Arm Holdings übertrifft Erwartungen – doch die Aktie fällt: Lieferketten-Sorgen überschatten Rekordquartal

Die Geschäftszahlen im Detail

Arm meldete in beiden Hauptsegmenten Rekordwerte :

• Umsatz: 1,29 Mrd. USD (+22 % zum Vorjahr), über der Konsensschätzung von 1,26–1,27 Mrd. USD .
• Non-GAAP EPS: 0,45 USD (+29 %), die Schätzung von 0,40 USD um 0,05 USD übertroffen .
• Lizenz- und sonstige Erlöse: 819 Mio. USD (+29 %), ein Rekord für ein erstes Quartal .
• Lizenzgebühren (Royalties): 671 Mio. USD (+11 %), ebenfalls Rekord für diesen Zeitraum .

Die Einnahmen aus Datenzentrum-Lizenzen haben sich im zweiten Quartal in Folge mehr als verdoppelt. Dies ist vor allem auf die zunehmende Nutzung von Arm-basierten kundenspezifischen Chips (Custom Silicon) durch die großen Cloud-Anbieter (Hyperscaler) zurückzuführen .

Für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 prognostiziert das Management einen Umsatz über den Markterwartungen. Der bereinigte Gewinn je Aktie (Non-GAAP EPS) wird in einer Spanne von 0,43 bis 0,51 USD erwartet, während der Konsens bei 0,43 USD lag .

Warum die Aktie dennoch fällt: Ein bekanntes Muster

Trotz des „Beat-and-Raise“-Quartals (Ergebnis- und Prognoseübertreffung) gab die Aktie im nachbörslichen Handel deutlich nach .

• Die Aktie verlor rund acht Prozent im nachbörslichen Handel, nachdem sie die reguläre Sitzung bei etwa 245 US-Dollar beendet hatte .
• Der Mittelwert der EPS-Prognose für das 2. Quartal (0,47 USD) enttäuschte einige Anleger angesichts der hohen Bewertung der Aktie .
• Die anhaltenden Lieferengpässe für KI-Datenzentrum-Chips blieben ein zentrales Thema – ein Muster, das sich bereits im 4. Quartal des Geschäftsjahres 2026 zeigte, als Arm die Erwartungen übertraf, die Aktie aber wegen Lieferengpässen um sechs Prozent fiel .

Dieser Kursrückgang folgt einem breiteren Marktmuster: Die Arm-Aktie reagiert oft volatil auf Quartalszahlen, fällt nachbörslich aufgrund von Prognosen oder vorsichtigen Aussagen, um sich dann in den folgenden regulären Handelssitzungen möglicherweise zu erholen .

Die wichtigsten KI-Treiber und Ausblicke

Der AGI-CPU (Arm General-Infrastructure CPU)

Der AGI-Chip ist Arms eigener Datenzentrum-Prozessor – eine strategische Erweiterung des Geschäftsmodells: Neben der Lizenzierung und dem Erhalt von Lizenzgebühren verkauft Arm nun auch komplette Chip-Designs für KI-Workloads . Das Management gab bekannt, dass die kumulierte Kundennachfrage für die Geschäftsjahre 2027 und 2028 bei über zwei Milliarden US-Dollar liegt – mehr als doppelt so viel wie zum Zeitpunkt der Markteinführung angegeben .

Meta ist der führende Co-Entwickler und unterstreicht damit das Engagement eines großen Hyperscalers für diese Plattform .

Datenzentrum-Lizenzgebühren (Royalties)

Die Einnahmen aus Datenzentrum-Lizenzen haben sich im ersten Quartal im Jahresvergleich mehr als verdoppelt – das zweite Quartal in Folge mit einem dreistelligen Wachstum . Dieses Wachstum wird durch die Hyperscaler getrieben, die ihre Arm-basierten Custom-Silicon-Lösungen für KI-Workloads ausbauen :

• Nvidias nächste CPU-Generation Vera basiert auf der Arm-Architektur. Das bedeutet, dass jedes Vera-Rack Lizenzgebühren an Arm abführt .
• Google setzt weiterhin auf die Arm-basierten Axion-CPUs zusammen mit seinen TPU-Systemen .
• Amazon (AWS) bleibt ein wichtiger Kunde mit den Arm-basierten Graviton-Prozessoren .
• Microsoft nutzt die Arm-basierten Cobalt-CPUs .

Nachfrage von Big-Tech-Kunden

Das starke Lizenzwachstum (plus 29 Prozent) spiegelt die hohe Nachfrage nach der Arm-Plattform wider. Kunden schließen langfristige Architekturverträge für KI, Cloud und Custom Silicon ab . Über den AGI-Chip und die Datenzentrum-Lizenzen hinaus wird Arms Technologie zunehmend in den Bereichen Edge-KI, Physical AI und Automotive eingesetzt .

Prognose und Ausblick

• Das Management prognostiziert für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz über dem Konsens und einen bereinigten Gewinn je Aktie von 0,43 bis 0,51 USD (Konsens: 0,43 USD) .
• Der Umsatzmittelwert für das 2. Quartal (1,38 Mrd. USD) deutet auf ein sequenzielles Wachstum von rund sieben Prozent hin. Der Mittelwert der EPS-Prognose (0,47 USD) stand jedoch im Fokus der Enttäuschung der Anleger .
• Das längerfristige Narrativ stützt sich auf die sich verstärkenden Lizenzgebühren aus dem Datenzentrum-Bereich, da immer mehr Chips ausgeliefert werden, sowie auf den Hochlauf des AGI-Chips, der sich im Laufe des Geschäftsjahres 2028 und darüber hinaus zu einem Multi-Milliarden-Dollar-Umsatzstrom entwickeln soll .

Fazit für Anleger

1. Rekordquartal, aber Lieferengpässe bleiben der Flaschenhals. Arm lieferte einen sauberen „Beat“ bei Umsatz und Gewinn, doch der Markt fokussierte sich auf die Lieferkettenprobleme, die das kurzfristige Aufwärtspotenzial begrenzen könnten.
2. Die KI-Nachfrage ist real und beschleunigt sich. Die 2 Mrd. USD an AGI-CPU-Nachfrage und das Wachstum der Datenzentrum-Lizenzen bestätigen, dass die Hyperscaler massiv auf die Arm-Architektur für KI-Workloads setzen.
3. Die Bewertung bleibt ein Risikofaktor. Selbst nach dem nachbörslichen Rückgang wird die Arm-Aktie zu einem hohen Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt. Jedes Anzeichen für ein nachlassendes Wachstum oder anhaltende Lieferprobleme könnte zu weiteren Kursverlusten führen .

Arms Fundamentaldaten bleiben durch die starke KI-Infrastrukturnachfrage gestützt. Doch bis sich die Lieferengpässe entspannen, könnte der Markt selbst starke Quartale bestrafen.