Warum Bill Ackman nach einer 64-Milliarden-Dollar-Abfuhr bei Universal Music Group die Reißleine zog

Die gesamte Gegenleistung wurde von Pershing Square auf geschätzte 30,40 Euro pro Aktie beziffert, was einem Aufschlag von rund 78 Prozent auf den unbeeinflussten UMG-Aktienkurs vor Bekanntwerden des Angebots entspricht .

Zur Finanzierung des Baranteils legte Pershing Square einen mehrgleisigen Plan vor: rund 2,5 Milliarden Euro aus Eigenmitteln, etwa 5,4 Milliarden Euro aus der Aufnahme neuer Investitionskredite und rund 1,5 Milliarden Euro aus dem Verkauf von UMGs Spotify-Anteil. Ein Teil dieses Erlöses sollte zudem an UMG-Künstler fließen .

Ein zentraler Punkt des Plans war eine Umplatzierung der UMG-Aktie: Das Unternehmen sollte seine Notierung von der Euronext Amsterdam an die New Yorker Börse verlegen. Ackman argumentierte, dieser Schritt würde durch die Erschließung einer breiteren US-Investorenbasis erheblichen Mehrwert schaffen .

Die Ablehnung im Mai: "Bewertet UMG erheblich zu niedrig"

Der UMG-Verwaltungsrat beriet rund sieben Wochen und lehnte den Vorschlag am 29. Mai 2026 formell ab. Die Entscheidung fiel einstimmig .

Die offizielle Erklärung des Rates, die nach einer Prüfung mit Unterstützung externer Finanz- und Rechtsberater veröffentlicht wurde, fiel unmissverständlich aus. Das Angebot sei "nicht im besten Interesse von UMG, seiner Aktionäre, Künstler, Songwriter, Mitarbeiter und anderer Anspruchsgruppen", und man kam zu dem Schluss, dass die Offerte das Unternehmen "erheblich unterbewertet, auch mit Blick auf seine Zukunftsaussichten" .

Dass ein Verwaltungsrat ein Angebot mit einem 78-prozentigen Aufschlag ablehnt, zeugt von außerordentlicher Überzeugung hinsichtlich der zukünftigen Wertschöpfung. In der Stellungnahme wurde auf einen breiten Konsens unter den Aktionären verwiesen, der die Entscheidung des Gremiums stütze .

Der sofortige Ausstieg: Verkauf von 80,6 Millionen Aktien

Die Reaktion von Pershing Square ließ nicht lange auf sich warten. Am 3. Juni 2026 bestätigten Berichte, dass der Fonds seinen gesamten verbleibenden Anteil an UMG verkaufen wolle. Die Transaktion umfasste etwa 80,6 Millionen Aktien und wurde als beschleunigtes Platzierungsverfahren bei institutionellen Investoren über Nacht durchgeführt .

Ersten Berichten zufolge wurde der erwartete Bruttoerlös auf rund 1,6 Milliarden Dollar geschätzt, wobei der endgültige Preis pro Aktie und die exakte Gesamtsumme zu diesem frühen Zeitpunkt noch nicht feststanden . Es gab keine unmittelbare Bestätigung für einen gleichzeitigen Aktienrückkauf durch UMG im Rahmen dieses spezifischen Ausstiegs.

Mit diesem Verkauf wurde die gesamte Position von Pershing Square aufgelöst und ein großes Kapitel beendet – die UMG-Beteiligung war über Jahre die größte Position des Fonds gewesen .

Das fünfjährige UMG-Investment in Zahlen

Die Beziehung von Pershing Square zu UMG begann als langfristige Überzeugungswette mit dem Aufbau einer Beteiligung noch vor dem Börsendebüt des Unternehmens im September 2021.

• Ursprünglicher Einstieg (2021): Der Fonds erwarb rund 10 Prozent von UMG vom französischen Medienkonzern Vivendi. Die Transaktion basierte auf einem Unternehmenswert von 35 Milliarden Euro für 100 Prozent des Unternehmens .
• Schrittweise Reduzierung: Über die Jahre verringerte Pershing Square seine Beteiligung stetig. Im Januar 2025 verteilte er rund 2,6 Prozent der UMG-Aktien an seine eigenen Kommanditisten . Bis März 2025 verkaufte Pershing Square weitere 2,7 Prozent – etwa 50 Millionen Aktien zu je 26,60 Euro – und erlöste damit mehr als 1,4 Milliarden Dollar .
• Spitzenposition: Nach den Verteilungen zu Beginn 2025 besaß Pershing Square eigenen Angaben zufolge noch 7,6 Prozent an UMG . Zu seinem Höchststand machte UMG rund 27 Prozent des Fondsportfolios aus .

Obwohl es sich insgesamt um eine profitable Anlage handelte, wurde keine präzise Bilanzsumme für den Gesamtbruttogewinn oder die interne Zinsfußrendite (IRR) von Pershing Square über den gesamten Fünfjahreszeitraum veröffentlicht. Der Einstieg bei einer Unternehmensbewertung von 35 Milliarden Euro und die Verkäufe zu deutlich höheren Bewertungen generierten zwar starke Renditen, aber der genaue aggregierte Gewinn blieb ungenannt. Der finale Verkauf der verbleibenden Aktien über Nacht zog einen Schlussstrich unter ein fünfjähriges Unterfangen, das letztlich an seinen vollen Übernahmeambitionen scheiterte.