Nach dem Kursrutsch: Citi wird optimistischer für Rheinmetall und vorsichtiger bei Saab

Europäische Rüstungsaktien sind zuletzt stark ins Schwanken geraten. Auslöser waren geopolitische Schlagzeilen – insbesondere neue Hoffnungen auf mögliche Friedensgespräche im Ukraine‑Krieg. In diesem Umfeld hat Citigroup ihre Einschätzung zu zwei wichtigen Branchenwerten angepasst: Rheinmetall wurde auf „Buy“ hochgestuft, während Saab von „Sell“ auf „Neutral“ angehoben wurde.

Die Anpassung hat weniger mit plötzlich verbesserten Geschäftsdaten zu tun als mit Bewertung, Timing und Risiko‑Rendite‑Abwägungen nach dem deutlichen Kursrückgang im Sektor.

Warum europäische Rüstungsaktien unter Druck gerieten

Der jüngste Kursrutsch wurde maßgeblich durch Spekulationen über Fortschritte bei möglichen Friedensgesprächen zwischen Russland und der Ukraine ausgelöst. Anleger interpretierten solche Signale als potenziell geringere Nachfrage nach Waffen, Munition und militärischer Ausrüstung, falls der Krieg abklingen sollte.

In der Folge gerieten zahlreiche europäische Rüstungsunternehmen – darunter Rheinmetall und Saab – unter Verkaufsdruck.

Viele Analysten sehen diese Reaktion allerdings als überzogen. Die Nachfrage nach militärischer Ausrüstung in Europa hängt längst nicht mehr ausschließlich vom Ukraine‑Krieg ab. Entscheidend sind vor allem langfristig steigende Verteidigungsbudgets und umfangreiche Wiederaufrüstungsprogramme in Europa, die unabhängig vom Kriegsverlauf fortgesetzt werden dürften.

Citi: Der Markt hat überreagiert

In ihrer Analyse argumentiert Citigroup, dass der Kursrückgang zu viel Pessimismus eingepreist habe. Zwar gebe es weiterhin Unsicherheiten – etwa wie Europa die geplante militärische Aufrüstung finanziert oder ob die extreme Nachfrage nach Munition langfristig nachlässt. Dennoch sei die Marktreaktion stärker gewesen, als es die Fundamentaldaten rechtfertigten.

Ein zentraler Punkt der Citi‑These: Russland wird aus Sicht der Analysten langfristig eine Sicherheitsbedrohung für Europa bleiben. Deshalb dürfte die politische Unterstützung für höhere Verteidigungsausgaben bestehen bleiben – selbst wenn der Krieg in der Ukraine eines Tages deeskaliert.

Rheinmetall: Attraktive Bewertung nach starkem Kursrückgang

Besonders deutlich sieht Citi Chancen bei Rheinmetall.

Die Aktie hatte zuvor massiv nachgegeben und rund 45 % von ihrem Rekordhoch verloren, bevor sie sich nahe der Marke von etwa 1.100 Euro stabilisierte.

Aus Sicht der Analysten entstand dadurch ein günstigeres Einstiegsniveau, zumal sich an den grundlegenden Geschäftsaussichten wenig geändert habe.

Mehrere Faktoren sprechen laut Citi weiterhin für das Unternehmen:

• Großer Auftragsbestand: Ein umfangreicher Backlog sorgt für gute Planungssicherheit bei Umsatz und Produktion.
• Strukturelle Nachfrage: Viele europäische Staaten bauen ihre Militärkapazitäten aus und füllen Lagerbestände wieder auf.
• Bewertungsrückgang: Der starke Kursverlust hat das Verhältnis zwischen Risiko und möglichem Aufwärtspotenzial verbessert.

Mit anderen Worten: Die Aktie fiel deutlich stärker als die fundamentalen Aussichten des Unternehmens.

Saab: Besseres Chance‑Risiko‑Verhältnis, aber noch kein Kauf

Bei Saab fiel die Neubewertung vorsichtiger aus. Citigroup hob die Aktie lediglich von „Sell“ auf „Neutral“ an und erhöhte das Kursziel leicht auf 527 SEK von zuvor 516 SEK.

Der Hintergrund: Vor dem Rücksetzer hielt Citi die Bewertung für zu ambitioniert und sah überzogene Erwartungen an das langfristige Wachstum.

Nach dem Kursrückgang hat sich dieses Verhältnis jedoch verbessert. Das Risiko weiterer deutlicher Verluste erscheint geringer – allerdings sehen die Analysten noch nicht genügend Aufwärtspotenzial, um eine klare Kaufempfehlung auszusprechen.

Perspektive für den gesamten Sektor

Die Anpassungen spiegeln auch eine breitere Einschätzung zum europäischen Verteidigungssektor wider. Sollte sich die Anlegerstimmung im Laufe des Jahres stabilisieren, könnten besonders jene Unternehmen profitieren, deren Kurse stark gefallen sind, während ihre strukturelle Nachfrage intakt bleibt.

Rheinmetall passt mit seiner Größe, seiner Auftragslage und seiner zentralen Rolle in Europas Aufrüstungsstrategie besonders gut in dieses Profil. Saab wiederum profitiert davon, dass der jüngste Kursrückgang die zuvor sehr hohe Bewertung relativiert hat.

Fazit

Citigroups Neubewertung ist im Kern ein Bewertungs‑ und Timing‑Argument nach einem übertriebenen Kursrutsch.

Hoffnungen auf Ukraine‑Friedensgespräche und Zweifel an der Finanzierung der europäischen Aufrüstung lösten einen deutlichen Abverkauf aus. Citi geht jedoch davon aus, dass die langfristigen Treiber – steigende Verteidigungsbudgets, anhaltende Sicherheitsbedenken in Europa und starke Auftragsbücher bei großen Herstellern – weiterhin bestehen.

Vor diesem Hintergrund sieht die Bank attraktive Chancen bei Rheinmetall und ein ausgewogeneres Chance‑Risiko‑Profil bei Saab.