Rekordquartal und KI-Schub: Warum die Salesforce-Aktie trotzdem unter Druck geriet

• Abonnements- und Support-Umsatz: 10,6 Milliarden Dollar, ein Plus von 14 Prozent, inklusive 428 Millionen Dollar von Informatica .
• GAAP-Betriebsmarge: 21,1 Prozent .
• Non-GAAP-Betriebsmarge: 34,8 Prozent – ein Spitzenwert in der Branche .
• Operativer Cashflow: 6,7 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 3 Prozent .
• Freier Cashflow: 6,6 Milliarden Dollar, plus 4 Prozent .
• Auftragsbestand (RPO): Der gesamte verbleibende Leistungsverpflichtungen (Remaining Performance Obligation) kletterten auf 67,9 Milliarden Dollar. Der kurzfristige Auftragsbestand (Current RPO), ein wichtiger Frühindikator für die Nachfrage, legte um 14 Prozent auf 33,6 Milliarden Dollar zu .

Der KI-Motor: Agentforce läuft heiß

Das absolute Highlight des Quartals war erneut der Geschäftsbereich Künstliche Intelligenz. Die Plattform Agentforce, mit der Unternehmen eigene, autonom handelnde KI-Agenten erstellen und einsetzen können, entwickelt sich zum entscheidenden Wachstumstreiber. Die Zahlen lesen sich atemberaubend und signalisieren, dass Salesforce den Hype um KI in handfeste Geschäftsergebnisse ummünzt.

Der jährlich wiederkehrende Umsatz (ARR) von Agentforce durchbrach die Marke von 1,2 Milliarden Dollar – ein Sprung von unglaublichen 205 Prozent im Vergleich zum Vorjahr . Rechnet man weitere Daten- und KI-Produkte wie Data 360 und die Informatica Cloud hinzu, erreicht der kombinierte ARR fast 3,4 Milliarden Dollar, ebenfalls ein Plus von über 200 Prozent .

Auch die Nutzungsintensität spricht eine deutliche Sprache für die rasante Adaption in Unternehmen: Salesforce hat mittlerweile 3,8 Milliarden Agentic Work Units (AWUs) verarbeitet – das sind einzelne, von KI-Agenten abgeschlossene Aufgaben. Dies entspricht einem sequenziellen Anstieg von 111 Prozent gegenüber dem Vorquartal . Um diese Arbeitsleistung zu erbringen, hat die Plattform mehr als 28,6 Billionen Tokens verarbeitet, ein Plus von 152 Prozent zum Vorquartal . Die Buchungen für die höherpreisigen Agentforce-Angebote wie "One Edition" und "for Apps" legten im Jahresvergleich um fast 60 Prozent zu, wobei mehr als die Hälfte dieser Neubuchungen von Bestandskunden kam .

Ausblick und Rekord-Rückkäufe: Ein zwiespältiges Signal

Trotz dieser operativen Stärke zeigte sich bei der Prognose und der Kapitalallokation ein gemischtes Bild, das die Stimmung an der Börse letztlich eintrübte.

Erhöhter Ausblick:

• Gesamtjahresumsatz FY2027: Salesforce hob den Mittelwert der Prognose auf eine Spanne von 45,9 bis 46,2 Milliarden Dollar an, was einem Wachstum von rund 11 Prozent entspricht. Darin sind etwa 3 Prozentpunkte durch die Informatica-Übernahme enthalten. Diese Spanne lag leicht unter den optimistischsten Analystenschätzungen, die im Schnitt 46,12 Milliarden Dollar erwartet hatten .
• Bereinigter Gewinn je Aktie FY2027: Die Prognose wurde deutlich auf 14,06 bis 14,12 Dollar angehoben und liegt damit erheblich über dem FactSet-Konsens von 13,23 Dollar .
• Non-GAAP-Betriebsmarge für das Gesamtjahr: Bleibt unverändert bei 34,3 Prozent .
• Q2 FY2027: Der Umsatz wird auf 11,27 bis 11,35 Milliarden Dollar geschätzt, das bereinigte EPS auf 3,25 bis 3,27 Dollar .

Rekord-Kapitalrückflüsse auf Pump:
Um den Aktienkurs zu stützen, griff Salesforce zu einem unkonventionellen Mittel und schüttete allein im ersten Quartal die Rekordsumme von 27,5 Milliarden Dollar an die Aktionäre aus .

• 27,1 Milliarden Dollar für Aktienrückkäufe. Das Kernstück war ein neues, beschleunigtes Aktienrückkaufprogramm (ASR) über 25 Milliarden Dollar. Dabei erhielt Salesforce sofort rund 103 Millionen Aktien, was etwa 80 Prozent des gesamten erwarteten Volumens entspricht .
• 365 Millionen Dollar an Dividendenzahlungen. Die Quartalsdividende bleibt bei 0,44 Dollar pro Aktie – aufs Jahr hochgerechnet sind das 1,76 Dollar .

Das Fettnäpfchen bei dieser Strategie: Der massive Rückkauf wurde durch die Ausgabe neuer Unternehmensanleihen im Volumen von 25 Milliarden Dollar finanziert. Diese zusätzliche Schuldenlast und die damit verbundenen höheren Zinszahlungen belasten den künftigen Cashflow merklich. Salesforce senkte seine Prognose für das Wachstum des operativen Cashflows im Gesamtjahr auf nur noch 4 bis 5 Prozent. Ohne den Schuldendienst hätte die Prognose bei 9 bis 10 Prozent gelegen .

Warum die Aktie trotzdem fiel

Trotz der übertroffenen Quartalszahlen gab die Salesforce-Aktie nach Handelsende in den USA nach. Das Papier schloss am 27. Mai im regulären Handel bei 178,27 Dollar . Im nachbörslichen Handel kletterte es zunächst um 0,82 Prozent auf 179,73 Dollar, bevor Verkaufsdruck einsetzte .

Drei Hauptgründe lassen sich für die verhaltene Reaktion ausmachen:

1. Zu vorsichtiger Umsatzausblick: Die Anleger, die nach den starken KI-Schlagzeilen auf einen noch optimistischeren Ausblick gehofft hatten, wurden enttäuscht. Der prognostizierte Gesamtumsatz lag knapp unter den Konsensschätzungen und signalisiert, dass das rasante KI-Wachstum die reiferen Geschäftsbereiche nicht schnell genug kompensiert .
2. Skepsis gegenüber der Schuldenfinanzierung: Die Aufnahme von 25 Milliarden Dollar neuen Schulden für ein Aktienrückkaufprogramm stieß auf Kritik. Statt das Geld in Forschung oder Übernahmen zu stecken, wird das Unternehmen mit Fremdkapital belastet, um den Aktienkurs zu stützen – ein Schritt, der nicht überall gut ankommt und die Bilanz strapaziert .
3. Schlechtes Börsenumfeld: Die Salesforce-Aktie hatte im laufenden Jahr bereits rund 32 Prozent an Wert verloren, bevor die Quartalszahlen bekannt wurden. Die Skepsis gegenüber den hohen Bewertungen vieler Tech-Aktien und die Frage, wie schnell sich massive KI-Investitionen wirklich in nachhaltiges Umsatzwachstum umsetzen lassen, lasteten bereits auf dem Kurs .

Die Analysten bleiben indes mehrheitlich optimistisch. Das durchschnittliche Kursziel liegt laut FactSet bei 274,12 Dollar, was immer noch ein "Moderates Kauf"-Rating bedeutet. Viele Experten scheinen den Kursrückgang daher eher als kurzfristige Marktverstimmung denn als grundlegende Skepsis gegenüber dem langfristigen KI-Kurs des Unternehmens zu sehen .