El auge de las acciones chinas de IA en Hong Kong: qué lo impulsa y qué podría frenarlo

Analistas estiman que MiniMax y Zhipu AI podrían entrar con un peso combinado de aproximadamente entre el 5% y el 7% . Si eso ocurre, los fondos indexados que replican el índice tendrían que comprar sus acciones automáticamente.

Las previsiones apuntan a entre 1.250 y 1.750 millones de dólares en flujos pasivos derivados de ese rebalanceo .

Por esa razón, muchos operadores compran antes de que se produzca la inclusión real, una estrategia conocida como pre‑inclusion trade. Sin embargo, también existe el riesgo clásico de "sell the news": una vez que el evento ocurre, algunos inversores venden para asegurar ganancias.

El riesgo del fin del lockup tras la salida a bolsa

El factor que podría poner realmente a prueba el rally es el vencimiento de los periodos de lockup de las OPV.

Durante esos meses posteriores a la salida a bolsa, los primeros inversores y ejecutivos tienen prohibido vender sus acciones. Cuando ese periodo termina, una gran cantidad de títulos puede entrar repentinamente en circulación.

En empresas cuyas acciones han subido cientos por ciento, la tentación de tomar beneficios puede ser considerable. Informes de mercado indican que el vencimiento de lockups previsto más adelante en el año podría aumentar significativamente la oferta de acciones en el mercado .

Si muchos accionistas iniciales deciden vender al mismo tiempo, el impacto sobre el precio podría ser notable.

Por qué el dinero se mueve hacia las “pure‑play” de IA

Otro rasgo interesante del rally es que el capital parece desplazarse hacia empresas centradas exclusivamente en inteligencia artificial, en lugar de hacia gigantes tecnológicos como Alibaba o Tencent.

La razón tiene más que ver con narrativa y posicionamiento que con beneficios actuales.

• Exposición directa a la IA: compañías como MiniMax y Zhipu se perciben como apuestas puras al auge de la IA generativa en China.
• Historia de crecimiento más clara: su valoración depende principalmente del desarrollo de modelos de IA y nuevas aplicaciones.
• Búsqueda de la “killer app”: los inversores esperan que alguna empresa de IA cree aplicaciones masivas que impulsen adopción y nuevos ingresos .

En contraste, empresas como Alibaba o Tencent son conglomerados tecnológicos con negocios diversificados —comercio electrónico, videojuegos, pagos digitales y nube— donde el impacto de la IA queda diluido dentro de operaciones mucho más grandes.

Mucho entusiasmo, pero beneficios aún inciertos

A pesar del entusiasmo del mercado, las cuentas financieras todavía son un interrogante.

Desarrollar modelos avanzados de IA requiere enormes inversiones en computación, datos y entrenamiento. Informes financieros indican que MiniMax y Zhipu han gastado miles de millones de yuanes en los últimos años, gran parte en infraestructura de computación para entrenar modelos .

Por ahora, muchos inversores parecen dispuestos a tolerar pérdidas a cambio de exposición a un sector que consideran estratégico. Pero esa paciencia dependerá de que las empresas demuestren que pueden convertir la innovación en ingresos sostenibles y rentables.

La conclusión

El espectacular ascenso de las startups chinas de IA en Hong Kong no se explica solo por el entusiasmo tecnológico. También influyen factores del propio mercado: escasez de acciones disponibles, expectativas de entrada en índices y flujos pasivos anticipados.

Pero esas mismas dinámicas pueden volver el movimiento frágil. A medida que expiren los lockups y aumente la liquidez, el mercado tendrá una prueba más clara: si estas valoraciones reflejan un crecimiento real de largo plazo o si el rally fue impulsado principalmente por escasez y momentum.