El auge de las acciones chinas de IA en Hong Kong: qué lo impulsa y qué podría frenarlo

Las startups chinas de inteligencia artificial generativa como MiniMax y Zhipu AI se han convertido en algunas de las acciones más explosivas de la bolsa de Hong Kong desde su debut. En ciertos momentos, sus cotizaciones han subido varios cientos por ciento en pocos meses, superando con claridad a los índices tecnológicos del mercado .

Aunque el entusiasmo global por la inteligencia artificial explica parte del interés, muchos analistas señalan que el rally también está impulsado por factores estructurales del mercado. Tres elementos destacan: un free float reducido, la expectativa de entrar en el Hang Seng Tech Index y los próximos vencimientos de los periodos de lockup tras las OPV.

El free float limitado amplifica los movimientos

Cuando una empresa sale a bolsa, gran parte de sus acciones suele permanecer bloqueada durante un tiempo en manos de fundadores, empleados y primeros inversores. Eso significa que solo una fracción relativamente pequeña del capital realmente circula en el mercado.

En ese contexto, incluso una demanda moderada puede mover el precio con fuerza. Ese fenómeno ayuda a explicar por qué las startups de IA cotizadas en Hong Kong han subido mucho más que las grandes tecnológicas.

Según informes de mercado, Zhipu llegó a subir alrededor de un 699% y MiniMax cerca de un 400% en 2026, muy por encima del comportamiento del mercado tecnológico en general .

El problema es que este mismo efecto funciona en ambos sentidos: si aumenta la oferta de acciones, los precios pueden caer con la misma rapidez con la que subieron.

La posible entrada en el Hang Seng Tech Index

Otro catalizador clave es la expectativa de que ambas empresas se incorporen al Hang Seng Tech Index, el principal índice tecnológico de Hong Kong.

Analistas estiman que MiniMax y Zhipu AI podrían entrar con un peso combinado de aproximadamente entre el 5% y el 7% . Si eso ocurre, los fondos indexados que replican el índice tendrían que comprar sus acciones automáticamente.

Las previsiones apuntan a entre 1.250 y 1.750 millones de dólares en flujos pasivos derivados de ese rebalanceo .

Por esa razón, muchos operadores compran antes de que se produzca la inclusión real, una estrategia conocida como pre‑inclusion trade. Sin embargo, también existe el riesgo clásico de "sell the news": una vez que el evento ocurre, algunos inversores venden para asegurar ganancias.

El riesgo del fin del lockup tras la salida a bolsa

El factor que podría poner realmente a prueba el rally es el vencimiento de los periodos de lockup de las OPV.

Durante esos meses posteriores a la salida a bolsa, los primeros inversores y ejecutivos tienen prohibido vender sus acciones. Cuando ese periodo termina, una gran cantidad de títulos puede entrar repentinamente en circulación.

En empresas cuyas acciones han subido cientos por ciento, la tentación de tomar beneficios puede ser considerable. Informes de mercado indican que el vencimiento de lockups previsto más adelante en el año podría aumentar significativamente la oferta de acciones en el mercado .

Si muchos accionistas iniciales deciden vender al mismo tiempo, el impacto sobre el precio podría ser notable.

Por qué el dinero se mueve hacia las “pure‑play” de IA

Otro rasgo interesante del rally es que el capital parece desplazarse hacia empresas centradas exclusivamente en inteligencia artificial, en lugar de hacia gigantes tecnológicos como Alibaba o Tencent.

La razón tiene más que ver con narrativa y posicionamiento que con beneficios actuales.

• Exposición directa a la IA: compañías como MiniMax y Zhipu se perciben como apuestas puras al auge de la IA generativa en China.
• Historia de crecimiento más clara: su valoración depende principalmente del desarrollo de modelos de IA y nuevas aplicaciones.
• Búsqueda de la “killer app”: los inversores esperan que alguna empresa de IA cree aplicaciones masivas que impulsen adopción y nuevos ingresos .

En contraste, empresas como Alibaba o Tencent son conglomerados tecnológicos con negocios diversificados —comercio electrónico, videojuegos, pagos digitales y nube— donde el impacto de la IA queda diluido dentro de operaciones mucho más grandes.

Mucho entusiasmo, pero beneficios aún inciertos

A pesar del entusiasmo del mercado, las cuentas financieras todavía son un interrogante.

Desarrollar modelos avanzados de IA requiere enormes inversiones en computación, datos y entrenamiento. Informes financieros indican que MiniMax y Zhipu han gastado miles de millones de yuanes en los últimos años, gran parte en infraestructura de computación para entrenar modelos .

Por ahora, muchos inversores parecen dispuestos a tolerar pérdidas a cambio de exposición a un sector que consideran estratégico. Pero esa paciencia dependerá de que las empresas demuestren que pueden convertir la innovación en ingresos sostenibles y rentables.

La conclusión

El espectacular ascenso de las startups chinas de IA en Hong Kong no se explica solo por el entusiasmo tecnológico. También influyen factores del propio mercado: escasez de acciones disponibles, expectativas de entrada en índices y flujos pasivos anticipados.

Pero esas mismas dinámicas pueden volver el movimiento frágil. A medida que expiren los lockups y aumente la liquidez, el mercado tendrá una prueba más clara: si estas valoraciones reflejan un crecimiento real de largo plazo o si el rally fue impulsado principalmente por escasez y momentum.