestre y de 78 dólares en el cuarto. El pronóstico del tercer trimestre sigue siendo 11 dólares superior al de su estimación anterior, lo que muestra la magnitud de la interrupción que aún contempla. 17

Un corredor no equivale a una reapertura

Responsables iraníes han declarado que la vía marítima no se reabrirá hasta que Estados Unidos cumpla sus compromisos bajo el acuerdo de paz interino. Esto hace que el plan dependa de algo más que de un pacto técnico entre Irán y Omán. También exige avances sobre el bloqueo y las restricciones de sanciones estadounidenses, garantías fiables de seguridad marítima y la finalización creíble del desminado. 46

Los datos operativos siguen siendo poco alentadores. Antes del conflicto, el flujo de crudo y productos refinados por Ormuz rondaba los 18 millones de barriles diarios. Según datos de Kpler citados por Reuters, cayó a 4,8 millones de barriles diarios en julio y promedió cerca de 2 millones a comienzos de agosto. 20

La diferencia es importante porque el precio puede bajar por las expectativas antes de que se recuperen los flujos físicos. Si los petroleros no regresan de forma sostenida, el mercado tendrá pocas pruebas de que el marco propuesto funciona. Unos cuantos anuncios diplomáticos pueden aliviar temporalmente el miedo; para que la caída de precios sea duradera, deben mejorar de manera medible la navegación, las exportaciones y la producción.

Los combustibles refinados podrían ser el problema mayor

La crisis no afecta solo al crudo. Los daños en las refinerías y las restricciones al transporte han dejado especialmente expuestos al diésel y a otros combustibles refinados.

La capacidad de procesamiento de Oriente Medio se estimó en 2,9 millones de barriles diarios por debajo de los niveles anteriores a la guerra durante el segundo trimestre, y se esperaba que siguiera 2,2 millones por debajo en el tercero. Los ataques ucranianos también han llevado la actividad de refino rusa cerca de un mínimo de dos décadas. 33

El resultado es un mercado mundial de diésel más ajustado, aunque los índices de referencia del crudo retrocedan. Las exportaciones de productos refinados de Oriente Medio se han visto alteradas y las de combustibles rusos también han disminuido. Las existencias estadounidenses de destilados —que incluyen diésel y combustible para calefacción— se situaban en 107,1 millones de barriles el 7 de agosto, el nivel más bajo para esa época del año desde 1996, según datos citados por Reuters. 35

Esto genera una divergencia relevante para consumidores y operadores: el crudo puede abaratarse al desvanecerse parte de la prima de riesgo de Ormuz, mientras el diésel, los márgenes de refino y los costes de los combustibles siguen elevados porque la producción de las refinerías y las reservas continúan bajo presión. La Agencia Internacional de la Energía indicó que la estrechez del mercado de productos refinados llevó los márgenes de refino de la cuenca atlántica a niveles récord en julio. 22

Qué podría revertir la caída del petróleo

El reciente descenso depende de que la diplomacia se convierta en una solución operativa. Varios acontecimientos podrían reconstruir rápidamente la prima de riesgo:

• El corredor temporal podría no ponerse en marcha o funcionar solo de manera intermitente.
• Las dudas sobre el desminado o la seguridad marítima podrían retrasar el tráfico.
• Estados Unidos e Irán podrían no cumplir los compromisos vinculados a la reapertura.
• Los movimientos de buques podrían mantenerse cerca de los mínimos actuales pese a nuevos anuncios.
• Nuevos ataques o una escalada militar más amplia podrían volver a amenazar la navegación.
• Una aplicación más estricta de las sanciones contra Irán podría interpretarse como un nuevo riesgo para el suministro, en lugar de como un paso hacia la negociación. 61925

Reuters describió el cambio del mercado como un desplazamiento desde la valoración de una alta probabilidad de interrupción prolongada y nueva escalada hacia la posibilidad de una reapertura parcial. Es un cambio de probabilidades, no la confirmación de que el comercio haya vuelto a la normalidad. 18

La conclusión para el mercado

Las negociaciones entre Irán y Omán, la mediación de Catar y el corredor temporal propuesto han reducido el temor inmediato a un cierre permanente del estrecho de Ormuz. Esa es la razón por la que el Brent y el WTI bajaron a finales de agosto, con el Brent cerrando en 88,58 dólares por barril el 25 de agosto. 19

Pero el impacto sobre el suministro sigue presente. El tráfico por Ormuz permanece muy por debajo de su nivel anterior al conflicto, se ha perdido capacidad de refino en Oriente Medio y Rusia, y las reservas estadounidenses de diésel y combustible para calefacción son inusualmente bajas. 203335

La lectura más prudente es de optimismo cauteloso: la diplomacia ha abierto una vía hacia una reapertura gradual y ha eliminado parte de la prima de pánico del petróleo, pero solo unos flujos físicos sostenidos y un acuerdo viable entre Estados Unidos e Irán podrían convertir la reacción del mercado en una bajada duradera.