Dinero inteligente rota de Bitcoin y Ethereum a HYPE: esto dicen los datos

Pero ese capital no se evaporó ni volvió al efectivo. Mientras los grandes referentes del mercado sufrían, los productos de ETF vinculados a HYPE registraron entradas netas récord de 25,46 millones de dólares el 20 de mayo, la mayor afluencia en un solo día . A finales de mayo, las entradas acumuladas en los ETF de HYPE superaban los 58 millones de dólares, según datos de SoSoValue . Los analistas de CoinEx Research describieron el patrón como una rotación: la exposición principal a BTC y ETH se está reduciendo, mientras que los productos vinculados a Solana (SOL), XRP y HYPE no dejan de captar capital .

La plataforma de derivados que domina el mercado

La lógica de esta rotación se fundamenta en el papel de Hyperliquid como la gran plataforma dominante para los futuros perpetuos on-chain. El protocolo liquidó más de 180.000 millones de dólares en volumen acumulado de negociación en una sola ventana reciente de 30 días, con una finalidad inferior a un segundo y una capacidad de procesamiento de decenas de miles de órdenes por segundo . En la primera mitad de 2025, Hyperliquid captaba aproximadamente el 56% de todo el volumen de negociación en las plataformas descentralizadas de contratos perpetuos, con un volumen semanal promedio de 47.000 millones de dólares y un máximo histórico semanal superior a los 78.000 millones .

Según FalconX, los fondos de cobertura (hedge funds) y las mesas de trading por cuenta propia están utilizando cada vez más Hyperliquid como su centro de liquidez principal para operar con derivados . La arquitectura de capa 1 de la plataforma ofrece una negociación de baja latencia y alto rendimiento que otras cadenas de bloques han luchado por igualar. Esta ventaja estructural es decisiva en un entorno donde los operadores de alta frecuencia valoran la calidad de ejecución por encima de todo.

El círculo virtuoso: recompras automatizadas de 1.300 millones

Lo que realmente diferencia a HYPE de la mayoría de criptoactivos es la presión de demanda que lleva incorporada. Hyperliquid destina aproximadamente el 97% de todas las comisiones de trading del protocolo a un mecanismo on-chain llamado "Fondo de Asistencia" (Assistance Fund), que ejecuta compras automatizadas y continuas de tokens HYPE en el mercado abierto .

Para mayo de 2026, el monto acumulado en recompras había superado los 1.300 millones de dólares, operando a un ritmo de aproximadamente 1 millón de dólares al día —una tasa anualizada cercana al 7% de la capitalización de mercado del token . En su punto máximo, el Fondo de Asistencia llegó a acumular cerca de 28,5 millones de tokens HYPE, valorados en unos 1.500 millones de dólares . Estas no son cifras teóricas: los datos trimestrales de recompra muestran 316,76 millones en el tercer trimestre de 2025, 255,05 millones en el cuarto y 192,25 millones en el primer trimestre de 2026 .

Este mecanismo contrasta con los programas de recompra incluso de los protocolos de tokens más grandes. Para octubre de 2025, Hyperliquid ya había readquirido 15,26 millones de tokens HYPE, compensando el 5,64% de la oferta en circulación . Un informe de noviembre de 2025 señaló que HYPE representó el 46% de toda la actividad de recompra de tokens en la industria de criptomonedas en ese año, con recompras mensuales promedio de 65,5 millones de dólares y picos de hasta 110,62 millones en agosto de 2025 .

El ciclo se retroalimenta de forma directa: un mayor volumen de negociación genera más comisiones; esas comisiones financian más recompras; y la consiguiente reducción de la oferta respalda el precio del token. Es un círculo virtuoso que los ETF tradicionales no pueden replicar porque sus entradas dependen enteramente del apetito de los inversores, no de los ingresos de la plataforma .

La infraestructura institucional que lo hace posible

Esta rotación no es solo una tendencia de mercado: está siendo impulsada por una construcción deliberada de infraestructura institucional. FalconX lanzó servicios de custodia y staking (participación) de HYPE en septiembre de 2025, permitiendo a sus clientes hacer staking directamente desde sus cuentas . En colaboración con Chorus One, un proveedor de infraestructura de validación de primer nivel, se han puesto en staking más de 1,83 millones de tokens HYPE —valorados en más de 100 millones de dólares— a través de validadores de grado institucional .

Posteriormente, FalconX anunció un servicio de financiación con margen de corretaje prime para Hyperliquid, ofreciendo a los operadores institucionales hasta 5x de apalancamiento en la plataforma . También lanzó una mesa de opciones de criptomonedas OTC (fuera del mercado organizado) disponible 24/7, que cubre Bitcoin, Ethereum, Solana y HYPE . Cada pieza de esta infraestructura elimina una barrera que antes impedía a los fondos de cobertura y family offices destinar capital a plataformas de derivados on-chain, profundizando así el círculo virtuoso institucional.

Las salvedades de esta rotación

Los datos no son universalmente alcistas. El volumen trimestral de recompra ha estado disminuyendo: pasó de 316,76 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 a 192,25 millones en el primero de 2026, una caída de aproximadamente el 40% en dos trimestres, incluso cuando el precio del token alcanzaba nuevos máximos . En ocasiones, la escalada del precio ha superado la generación de comisiones, haciendo que el mecanismo de recompra sea menos agresivo si lo medimos en cantidad de tokens.

También hay presiones de oferta estructurales en el horizonte. El 29 de noviembre de 2025, Hyperliquid enfrentó su primer gran desbloqueo de tokens, liberando 9,92 millones de monedas para los principales contribuyentes, con tramos mensuales de aproximadamente 9,9 millones programados durante los siguientes 24 meses. Esto equivale a cerca del 3,6% de la oferta en circulación al mes y representaba, en su momento, entre 380 y 470 millones de dólares en presión de liquidez mensual potencial .

Y aunque algunas fuentes presentan la rotación como una tendencia clara y direccional, no todos los observadores del mercado están de acuerdo. Una salida sincronizada anterior de los ETF de Bitcoin y Ethereum en marzo de 2026 se atribuyó a un movimiento generalizado de aversión al riesgo, en lugar de una rotación de activos . El contexto actual puede representar un cambio más genuino, pero ningún conjunto de datos por sí solo ofrece un veredicto definitivo.

Lo que esta rotación nos dice

Joshua Lim, de FalconX, describió la tendencia como una "rotación" de capital institucional hacia HYPE, no como una mera apuesta especulativa en una altcoin aislada. La diferencia es importante. No se trata de una euforia irracional, sino de la construcción de una infraestructura —por parte de brókeres prime, emisores de ETF y proveedores de validación— que permite al capital serio participar en un mercado de derivados on-chain que ha evolucionado mucho más allá de sus primeras raíces en los intercambios descentralizados (DEX). Es posible que los ETF abrieran la puerta institucional al mundo cripto, pero la siguiente fase de asignación parece favorecer a los activos con flujos de ingresos nativos, una presión compradora automatizada y un dominio a nivel de plataforma.

Tal y como explicó Lim a CoinDesk, Hyperliquid se está convirtiendo en un centro de liquidez fundamental para los fondos de cobertura, y el volumen de negociación de HYPE ya supera al de Ethereum en algunos días . Para los asignadores institucionales que comparan una tokenómica impulsada por comisiones con los flujos tradicionales de los ETF, la lógica empieza a estar clara: poseer una parte de la propia plataforma puede ser más atractivo que simplemente subirse a la ola del activo que se negocia en ella.