Kriegsgewinnler oder Geniestreich? Wie TotalEnergies mit der US-Marine eine Milliarde verdiente

Die Eroberung des Dubai-Benchmarks

Die Reaktion des Handelstisches war schnell und aggressiv. Im März kaufte die Handelseinheit von TotalEnergies jede verfügbare Mai-Ladung Rohöl aus den Vereinigten Arabischen Emiraten und dem Oman auf – etwa 70 Lieferungen, mehr als das Doppelte dessen, was das Unternehmen im Februar erworben hatte . Zum Vergleich: Im gesamten Zeitraum wurden weltweit nur 347 Lieferungen dieser Rohölsorte gehandelt .

Die strategische Logik war einfach: Wenn die Straße von Hormus für den Tankerverkehr geschlossen war, würde Rohöl, das diesen Engpass nicht passieren musste – konkret die Lieferungen aus den VAE und dem Oman, die von Häfen außerhalb des Golfs aus verschifft werden – außerordentlich wertvoll werden. TotalEnergies nutzte eine Kombination aus physischen Käufen und „Papier“-Ölmarktinstrumenten, darunter Futures, Optionen und Swaps, um seine Positionen abzusichern und die Renditen bei steigenden Preisen zu hebeln .

Als der Krieg ausbrach und Hormus unpassierbar wurde, zahlte sich der Einsatz spektakulär aus. TotalEnergies verkaufte diese Ladungen mit massiven Preisaufschlägen und erzielte allein aus diesem Geschäft einen Gewinn von weit über einer Milliarde Dollar .

Ein Quartal, geprägt von Handelsgewinnen

TotalEnergies meldete für das erste Quartal 2026 einen bereinigten Nettogewinn von 5,4 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 29 Prozent im Jahresvergleich, der die durchschnittliche Analystenschätzung von 4,98 Milliarden Dollar deutlich übertraf . Das Unternehmen führte die Leistung auf „sehr starke Ölhandelsergebnisse“ und die durch den Iran-Krieg ausgelösten höheren Ölpreise zurück .

Bemerkenswert ist, dass diese Gewinne erzielt wurden, obwohl der Konflikt 15 Prozent der globalen Eigenproduktion von TotalEnergies lahmlegte – rund 100.000 Barrel Öläquivalent pro Tag . Der Handelssegen kompensierte diese vorgelagerten Verluste mehr als nur. Als Reaktion darauf erhöhte TotalEnergies seine Zwischendividende um 6 Prozent und verdoppelte sein Aktienrückkaufprogramm .

Die europäische Raffineriemarge des Unternehmens erreichte 11,40 Dollar pro Barrel, ein Anstieg von 192 Prozent gegenüber der Marge von 3,90 Dollar im Vorjahr, da der Krieg die Kraftstoffpreise in die Höhe trieb .

Das Parlament fordert Antworten

Die exorbitanten Gewinne zogen schnell politischen Zorn auf sich. Éric Coquerel von der linksgerichteten Partei La France Insoumise, Vorsitzender des Finanzausschusses der Nationalversammlung, lud Pouyanné für den 17. Juni 2026 vor, um Fragen zu „Kriegs-Supergewinnen“ und den Steuerverpflichtungen des Konzerns zu beantworten .

Coquerel hob ein Detail hervor, das die öffentliche Wut anheizte: TotalEnergies zahlte 2025 in Frankreich null Euro Körperschaftssteuer . Diese Enthüllung gab den Linksparteien neue Munition, die seit langem argumentierten, dass multinationale Energiekonzerne im Verhältnis zu den in Krisenzeiten erzielten Gewinnen zu niedrig besteuert würden.

Der französische Premierminister Sébastien Lecornu verteidigte das Unternehmen Ende April und widersetzte sich Forderungen nach einer Übergewinnsteuer . Doch die Oppositionsparteien machten weiter Druck. Die Grünen brachten einen Gesetzentwurf für einen „außergewöhnlichen Solidaritätsbeitrag“ auf Öl- und Gasgewinne ein, während die Sozialisten einen ähnlichen Vorschlag ankündigten . Die Grünen-Parteivorsitzende Marine Tondelier nannte Pouyanné einen „Krisengewinnler“, der eine „widerwärtige Erpressung“ betreibe . Der sozialistische Vorsitzende Pierre Jouvet bezeichnete Pouyannés Drohungen als „unverantwortlich“ und „unpatriotisch“ .

Die Treibstoff-Preisbremse als Druckmittel

Pouyanné antwortete mit einer eigenen Drucktaktik. Anfang Mai warnte er in einem Interview mit der Regionalpresse, dass TotalEnergies seine Preisobergrenze an den französischen Tankstellen – eine beliebte Maßnahme, die Benzin und Diesel unter 1,99 Euro pro Liter hält – beenden werde, falls Frankreich eine Sondersteuer auf Raffineriegewinne einführen sollte .

„Im Falle einer Strafsteuer auf unsere Raffinerien, die oft defizitär sind, werden wir die Preisdeckelung an unseren Stationen in Frankreich nicht aufrechterhalten können“, erklärte Pouyanné . Er fügte hinzu, es sei „sehr wahrscheinlich“, dass der Konzern unter die 2025 eingeführte Sondersteuer für große multinationale Unternehmen mit einem Umsatz von über 1,5 Milliarden Euro fallen werde .

Diese Drohung brachte die französische Regierung in eine schwierige Lage. Die Kraftstoff-Preisbremse, erstmals während der Energiekrise 2023 getestet und am 12. März 2026 wieder eingeführt, war zu einer sichtbaren Verbraucherschutzmaßnahme geworden . Indem Pouyanné ihre Fortführung mit der Steuerdebatte verknüpfte, forderte er die Gesetzgeber quasi heraus, neue Abgaben zu beschließen – auf Kosten höherer Spritpreise für die französischen Autofahrer.

Der Minister für kleine und mittlere Unternehmen, Serge Papin, sagte, er sei „nicht dafür“, die Kriegsgewinne von TotalEnergies zu besteuern, und argumentierte: „Er macht seinen Job als Kraftstoffhändler.“ Diese Haltung war deutlich klarer als die zurückhaltenderen Äußerungen von Wirtschaftsminister Roland Lescure .

Eine Debatte, die nicht verschwindet

Pouyannés Interview mit Le Figaro, in dem er erklärte: „Unsere Gewinne fallen nicht vom Himmel“, verschärfte die Kontroverse im Vorfeld seiner Anhörung am 17. Juni nur noch . Es wird erwartet, dass sich die parlamentarische Sitzung nicht nur auf die Handelsstrategie konzentrieren wird, sondern auf die grundsätzlichere Frage, ob das französische Steuersystem unerwartete Gewinne aus geopolitischen Störungen angemessen erfasst.

Der Handel selbst wirft unbequeme Fragen zur Informationsasymmetrie auf den Rohstoffmärkten auf. TotalEnergies betonte, es habe lediglich versucht, „die Versorgung für sich und seine Kunden zu sichern“, und wies darauf hin, dass rund 15 Prozent der weltweiten Kohlenwasserstoffproduktion des Konzerns direkt gefährdet gewesen seien .

Doch die schiere Höhe des Gewinns – erzielt durch Händler, die öffentlich zugängliche Kriegsschiffbewegungen überwachten und nicht etwa auf Geheimdienstinformationen zugriffen – hat Kritiker zu der Frage veranlasst, ob die bestehenden Regeln ausreichen, um Gewinne zu adressieren, die aus der Antizipation und Nutzung bewaffneter Konflikte stammen. Während sich Pouyanné darauf vorbereitet, sich dem Parlament zu stellen, wird das Ergebnis wahrscheinlich nicht nur die Steuerrechnung von TotalEnergies prägen, sondern die gesamte europäische Debatte über die Besteuerung von Übergewinnen in Zeiten geopolitischer Unbeständigkeit.