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Morgan Stanley sieht bei globalen Aktien noch Luft nach oben
Morgan Stanley gewichtet globale Aktien gegenüber festverzinslichen Anlagen höher. Ein anhaltender Energieschock wäre ein wichtiges Risiko.
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Forschungsantwort
Wichtige Erkenntnisse
- Morgan Stanley gewichtet globale Aktien gegenüber festverzinslichen Anlagen höher.
- Ein anhaltender Energieschock wäre ein wichtiges Risiko. Morgan Stanley verweist auf knappes Dieselangebot und hohe Preise, die Kosten erhöhen und die Gewinn und Wachstumsaussichten belasten könnten.
KI-Prompt
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Morgan Stanley hält globale Aktien trotz steigender Anleiherenditen für attraktiv. Die zentrale Begründung: Höhere Renditen seien nicht automatisch ein Zeichen für eine schwächere Wirtschaft. Wenn sie vor allem auf robustes nominales Wachstum zurückgehen, könnten steigende Unternehmensgewinne den Bewertungsdruck auf Aktien abfedern. Auch mögliche Produktivitätsgewinne durch KI spielen in der Einschätzung eine Rolle. 32
Das ist allerdings eine relative Einschätzung zugunsten von Aktien – kein grundsätzliches Urteil gegen Anleihen. Morgan Stanley sieht auch bei hochwertigen Anleihen Chancen, falls die Renditen wie erwartet wieder sinken. 17
Warum Aktien trotz höherer Renditen profitieren könnten
Steigende Renditen können Aktien belasten: Wenn sichere Anleihen mehr abwerfen, werden künftige Unternehmensgewinne bei der Bewertung häufig stärker abgezinst. Das kann die Aktienkurse unter Druck setzen. Wachsen Umsatz und Gewinne jedoch kräftig, können höhere Erträge einen Teil dieses Gegenwinds ausgleichen.
Genau darauf stützt sich Morgan Stanleys Argumentation. Die Bank sieht robuste nominale Wachstumsraten und solide Unternehmensgewinne als mögliche Grundlage dafür, dass der Aufwärtstrend bei riskanteren Anlagen trotz erhöhter Renditen weitergeht. 32
Zusätzlichen Rückenwind könnte KI bringen, sofern sie die Produktivität steigert. Unternehmen könnten dann mit vorhandenen Ressourcen mehr leisten. Ob solche Effekte breit und stark genug ausfallen, um die Belastung durch höhere Finanzierungskosten auszugleichen, ist allerdings offen. 32
Entscheidend ist also, warum die Renditen steigen: Steigen sie zusammen mit einer widerstandsfähigen Wirtschaft, muss das für Aktien weniger problematisch sein, als wenn sie in einer Phase wirtschaftlicher Schwäche zulegen.
Was der Anleiheausverkauf laut Morgan Stanley aussagt
Wenn Renditen steigen, werten Anleger das oft als Warnsignal für eine wieder anziehende Inflation. Morgan Stanleys Global Investment Committee sieht den jüngsten Anstieg jedoch nicht in erster Linie als Inflationsalarm. Als Gründe nennt es stärkeres Wachstum, eine höhere Kreditaufnahme und eine veränderte Nachfrage nach Anleihen. 17
Diese Deutung ist für die Markteinschätzung wichtig: Die Renditen könnten demnach auch steigen, weil sich Wachstum sowie Angebot und Nachfrage am Anleihemarkt verändern – und nicht allein, weil Anleger mit stärkerer Inflation rechnen.
Gleichzeitig können höhere Renditen Anleihen für Anleger wieder interessanter machen. Morgan Stanley verweist auf die laufenden Erträge, die sich derzeit erzielen lassen. Sollten die Renditen wie erwartet sinken, könnten hochwertige Anleihen außerdem im Kurs steigen. 17
Goldman Sachs setzt auf unterschiedliche Anlagehorizonte
Auch Goldman Sachs hat seine Einschätzung für Aktien zuletzt verbessert: Nach Kursrückgängen und angesichts der Gewinnperspektiven sprach sich die Bank für eine Übergewichtung globaler Aktien auf Sicht von drei Monaten aus. Bei Anleihen nahm sie ebenfalls eine Übergewichtung vor – dort allerdings auf Sicht von zwölf Monaten. 33
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Der Vergleich zeigt, warum der Zeithorizont zählt. Eine Bank kann Aktien kurzfristig bevorzugen und zugleich längerfristig Chancen bei Anleihen sehen. Keine der beiden Einschätzungen bedeutet, dass eine Anlageklasse unabhängig von Preis und Marktlage immer die bessere Wahl ist.
Das Energierisiko könnte die Aktienargumentation schwächen
Ein wichtiger Unsicherheitsfaktor sind die Energiekosten. Morgan Stanley hat auf eine internationale Verknappung von Diesel hingewiesen: Die Preise seien auf historische Höchststände gestiegen, während zugleich Raffineriekapazitäten fehlten. 5
Hält eine solche Knappheit länger an, kann sie Transport und Produktion verteuern. Breiten sich die höheren Kosten aus, könnten sie die Kaufkraft der Haushalte und die Gewinnmargen der Unternehmen belasten. Damit geriete gerade jene Ertragsstärke unter Druck, auf die Morgan Stanleys Argument für Aktien baut.
Das ist ein Risikoszenario, keine sichere Vorhersage eines Markteinbruchs. Es macht aber deutlich, dass die Aktienpräferenz an Bedingungen geknüpft ist: Bleiben Wachstum und Gewinne robust, könnten Aktien mit höheren Renditen zurechtkommen. Dauerhafter Kostendruck durch Energie könnte dieses Gleichgewicht dagegen erschweren.
Fazit
Morgan Stanleys Aktienpräferenz hängt davon ab, was hinter den steigenden Renditen steckt – und wie sich die Unternehmensgewinne weiterentwickeln. Stützt solides Wachstum die Gewinne, könnten Aktien den Bewertungsdruck auffangen. Belastet ein anhaltender Energieschock dagegen Konjunktur und Margen, wird das Argument weniger überzeugend. Hochwertige Anleihen bleiben in der Einschätzung der Bank zugleich eine mögliche Einkommensquelle und könnten bei sinkenden Renditen Kursgewinne bieten. 17
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Wie lautet die kurze Antwort auf „Morgan Stanley sieht bei globalen Aktien noch Luft nach oben“?
Morgan Stanley gewichtet globale Aktien gegenüber festverzinslichen Anlagen höher.
Was sind die wichtigsten Punkte, die zuerst validiert werden müssen?
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