Öl wird günstiger, obwohl die Straße von Hormus unter Druck steht

Am Freitag, dem 28. August, schlossen die Ölpreise erneut niedriger. Damit verbuchten Brent und West Texas Intermediate (WTI) die dritte Woche in Folge Verluste: Brent sank um 39 Cent auf 89,31 US-Dollar je Barrel und verlor im Wochenvergleich mehr als 5 Prozent. WTI gab um 13 Cent auf 83,40 US-Dollar nach und lag damit mehr als 4 Prozent unter dem Vorwochenschluss. 27

Der entscheidende Faktor war keine vollständige Lösung der Krise, sondern eine Veränderung der Markterwartungen. Händler bewerteten die Wahrscheinlichkeit einer länger anhaltenden physischen Unterbrechung durch die Straße von Hormus niedriger. Gleichzeitig wogen sie das Risiko ab, dass eine straffere US-Geldpolitik die künftige Ölnachfrage bremsen könnte. Reuters zufolge reagierte der Markt unter anderem auf zusätzliche Ölströme, einen möglichen Schifffahrtskorridor zwischen Iran und Oman sowie US-Angaben zur Minenräumung. 18

Warum der Ölpreis kurzfristig nachgab

Die eingeschränkte Schifffahrt durch die Straße von Hormus hatte dem Ölpreis eine geopolitische Risikoprämie verliehen. Über diese Meerenge wird ein bedeutender Teil der globalen Energieversorgung transportiert. Jede Aussicht auf eine längerfristige Blockade kann deshalb die Sorge vor einem abrupten Angebotsengpass verstärken.

Am Freitag deuteten diplomatische Aktivitäten und mögliche Vereinbarungen zur Navigation jedoch darauf hin, dass zumindest ein Teil der Transporte wieder aufgenommen werden könnte. Iran und Oman hatten über einen vorübergehenden gemeinsamen Schifffahrtskorridor und eine Zusammenarbeit bei der Minenräumung gesprochen. Parallel dazu drängten Vermittler Teheran, Bedingungen für die Wiederherstellung des normalen Schiffsverkehrs auszuarbeiten. Das bedeutete noch keine Wiedereröffnung, senkte aber die kurzfristige Einschätzung eines besonders schweren Lieferausfalls. 313335

Das ist für den Ölmarkt ein wichtiger Unterschied: Preise können fallen, wenn die Wahrscheinlichkeit einer extremen Störung sinkt – selbst wenn das Angebot weiterhin beeinträchtigt ist und der zugrunde liegende Konflikt anhält.

Die Straße von Hormus ist noch nicht wieder normal befahrbar

Wie empfindlich der Markt auf Änderungen bei den Transporterwartungen reagiert, zeigte sich bereits zuvor. Nach früheren Berichten war der Verkehr durch die Meerenge auf sechs Schiffe gefallen; im Zehn-Tage-Durchschnitt waren es etwa elf gewesen. Iran erklärte zudem, die Wasserstraße bleibe geschlossen, bis die USA ihr Verhalten änderten. 5

Die späteren Gespräche lieferten daher eher einen möglichen Rahmen als einen Beweis für eine Rückkehr zur normalen Navigation. Ein temporärer Korridor, laufende oder angekündigte Minenräumungsarbeiten und unregelmäßiger Schiffsverkehr zeigen, dass das operative Risiko fortbesteht. Auch Irans Bedingungen für eine normale Durchfahrt waren noch nicht vollständig festgelegt. Unklar blieb damit, ob eine Vereinbarung dauerhaft und durchsetzbar wäre. 33

Straffere US-Geldpolitik belastet die Nachfrageerwartungen

Zusätzlich richteten Investoren ihren Blick auf Signale zur Inflationsbekämpfung durch die US-Notenbank Federal Reserve. Sollten Inflationssorgen zu höheren Zinsen oder allgemein strengeren Finanzierungsbedingungen führen, könnte sich die Wirtschaftstätigkeit abschwächen. Das würde auch die erwartete Ölnachfrage belasten – besonders in einem Markt, der gleichzeitig die Größe eines möglichen Angebotsausfalls neu bewertet. 18

Dieser Nachfragesicht verstärkte die negative Reaktion auf die Nachrichten aus Hormus: Händler kalkulierten sowohl einen kleineren möglichen Angebotsschock als auch einen weniger günstigen Nachfrageausblick ein.

Mehr Ölzuflüsse und höhere US-Lagerbestände verstärken den Druck

Die Erholung der Golf-Exporte und der unerwartet zunehmende Verkehr durch den Iran-Oman-Korridor deuteten darauf hin, dass der tatsächlich zugängliche Angebotsverlust geringer sein könnte als zunächst befürchtet. Reuters berichtete, der Markt sei von den zusätzlichen Mengen, dem geplanten Korridor und den US-Angaben zur Minenräumung überrascht worden. 18

Auch die US-Rohöllagerbestände lieferten ein konkreteres kurzfristiges Signal für fallende Preise. Steigende Lagerbestände entscheiden zwar nicht allein über den globalen Ausblick. Sie können aber darauf hindeuten, dass das aktuelle Angebot die unmittelbare Nachfrage übersteigt oder dass Raffinerie- und Exportbedingungen weniger stützend wirken als erwartet. Reuters hatte bereits auf den Einfluss der US-Lagerdaten und der Gespräche über die Schifffahrt zwischen Iran und Oman hingewiesen. 8

Was den Ölpreis weiter drücken könnte

Eine anhaltende und überprüfbare Öffnung der Straße von Hormus würde den Zugang zu Öl aus der Golfregion verbessern und einen Teil der geopolitischen Risikoprämie beseitigen. Sollte der Schiffsverkehr wieder normal laufen und sollten diplomatische Vereinbarungen Bestand haben, könnten größere verfügbare Mengen und die geringere Angst vor einer abrupten Knappheit den Preis zusätzlich belasten. Eine ähnliche Reaktion war bereits zu beobachten, als die Erwartungen an ein Friedensabkommen zwischen den USA und Iran zunahmen. 20

Auch dauerhaft schwächere Erwartungen an die US-Nachfrage würden den Druck erhöhen. Höhere Zinsen wären dabei weniger wegen einer einzelnen Tagesentscheidung relevant als vielmehr als Teil einer breiteren Abkühlung von Wirtschaft und Ölverbrauch.

Welche Entwicklungen den Preis wieder nach oben treiben könnten

Das bärische Szenario setzt voraus, dass aus den diplomatischen Signalen tatsächliche Fortschritte werden. Scheitern die Verhandlungen, stellt Iran neue Bedingungen, werden Tanker angegriffen oder geht der Schiffsverkehr erneut deutlich zurück, könnte die Risikoprämie schnell zurückkehren. Als Zweifel an einem Friedensabkommen und Gefahren für die Schifffahrt zunahmen, stiegen die Ölpreise bereits zuvor. 25

Auch US-Sanktionen bleiben ein Unsicherheitsfaktor. Strengere Sanktionen könnten iranische Exporte einschränken und Teheran weniger kompromissbereit machen. Zugleich würde das Eskalationsrisiko steigen. Eine stabile Vereinbarung über die Schifffahrt hätte dagegen den gegenteiligen Effekt: Sie würde den Zugang zu Öl aus der Golfregion verbessern und auf die Preise drücken.

Fazit

Der Rückgang vom Freitag spiegelte eine leicht pessimistischere kurzfristige Risikoeinschätzung am Ölmarkt wider. Hoffnungen auf eine teilweise Normalisierung in Hormus, einige zurückkehrende Golf-Exporte, Hinweise auf Minenräumung und höhere US-Lagerbestände wogen schwerer als die verbleibende geopolitische Risikoprämie. Sorgen über eine straffere US-Geldpolitik sorgten zusätzlich für Gegenwind auf der Nachfrageseite. 1827

Der Preisrückgang ist jedoch kein Beleg dafür, dass die Krise beendet ist. Der Schiffsverkehr bleibt unregelmäßig, geplante Vereinbarungen sind noch keine dauerhafte Wiedereröffnung, und Sanktionen oder neue Konflikte könnten die Bewegung schnell umkehren. Der Ölmarkt wägt derzeit eine geringere Wahrscheinlichkeit eines unmittelbaren Angebotsschocks gegen das weiterhin erhebliche Risiko ab, dass die Straße von Hormus unzuverlässig bleibt.