La verdadera escasez de Bitcoin según CZ: 20,07 millones minados, pero la oferta circulante real podría ser hasta un 20% menor

El 15 de agosto de 2026, Changpeng Zhao (CZ), fundador de Binance, publicó en X que la oferta minada acumulada de Bitcoin había superado los 20,07 millones de monedas, alcanzando el 95,6% del límite máximo de 21 millones. Pero su afirmación más llamativa fue que entre un 10% y un 20% de todo el Bitcoin existente está perdido, atascado o es irrecuperable, lo que significa que la oferta circulante efectiva podría ser significativamente menor de lo que indican los datos en cadena.

Las cifras detrás del mensaje de CZ

La publicación de CZ presentó una aritmética cruda de la escasez, respaldada por datos en cadena:

• Oferta minada: 20.070.465,625 BTC hasta agosto de 2026, según datos de la red Newhedge.
• Restante por minar: Aproximadamente 929.534 BTC (un 4,4% del límite de 21 millones); se espera que el último Bitcoin se mine hacia el año 2140 según el calendario de emisiones actual.
• Estimación de pérdidas de CZ: Entre el 10% y el 20% de todos los BTC minados está perdido, atascado en carteras inaccesibles o es irrecuperable de forma permanente.
• Oferta circulante efectiva (rango de CZ): Aplicando la tasa de pérdida del 10–20% a los 20,07 millones minados, se obtienen aproximadamente entre 16 y 18 millones de BTC en circulación realmente accesible.
• Caracterización de CZ: "Es un activo deflacionario" —sostiene que la oferta efectiva se está contrayendo más rápido de lo que la mayoría de los participantes del mercado reconocen.

Contexto histórico de las monedas perdidas

El rango de pérdida del 10–20% no es nuevo para los analistas. Estudios anteriores de Chainalysis situaban las pérdidas irrecuperables de Bitcoin entre 2,5 y 4 millones de BTC, causadas por claves privadas olvidadas, fallos de hardware y titulares fallecidos que no dejaron instrucciones de acceso. La Academia de Binance también ha señalado que hasta un 20% de todos los bitcoins minados podrían estar perdidos para siempre por razones similares.

Por qué esto es importante: modelando la escasez

La publicación de CZ agudiza un debate de larga data en el análisis de Bitcoin: ¿los modelos deberían rastrear la "oferta minada" (el total en cadena) o la "oferta realmente accesible" (minada menos pérdidas permanentes)? La diferencia es sustancial.

Oferta minada vs. oferta efectiva

La cifra bruta en cadena de ~20,07 millones de BTC se cita habitualmente como la oferta circulante. Pero si incluso el extremo inferior de la estimación de CZ (10%) se mantiene, más de 2 millones de BTC se eliminan efectivamente del mercado. En el límite superior (20%), las pérdidas se acercan a los 4 millones de monedas.

Esto significa que el Bitcoin realmente disponible en el mundo real podría ser entre un 10% y un 20% menor de lo que se informa comúnmente. La discrepancia ha reavivado el debate sobre si la oferta minada en bruto exagera la disponibilidad real en el mercado, especialmente para el análisis de liquidez y los modelos de precios.

El efecto del halving agrava la escasez

El próximo halving de Bitcoin, previsto para 2028, reducirá las recompensas por bloque a aproximadamente 1,5625 BTC. Con la nueva emisión reduciéndose a casi cero, y una fracción significativa de las monedas existentes fuera de juego de forma permanente, la presión deflacionaria podría intensificarse.

CZ ha señalado que esta combinación de factores podría hacer que poseer un Bitcoin completo sea difícil incluso para los millonarios con el tiempo. Con solo 21 millones de monedas existentes —y millones ya perdidas—, la oferta disponible para satisfacer la demanda global es mucho menor de lo que muchos creen.

Reacciones de los analistas e implicaciones

La publicación ha generado un debate significativo en las plataformas de análisis de criptomonedas:

• Brecha entre oferta y liquidez: La diferencia entre la oferta minada en cadena (20,07M) y la oferta efectivamente accesible (16–18M) significa que el Bitcoin realmente disponible en el mundo real podría ser entre un 10% y un 20% menor de lo que se informa comúnmente.
• Debate sobre los modelos: La discrepancia ha reavivado la discusión sobre si los modelos deberían rastrear la "oferta minada" o la "oferta realmente accesible". El argumento de CZ refuerza la idea de que usar la oferta minada en bruto como indicador de la oferta circulante sobreestima la disponibilidad real en el mercado.

La conclusión sobre la verdadera escasez de Bitcoin

La publicación de CZ sirve como recordatorio de que las cifras de oferta de Bitcoin en la cadena solo cuentan una parte de la historia. La oferta real y comerciable podría ser significativamente menor —y seguir reduciéndose con el tiempo a medida que las monedas continúan perdiéndose—. Con el límite de 21 millones casi alcanzado en un 96%, la combinación de escasez terminal, monedas perdidas y disminución de la nueva emisión crea una dinámica de oferta diferente a la de cualquier otro activo importante.