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Howard Marks sieht noch keine eindeutige KI-Blase – trotz Börsenrutsch
Howard Marks zufolge beweist ein Wochenminus von 5,5 Prozent beim Nasdaq 100 für sich genommen keine KI Blase. Ray Dalio warnt vor Schulden und steigenden Zinsen.
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Forschungsantwort
Wichtige Erkenntnisse
- Howard Marks zufolge beweist ein Wochenminus von 5,5 Prozent beim Nasdaq 100 für sich genommen keine KI Blase.
- Ray Dalio warnt vor Schulden und steigenden Zinsen. Michael Novogratz nennt den KI Boom eine Blase, meint aber, dass die Rally noch weitergehen könnte.
- Entscheidend ist, ob die Investitionen in KI Infrastruktur genügend Umsatz und Cashflow erwirtschaften – besonders bei Unternehmen, die ihre Expansion mit Schulden finanzieren.
KI-Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: Why does Oaktree Capital Management co-chair Howard Marks remain unconvinced that AI-driven stocks are in a bubble despite the Nasdaq-100’s. Article summary: Marks’s position is not that AI stocks are safe, but that a sharp sell-off does not establish a bubble: investors’ continuing awareness of risk cuts against the unquestioning optimism he associates with the most dangerou. Topic tags: general, news, general web. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers,
Ein kräftiger Börsenrückgang kann Schwachstellen sichtbar machen. Er beantwortet aber nicht automatisch die Frage, ob eine Blase geplatzt ist. Howard Marks, Co-Chairman des Vermögensverwalters Oaktree Capital Management, richtet den Blick vor allem auf die Stimmung der Anleger: Besonders gefährlich werde ein Markt, wenn die Euphorie so groß sei, dass Risiken kaum noch wahrgenommen würden. Beim Rückgang des Nasdaq-100 um 5,5 Prozent binnen einer Woche war die Sorge vor einer Blase jedoch deutlich präsent. 1
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Das erklärt, weshalb Marks vorsichtiger urteilt als Ray Dalio und Michael Novogratz. Es heißt nicht, dass er KI-Aktien für sicher hält oder weitere Kursverluste ausschließt. Vielmehr will er die Volatilität nicht allein als Beweis dafür nehmen, dass die Spekulation bereits ihren gefährlichsten Punkt erreicht hat.
Warum Marks auf die Anlegerstimmung schaut
Für Marks ist eine Blase mehr als ein rasanter Kursanstieg. In seinem Oaktree-Memo Is It a Bubble? unterscheidet er zwei miteinander verbundene Fragen: Wie verhalten sich Unternehmen in einer Branche – und wie verhalten sich Anleger gegenüber dieser Branche? Marktblasen entstehen dem Memo zufolge aus übertriebenem Optimismus, nicht einfach dadurch, dass eine neue Technologie oder eine neue Finanzentwicklung aufkommt. 57
Aus dieser Sicht ist es relevant, dass viele Marktteilnehmer offen über eine mögliche KI-Blase sprechen. Wenn Anleger Bewertungen und Risiken hinterfragen, sind diese Risiken offenbar nicht aus ihrem Bewusstsein verschwunden. Das ist für Marks ein Grund, mit einem endgültigen Urteil zurückhaltend zu sein – kein Beleg dafür, dass es keine blasenähnlichen Merkmale gibt oder der Abschwung vorbei ist. 1
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Drei Investoren, drei Blickwinkel
Die Warnungen unterscheiden sich sowohl darin, welche Risiken sie betonen, als auch darin, wie nah sie das Ende des Booms sehen.
- Ray Dalio betont die Finanzierungsrisiken. Er bezeichnete KI als „klassische Blase“. Die hohe Verschuldung für den Ausbau und steigende Zinsen könnten den Markt näher an den Punkt bringen, an dem die Blase platzt.
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- Michael Novogratz nennt den Boom eine Blase, hält die Rally aber möglicherweise noch nicht für beendet. Er sprach von der „größten Blase unseres Lebens“ und sagte zugleich, der Aufwärtstrend könne weitergehen.
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- Marks stellt die Risikowahrnehmung in den Mittelpunkt. Für ihn ist entscheidend, ob Anleger bereits eine sorglose Euphorie erreicht haben, in der Risiken nicht mehr ernst genommen werden.
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Der Begriff „Blase“ steht in diesen Warnungen also nicht für dasselbe: Dalio schaut auf Schulden und Zinsen, Novogratz hält trotz des Blasenlabels weitere Kursgewinne für möglich. Marks fragt, ob das Verhalten der Anleger bereits in eine besonders riskante Phase umgeschlagen ist.
Was der Ausverkauf über KI-Schulden verrät
Der Nasdaq-100 verlor in der vergangenen Woche 5,5 Prozent; der Nasdaq Composite gab im selben Zeitraum rund 4,5 Prozent nach. 3
6 Besonders im Fokus stand CoreWeave, ein KI-Infrastrukturunternehmen mit hohen Schulden. Berichten zufolge verlor die Aktie am Mittwoch zeitweise mehr als 15 Prozent und am Freitag rund 12 Prozent.
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Im Kern geht es um eine einfache, aber entscheidende Frage: Können Unternehmen, die KI-Kapazitäten aufbauen, genug Umsatz und Gewinn erzielen, um die Kosten zu tragen? Bei hoher Verschuldung zählt auch der Zeitpunkt. Kredite müssen bedient werden, selbst wenn die Nachfrage oder die Erträge später eintreffen als erhofft. Marktberichte verwiesen auf die Sorge, dass Anbieter von KI-Infrastruktur ihre Investitionen möglicherweise nicht rechtzeitig in Gewinne umwandeln, um ihre Schulden zurückzuzahlen – insbesondere, wenn die Finanzierungskosten steigen. 7
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Das ist kein Beweis dafür, dass der gesamte KI-Boom eine Blase ist. Es erklärt aber, warum Anleger genauer prüfen, ob die Ausgaben für KI tatsächlich zu entsprechenden Geschäftserträgen führen – und wie teuer ihre Finanzierung ist. Dalios Warnung stellt genau diesen Zusammenhang zwischen Verschuldung und Zinsen ins Zentrum. 5
Der Vergleich mit der Dotcom-Blase hat Grenzen
Der Vergleich mit dem Internetboom liegt nahe: In beiden Fällen geht es um eine Technologie mit großem Veränderungspotenzial und hohe Erwartungen der Anleger. Marks’ Ansatz spricht jedoch dagegen, allein aus einer neuen Technologie oder einem Kursrückgang auf eine Blase zu schließen. Sein Memo trennt die Expansion der Unternehmen vom Verhalten der Anleger und hebt überzogenen Optimismus als wichtigen Faktor hervor. 57
Damit bleiben zwei Fragen, die getrennt betrachtet werden sollten: Investieren KI-Unternehmen zu aggressiv? Und bewerten Anleger ihre Aussichten mit unrealistischem Vertrauen? Die vorliegenden Berichte stützen Marks’ Schwerpunkt auf Psychologie und Risikobewusstsein. Einen abschließenden Bewertungsvergleich zwischen den heutigen KI-Konzernen und Unternehmen aus der Dotcom-Ära belegen sie jedoch nicht. 1
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Meta wird zum nächsten Stimmungstest
Während KI-Aktien unter Druck stehen, richten sich die Blicke auf die Quartalsergebnisse großer Technologiekonzerne. Reuters nannte Meta als eines der Unternehmen, dessen Zahlen in der kommenden Woche für die Stimmung rund um den KI-Boom wichtig sein dürften. 28
Dabei zählt nicht nur, wie viel ein Unternehmen investiert. Entscheidend ist, ob daraus genug Umsatz, Gewinn und Cashflow entstehen, um den Kapitaleinsatz zu rechtfertigen. Höhere geplante KI-Ausgaben würden diese Frage verschärfen – für sich genommen wären sie aber noch kein Beweis dafür, dass eine Blase geplatzt ist.
Marks’ Haltung ist deshalb vor allem eine Mahnung zur Vorsicht mit schnellen Urteilen. Ein Wochenminus von 5,5 Prozent signalisiert Stress am Markt. Ob es tatsächlich einen Wendepunkt markiert, hängt von schwierigeren Fragen ab: Berücksichtigen Anleger die Risiken weiterhin – und können die Unternehmen hinter dem KI-Ausbau mit dem eingesetzten Kapital angemessene Erträge erzielen?
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Die Leute fragen auch
Wie lautet die kurze Antwort auf „Howard Marks sieht noch keine eindeutige KI-Blase – trotz Börsenrutsch“?
Howard Marks zufolge beweist ein Wochenminus von 5,5 Prozent beim Nasdaq 100 für sich genommen keine KI Blase.
Was sind die wichtigsten Punkte, die zuerst validiert werden müssen?
Howard Marks zufolge beweist ein Wochenminus von 5,5 Prozent beim Nasdaq 100 für sich genommen keine KI Blase. Ray Dalio warnt vor Schulden und steigenden Zinsen. Michael Novogratz nennt den KI Boom eine Blase, meint aber, dass die Rally noch weitergehen könnte.
Was soll ich als nächstes in der Praxis tun?
Entscheidend ist, ob die Investitionen in KI Infrastruktur genügend Umsatz und Cashflow erwirtschaften – besonders bei Unternehmen, die ihre Expansion mit Schulden finanzieren.
Quellen
moomoo.comAI bubble alarms are ringing loud on Wall Street! Yet Howard Marks of Oaktree Capital disagrees: the market has not yet reached its most dangerous phase, as investors remain aware of the risks.
oaktreecapital.comIs It a Bubble?