El takaful del Golfo afronta un riesgo de guerra más largo: inversiones, crecimiento y consolidación

El takaful —el seguro compatible con la sharía, basado en un fondo de riesgo compartido entre los participantes— no está aislado de las consecuencias económicas de un conflicto prolongado en Oriente Medio. Sin embargo, el peligro principal para las operadoras del Golfo no parece ser, en primera instancia, una oleada de siniestros de pólizas corrientes, sino el deterioro de las inversiones, el encarecimiento de los siniestros y una menor actividad regional. 1920

Por qué los siniestros directos pueden mantenerse contenidos

Las pólizas ordinarias no suelen ofrecer una cobertura abierta frente a guerra o violencia política. Los riesgos especializados —como guerra marítima, aviación y violencia política— se canalizan normalmente hacia mercados especializados de seguros y reaseguros.

Por eso, el escenario base de Moody’s contempla un efecto crediticio limitado a corto plazo para las aseguradoras del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG), siempre que la alteración del transporte sea relativamente breve y que la navegación por el estrecho de Ormuz y el tráfico aéreo se reanuden a gran escala. Las compañías grandes y diversificadas estarían mejor preparadas para absorber la volatilidad que las entidades pequeñas. 3638

No es una garantía. Las aseguradoras y reaseguradoras especializadas con exposición concentrada a riesgos marítimos, de aviación o de violencia política afrontan una mayor probabilidad de pérdidas graves, aunque poco frecuentes, si las hostilidades se prolongan o se expanden. 3745

El problema de una guerra larga: inversiones, inflación y demanda

Si el conflicto se alarga, la presión pasaría de la suscripción de riesgos al balance y a la economía. Los ingresos de inversión ganaron importancia en los resultados del takaful durante 2025 y el primer semestre de 2026, según la evaluación de Moody’s recogida por medios regionales. Esto vuelve a las operadoras más sensibles a caídas de los mercados y a menores retornos de sus activos. 20

El impacto también llegaría por vías indirectas:

• Menor crecimiento de primas: una desaceleración del comercio, el turismo, la construcción y el consumo puede reducir la contratación de nuevas coberturas.
• Siniestros más caros: las disrupciones de suministro y la inflación pueden elevar el coste de reparaciones, atención sanitaria y otras reclamaciones.
• Más presión sobre el capital: las pérdidas de mercado y unos beneficios volátiles son más difíciles de absorber para compañías pequeñas y poco diversificadas.

Moody’s identifica precisamente la menor actividad económica, la caída del valor de los activos, la inflación de siniestros y el enfriamiento del crecimiento de primas como los riesgos centrales de un conflicto duradero. 20

Ormuz encarece y restringe el seguro marítimo de guerra

La disrupción en el estrecho de Ormuz ha expuesto otra vulnerabilidad: la disponibilidad y el precio de las coberturas marítimas de riesgo de guerra. Al inicio del conflicto, varias aseguradoras marítimas cancelaron extensiones de esa cobertura para buques que operaban en aguas iraníes, el Golfo y aguas adyacentes. Reuters informó que la medida siguió a daños en petroleros, la muerte de un marino y el bloqueo de buques en torno al estrecho. 1

La cobertura no ha desaparecido por completo. La Lloyd’s Market Association señaló posteriormente que el seguro de guerra seguía disponible a través del mercado de Lloyd’s y de compañías de Londres, aunque reconoció la cancelación de un pequeño número de coberturas P&I —protección e indemnización de responsabilidad civil marítima— de prima fija para fletadores. 7

El cambio práctico es claro: la cobertura es más selectiva, más cara y depende más de la capacidad de especialistas. Las tarifas de riesgo de guerra sobre casco para transitar Ormuz rondaban el 0,15%–0,25% del valor del buque antes del conflicto; después se comunicaron cotizaciones de entre el 3% y el 10%. 3 Howden Re indicó además que se había retirado la cobertura anual para casco y carga marítimos en el Golfo, en favor de pólizas contratadas viaje por viaje. 13

Para navieras y propietarios de carga, esto implica mayores costes por trayecto, plazos de decisión más cortos y menos certeza de obtener una cotización aceptable. Para las operadoras locales de takaful, refuerza la necesidad de controlar estrictamente las exposiciones y conservar acceso al reaseguro internacional, más que abrir una nueva categoría amplia de pérdidas en pólizas convencionales.

Por qué el takaful puede seguir creciendo

La previsión de Moody’s de un crecimiento moderado de las contribuciones globales de takaful durante los próximos dos o tres años se apoya en factores estructurales, no en un contexto geopolítico favorable. Entre ellos figuran la expansión económica, los seguros obligatorios, el gasto sanitario y la inclusión financiera. 20

Estos factores amplían la base asegurada:

• los seguros obligatorios de automóvil, salud y otras coberturas generan demanda recurrente;
• las necesidades sanitarias respaldan el takaful médico y familiar;
• la baja penetración del seguro deja margen para la distribución digital y el microtakaful;
• las políticas públicas pueden facilitar un acceso más amplio.

Malasia aporta un ejemplo concreto. El plan sectorial financiero 2022–2026 de Bank Negara Malaysia fijó para 2026 una meta de penetración conjunta de seguros y takaful equivalente al 4,8%–5,0% del PIB, además de duplicar el número de personas suscritas a microseguros y microtakaful. 17

Estos apoyos no eliminan las tensiones de corto plazo. El sector malasio sigue afrontando inflación médica, menores rendimientos de inversión y un consumo más débil. 22 La tesis no es la inmunidad del takaful, sino su capacidad de resistencia.

Las pequeñas, bajo presión para consolidarse

El conflicto agrava problemas que ya existían: competencia intensa en precios, aumento de siniestros, inflación sanitaria, exigencias de cumplimiento y el coste fijo de datos, ciberseguridad y distribución digital. Las entidades grandes pueden repartir esos costes entre una base de clientes más amplia, negociar mejor el reaseguro y diversificar sus carteras.

En Arabia Saudí, la transición a un marco de capital basado en riesgos y solvencia económica, que comienza en enero de 2027, previsiblemente elevará la presión sobre la solvencia y reforzará la consolidación del mercado. 21 Moody’s también vincula una mejora sostenible con disciplina de suscripción, diversificación más allá de automóvil y salud, y nuevas operaciones de consolidación. 18

Qué señales vigilar

La variable decisiva es la duración. Una disrupción breve podría dejar una exposición directa manejable para el takaful del Golfo. Un conflicto más largo o amplio pondría a prueba simultáneamente las inversiones, la actividad económica, el coste de los siniestros y los colchones de capital. 2038

Las señales más relevantes serán la disponibilidad y el precio del seguro marítimo especializado, la evolución de los valores de los activos y de los ingresos de inversión, la inflación de siniestros y la capacidad de las aseguradoras pequeñas para cumplir las crecientes exigencias regulatorias y tecnológicas sin fusionarse ni captar nuevo capital.