Beim EZB-Forum in Sintra stellte Präsidentin Christine Lagarde fest, dass der durch den Friedensdeal bedingte Rückgang der Energiepreise die Inflations- und Wachstumsrisiken im Euroraum reduziert hatte, der erneute Konflikt diese Dynamik jedoch vollständig umkehrte .

Die Notenbankenfalle: Gleichzeitig hawkish

EZB (11. Juni 2025): Die EZB hob die Leitzinsen um 25 Basispunkte an, womit der Einlagensatz auf 2,25 % stieg – die erste Erhöhung nach einem Lockerungszyklus, getrieben von der durch die Iran-Kriegsenergiekosten neu entfachten Inflation . Die Märkte hatten diesen Schritt zu fast 100 % eingepreist, und die EZB signalisierte, dass dies noch nicht das Ende sei .

Fed (Juli 2025): Die Fed beließ den Leitzins bei 3,50–3,75 %, gab sich aber eine hawkishe Note und signalisierte ihre Bereitschaft, bei anhaltender Inflation erneut zu erhöhen .

Dies führte zur stärksten nominalen Divergenz der Geldpolitik in diesem Zyklus – normalerweise würde eine hawkishe Fed in Verbindung mit einer dovish ausgerichteten EZB den Euro massiv unter Druck setzen. Doch dieses Mal vollzogen beide Notenbanken gleichzeitig eine hawkishe Wende, was den traditionellen Zinsdifferenz-Handel zusammenbrechen ließ. Die Erholungsversuche des Euro scheiterten immer wieder, weil die höheren EZB-Zinsen dem Euro keinen relativen Renditevorteil verschafften – die Fed lag bereits auf einem viel höheren Niveau und drohte mit weiteren Schritten .

Warum der Euro sich nicht nachhaltig erholen konnte

• Zinsdifferenz bleibt Dollar-freundlich: Fed bei 3,50–3,75 % vs. EZB-Einlagensatz bei 2,25 % bedeutet eine Spanne von über 125 Basispunkten zu Gunsten des Dollars, und die Fed könnte noch weiter anziehen .
• Stagflationäres Umfeld in Europa: Die EZB-Mitarbeiterprognosen zeigten eine Kerninflation im Euroraum von 3,0 % für 2026 bei einem auf nur 0,8 % nach unten revidierten Wachstum – eine stagflationäre Kombination, die das Euro-Aufwärtspotenzial begrenzte .
• Erneuter Ölpreisschock: Das Scheitern der Waffenruhe trieb die Ölpreise nach oben, befeuerte die Inflationsängste und die Unsicherheit, was risikosensitive Währungen wie den Euro belastete .
• Ausverkauf bei Halbleiteraktien: Ein breiter Ausverkauf bei globalen Technologie- und Halbleiteraktien belastete die Risikobereitschaft und stärkte die Nachfrage nach sicheren Häfen wie dem Dollar, was EUR/USD zusätzlich unter Druck setzte.

Die Woche voraus: Der datenintensivste Zeitraum des Sommers

Die Woche vom 28. Juli bis 1. August 2025 war wohl der ereignisreichste und risikoreichste Abschnitt des gesamten Jahres für EUR/USD. Händler sahen sich mit fünf wichtigen Veröffentlichungen und Entscheidungen konfrontiert:

Ein heißer US-PCE-Wert oder ein starkes BIP würden die hawkishe Haltung der Fed untermauern und EUR/USD in Richtung oder unter die Marke von 1,13 treiben. Ein schwaches BIP oder ein hartnäckig hoher HVPI im Euroraum würden die EZB zwischen Stagflation und der Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen gefangen lassen, was dem Euro keine Entlastung brächte. Das Währungspaar ging mit einer bärischen Tendenz in diese Ereignisse und konnte seinen Bereich zwischen 1,13 und 1,15 ohne einen klaren Impuls nicht verlassen .

Beim EZB-Forum in Sintra stellte Präsidentin Christine Lagarde fest, dass der durch den Friedensdeal bedingte Rückgang der Energiepreise die Inflations- und Wachstumsrisiken im Euroraum reduziert hatte, der erneute Konflikt diese Dynamik jedoch vollständig umkehrte .

Die Notenbankenfalle: Gleichzeitig hawkish

EZB (11. Juni 2025): Die EZB hob die Leitzinsen um 25 Basispunkte an, womit der Einlagensatz auf 2,25 % stieg – die erste Erhöhung nach einem Lockerungszyklus, getrieben von der durch die Iran-Kriegsenergiekosten neu entfachten Inflation . Die Märkte hatten diesen Schritt zu fast 100 % eingepreist, und die EZB signalisierte, dass dies noch nicht das Ende sei .

Fed (Juli 2025): Die Fed beließ den Leitzins bei 3,50–3,75 %, gab sich aber eine hawkishe Note und signalisierte ihre Bereitschaft, bei anhaltender Inflation erneut zu erhöhen .

Dies führte zur stärksten nominalen Divergenz der Geldpolitik in diesem Zyklus – normalerweise würde eine hawkishe Fed in Verbindung mit einer dovish ausgerichteten EZB den Euro massiv unter Druck setzen. Doch dieses Mal vollzogen beide Notenbanken gleichzeitig eine hawkishe Wende, was den traditionellen Zinsdifferenz-Handel zusammenbrechen ließ. Die Erholungsversuche des Euro scheiterten immer wieder, weil die höheren EZB-Zinsen dem Euro keinen relativen Renditevorteil verschafften – die Fed lag bereits auf einem viel höheren Niveau und drohte mit weiteren Schritten .

Warum der Euro sich nicht nachhaltig erholen konnte

• Zinsdifferenz bleibt Dollar-freundlich: Fed bei 3,50–3,75 % vs. EZB-Einlagensatz bei 2,25 % bedeutet eine Spanne von über 125 Basispunkten zu Gunsten des Dollars, und die Fed könnte noch weiter anziehen .
• Stagflationäres Umfeld in Europa: Die EZB-Mitarbeiterprognosen zeigten eine Kerninflation im Euroraum von 3,0 % für 2026 bei einem auf nur 0,8 % nach unten revidierten Wachstum – eine stagflationäre Kombination, die das Euro-Aufwärtspotenzial begrenzte .
• Erneuter Ölpreisschock: Das Scheitern der Waffenruhe trieb die Ölpreise nach oben, befeuerte die Inflationsängste und die Unsicherheit, was risikosensitive Währungen wie den Euro belastete .
• Ausverkauf bei Halbleiteraktien: Ein breiter Ausverkauf bei globalen Technologie- und Halbleiteraktien belastete die Risikobereitschaft und stärkte die Nachfrage nach sicheren Häfen wie dem Dollar, was EUR/USD zusätzlich unter Druck setzte.

Die Woche voraus: Der datenintensivste Zeitraum des Sommers

Die Woche vom 28. Juli bis 1. August 2025 war wohl der ereignisreichste und risikoreichste Abschnitt des gesamten Jahres für EUR/USD. Händler sahen sich mit fünf wichtigen Veröffentlichungen und Entscheidungen konfrontiert:

Ein heißer US-PCE-Wert oder ein starkes BIP würden die hawkishe Haltung der Fed untermauern und EUR/USD in Richtung oder unter die Marke von 1,13 treiben. Ein schwaches BIP oder ein hartnäckig hoher HVPI im Euroraum würden die EZB zwischen Stagflation und der Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen gefangen lassen, was dem Euro keine Entlastung brächte. Das Währungspaar ging mit einer bärischen Tendenz in diese Ereignisse und konnte seinen Bereich zwischen 1,13 und 1,15 ohne einen klaren Impuls nicht verlassen .