Oro y plata suben con fuerza mientras el mercado descarta nuevas alzas de la Fed

El repunte de agosto del oro y la plata fue, sobre todo, una apuesta macroeconómica. Los datos laborales más débiles de Estados Unidos redujeron la confianza del mercado en nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal, mientras que la caída de los rendimientos del Tesoro y el debilitamiento del dólar hicieron más atractivos estos metales, que no pagan intereses.

A ese impulso de corto plazo se sumaron factores más persistentes, como las compras de los bancos centrales y la demanda de activos refugio. Sin embargo, la subida todavía no garantiza que el oro vaya a recuperar su máximo histórico de enero.

Hasta dónde subieron el oro y la plata

Los informes de mercado situaron el oro del Comex cerca de los 4.550 dólares por onza troy y la plata por encima de los 67 dólares el 20 de agosto. En los futuros del MCX indio, el oro cotizaba alrededor de 158.300 rupias por cada 10 gramos, mientras que la plata se situaba cerca de 240.300 rupias por kilogramo. El mismo informe citó una probabilidad del 67 % de que los tipos estadounidenses se mantuvieran sin cambios en septiembre.

Otro registro de datos de mercado mostró al oro cerrando en 4.580,70 dólares, con una subida diaria del 3,62 %, y a la plata en 67,13 dólares, un 4,83 % más. CNBC informó además de que los futuros del oro estadounidense terminaron en 4.545,30 dólares, después de que el precio al contado alcanzara durante la sesión del 19 de agosto su nivel más alto desde el 4 de junio.

Estas cifras no deben mezclarse como si correspondieran exactamente al mismo contrato o cálculo. Por ejemplo, pasar de 4.417 a 4.488 dólares supone una subida aproximada del 1,61 %, no del 3,54 %. Las diferencias entre vencimientos, horarios de liquidación y precios intradía o de cierre pueden explicar parte de la discrepancia.

Por qué ayudaron la caída de los rendimientos y el dólar débil

El oro y la plata no generan intereses. Por eso, su atractivo relativo suele aumentar cuando disminuye la rentabilidad disponible en el efectivo y en los bonos públicos. La reciente evolución de los mercados fue favorable a los metales:

• Datos laborales más flojos: un informe de empleo de julio mostró una caída de 23.000 puestos no agrícolas, según la cobertura de mercado, lo que debilitó el argumento a favor de una política monetaria más restrictiva.
• Menores rendimientos del Tesoro: CME describió el repunte del oro como una reacción a unos datos laborales débiles que presionaron a la baja los rendimientos de los bonos y redujeron las expectativas de subidas de tipos.
• Un dólar más débil: como los metales cotizan en dólares, una caída de la moneda estadounidense puede abaratarlos para los compradores que utilizan otras divisas. CNBC vinculó la subida del oro del 19 de agosto a la caída de los rendimientos y del dólar tras un anuncio del Tesoro estadounidense.
• Cambio en las expectativas de tipos: la probabilidad del 67 % de mantener los tipos sin cambios reflejaba el sesgo del mercado hacia una pausa en septiembre en ese momento de la sesión.

La combinación reduce el coste de oportunidad de mantener metales preciosos y facilita la demanda de inversores internacionales. Pero el escenario puede cambiar con rapidez si los nuevos datos modifican la trayectoria prevista de la política monetaria estadounidense.

Compras de bancos centrales y demanda de refugio

La subida no fue únicamente una reacción de un día a las expectativas sobre los tipos. La cobertura de CME también señaló las compras de reservas por parte de bancos centrales como un factor detrás del avance del oro hasta máximos de dos meses. Ese flujo añade una historia de demanda estructural a la operación táctica basada en los tipos de interés.

El oro también suele atraer capital cuando resulta difícil valorar los riesgos relacionados con la política económica, el crecimiento o la geopolítica. Esa demanda de refugio puede intensificar un movimiento que ya cuenta con el respaldo de menores rendimientos y un dólar más débil.

La plata se benefició del mismo impulso macroeconómico. Además, otra cobertura de CME apuntó a la limitada oferta mundial como un apoyo adicional para sus futuros.

Oro, plata y criptomonedas: no es el mismo tipo de apuesta

Un entorno de tipos de interés más bajos también puede favorecer a los futuros de Bitcoin y Ether, ya que unas condiciones financieras más flexibles suelen mejorar el apetito por los activos de riesgo. Pero las subidas no son equivalentes.

El movimiento del oro estuvo anclado en el dólar, los rendimientos del Tesoro, las expectativas sobre la Reserva Federal, las compras de reservas y la demanda de refugio. Bitcoin y Ether están mucho más expuestos al apalancamiento, los flujos propios del mercado cripto, el apetito general por el riesgo y las liquidaciones.

La evidencia disponible no permite verificar de forma independiente las ganancias simultáneas exactas de los futuros de Bitcoin y Ether. Por tanto, cualquier comparación precisa entre ambos repuntes debe tomarse con cautela.

Qué puede decir —y qué no— el análisis técnico

Las fuentes disponibles no confirman la lectura concreta del RSI diario del oro atribuida a CME ni su comparación exacta con el máximo anterior, situado cerca de los 5.600 dólares. No sería prudente presentar esa observación como una señal verificada.

En términos generales, un RSI que se acerca a la zona de sobrecompra o la supera indica un impulso alcista especialmente fuerte, aunque también puede advertir de una posible consolidación o recogida de beneficios. El RSI, por sí solo, no demuestra que el oro tenga que regresar a un máximo anterior.

La cobertura de mercado publicada anteriormente situó el oro aproximadamente un 21 % por debajo del máximo histórico de finales de enero, cerca de los 5.600 dólares, lo que confirma que el repunte aún no había recuperado ese nivel.

Los datos que decidirán si continúa el repunte

La próxima fase dependerá de que los nuevos indicadores refuercen o reviertan la actual narrativa de alivio en los tipos. Los operadores siguen especialmente atentos a:

1. Las peticiones iniciales y continuadas de subsidio de desempleo. El calendario del 20 de agosto incluía ambas cifras, junto con el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia.
2. Los informes de empleo. La contracción de las nóminas de julio fue una de las principales razones por las que el mercado reevaluó la posibilidad de un mayor endurecimiento monetario.
3. La inflación. El índice de precios PCE de julio estaba previsto para el 26 de agosto. Será una prueba importante para determinar si las señales de menor crecimiento pueden convivir con una inflación todavía aceptable.
4. La decisión de la Reserva Federal en septiembre. Una pausa mantendría el entorno de rendimientos más bajos y dólar más débil si el mercado continúa descartando nuevas subidas. En cambio, un mercado laboral resistente junto con nuevas presiones inflacionistas podría impulsar al alza los rendimientos y el dólar, creando obstáculos para el oro y la plata.

En resumen

El oro y la plata subieron porque el deterioro de las perspectivas laborales en Estados Unidos redujo las expectativas de nuevas subidas de tipos justo cuando descendían los rendimientos del Tesoro y el dólar. Las compras de reservas de los bancos centrales, la búsqueda de refugio y las dudas sobre la oferta de plata reforzaron el movimiento.

El escenario alcista sigue dependiendo de los datos. Una mayor debilidad del empleo y una inflación contenida podrían mantener el respaldo a los metales. Por el contrario, unos datos económicos sólidos o un repunte de los rendimientos y del dólar podrían provocar una corrección.

El impulso es fuerte, pero todavía no demuestra que el oro vaya a recuperar su máximo histórico de enero.