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ETH als Wertspeicher statt als „Gebührenverbrenner“
Vitalik Buterin argumentiert, dass ETHs Wert stärker auf der Widerstandsfähigkeit und Dezentralisierung Ethereums beruhen sollte als auf verbrannten Gebühren. Eine Modellrechnung kommt bei jährlich verbrannten ETH im Wert von 1 Milliarde US Dollar und einem Abzinsungssatz von 4 Prozent auf eine theoretische Bewertun...
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Forschungsantwort
Wichtige Erkenntnisse
- Vitalik Buterin argumentiert, dass ETHs Wert stärker auf der Widerstandsfähigkeit und Dezentralisierung Ethereums beruhen sollte als auf verbrannten Gebühren.
- Eine Modellrechnung kommt bei jährlich verbrannten ETH im Wert von 1 Milliarde US Dollar und einem Abzinsungssatz von 4 Prozent auf eine theoretische Bewertung von 25 Milliarden US Dollar – nicht auf rund 270 Milliarden.
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Vitalik Buterins Argument vom 8. November 2026 ist keine Forderung, die Gebührenverbrennung bei Ethereum abzuschaffen. Der Mitgründer des Netzwerks spricht sich dafür aus, EIP-1559 beizubehalten. ETH sollte seiner Ansicht nach aber eher als Wertspeicher gelten, dessen Wert auf der Widerstandsfähigkeit des Netzwerks beruht – und nicht vor allem darauf, wie viele Token durch Transaktionsgebühren vernichtet werden. 1
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Der Unterschied ist wichtig: Verbrannte Gebühren können das ETH-Angebot verringern. Buterin bezweifelt jedoch, dass sie eine verlässliche Untergrenze für die Bewertung schaffen. Außerdem könnte der Versuch, möglichst viele Gebühren zu verbrennen, andere Eigenschaften schwächen, auf die Ethereum angewiesen ist. 3
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Was die Bewertung von 270 Milliarden US-Dollar mit Gebühren zu tun hat
Ein Teil der Debatte dreht sich um die Frage, was nötig wäre, um Ethereums Marktkapitalisierung von rund 270 Milliarden US-Dollar allein mit Gebührenverbrennungen zu begründen. Als Vergleich dient L’Oréal: Die jährlichen Ausgaben des Konzerns für Forschung und Entwicklung sollen etwa 0,58 Prozent seiner Marktkapitalisierung betragen. Überträgt man diese Quote auf Ethereum, ergibt sich eine hypothetische jährliche Summe von rund 700.000 ETH für die Protokollentwicklung. Die Einnahmen der Validatoren würden laut dieser Rechnung um etwa zwei Drittel sinken. 7
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Das ist eine Größenordnung zur Veranschaulichung – kein von Ethereum angekündigtes Budget und kein Vorschlag, EIP-1559 zu ändern. Zugleich verweist der Vergleich auf eine Governance-Frage: Ein dauerhaftes Entwicklungsbudget in dieser Größenordnung müsste laufend organisiert und finanziert werden. 9
Gebührenverbrennung ist kein verlässlicher Preisboden
Eine vereinfachte Modellrechnung zeigt die Grenzen der Burn-These: Würden jedes Jahr dauerhaft ETH im Wert von 1 Milliarde US-Dollar verbrannt und würden Anlegerinnen und Anleger einen Abzinsungssatz von 4 Prozent ansetzen, ergäbe sich daraus rechnerisch ein Wert von 25 Milliarden US-Dollar. Das liegt deutlich unter den rund 270 Milliarden US-Dollar, um die es in der Vergleichsrechnung geht. Es handelt sich um ein vereinfachtes Modell, nicht um eine Preisprognose. Zudem setzt es voraus, dass die jährlichen Verbrennungen stabil bleiben. 3
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Buterin sieht ein weiteres Problem darin, dass die Verbrennungen von der Aktivität im Netzwerk abhängen – und ein großer Teil dieser Aktivität aus dem Kryptomarkt selbst stammt. Wenn fallende ETH-Preise die Ausgaben für solche Aktivitäten dämpfen, könnten auch die Gebührenverbrennungen zurückgehen, die den Wert eigentlich stützen sollen. Damit hängt diese Begründung stärker von der Marktentwicklung ab, als eine einfache Rechnung mit wiederkehrenden Gebühren vermuten lässt. 5
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Mehr Verbrennung könnte Zugang und Neutralität kosten
Gebühren möglichst stark zu erhöhen oder mehr ETH zu verbrennen, wäre nicht kostenlos. Berichten zufolge warnte Buterin, dass ein Optimieren auf Verbrennungen eine stärker eingreifende Governance und höhere Gasgebühren begünstigen könnte. Das könne es erschweren, Dezentralisierung und Widerstand gegen Vereinnahmung zu bewahren. Hohe Gebühren könnten außerdem manche Nutzerinnen und Nutzer ausschließen. 6
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Dahinter steht ein Zielkonflikt: Wie viel Wert lässt sich aus der Nutzung des Netzwerks abschöpfen – und bleibt Ethereum dabei offen und widerstandsfähig? Buterin argumentiert nicht, dass Gebühren oder Verbrennungen wertlos seien. Sie sollten aber nicht zum obersten Ziel werden, wenn der Versuch, sie zu maximieren, die Eigenschaften des Netzwerks schwächt. 1
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Worauf sich ETHs Rolle als Wertspeicher stützen soll
Als alternative Grundlage nennt Buterin Ethereums „CROPS“-Stärken: Zensurresistenz und Widerstand gegen Vereinnahmung, Open Source, Privatsphäre und Sicherheit. In diesem Verständnis beruht ETHs Wertspeicher-These auf Vertrauen in die Beständigkeit und den Schutz des Netzwerks – nicht auf dem Versprechen, dass die Gebührenverbrennung die Ausgabe neuer ETH dauerhaft übertrifft. 1
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Deshalb kann EIP-1559 seiner Ansicht nach bestehen bleiben, auch wenn die Gebührenverbrennung auf Dauer unter 10 Prozent der Schwelle bleibt, die nötig wäre, um die Neuausgabe auszugleichen. Der Mechanismus kann weiterhin Gebühren verbrennen, ohne als wichtigste Erklärung für den Wert von ETH zu dienen. 2
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Für Anlegerinnen und Anleger bleibt dennoch eine offene Frage: Übersteigt die Gebührenverbrennung die Neuausgabe nicht, reicht sie allein nicht aus, um ein Wachstum des ETH-Angebots zu verhindern. Buterins Argument verlagert deshalb den Maßstab: Entscheidend sei, ob Menschen Ethereums Widerstandsfähigkeit schätzen und das Netzwerk nutzen – und so die Nachfrage nach ETH stützen. Eine Garantie für den Erhalt der Kaufkraft oder eine bestimmte Marktkapitalisierung ist das nicht. 3
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Die Leute fragen auch
Wie lautet die kurze Antwort auf „ETH als Wertspeicher statt als „Gebührenverbrenner““?
Vitalik Buterin argumentiert, dass ETHs Wert stärker auf der Widerstandsfähigkeit und Dezentralisierung Ethereums beruhen sollte als auf verbrannten Gebühren.
Was sind die wichtigsten Punkte, die zuerst validiert werden müssen?
Vitalik Buterin argumentiert, dass ETHs Wert stärker auf der Widerstandsfähigkeit und Dezentralisierung Ethereums beruhen sollte als auf verbrannten Gebühren. Eine Modellrechnung kommt bei jährlich verbrannten ETH im Wert von 1 Milliarde US Dollar und einem Abzinsungssatz von 4 Prozent auf eine theoretische Bewertung von 25 Milliarden US Dollar – nicht auf rund 270 Milliarden.
Quellen
cointelegraph.comVitalik ‘Pivots’ ETH To Store Of Value, Crypto Suffers After US Election: Hodler’s Digest
ababnews.comVitalik Buterin argues ETH should be positioned as a store of value rather than a fee-burning token
en.bloomingbit.ioVitalik Buterin Says Ethereum's Value Should Hinge on Store-of-Value Role, Not Fee Burns
coinpaper.comVitalik Buterin Challenges Ethereum's ETH Burn Thesis