6,45 Milliarden Dollar vom Pentagon: SpaceX’ rekordverdächtiger Börsengang steht auf tönernen Füßen

Der 4,16-Milliarden-Auftrag für die „Goldene Kuppel“

Drei Tage später, am 29. Mai, legte die Space Force nach: 4,16 Milliarden Dollar für das Programm SB-AMTI (Space-Based Advanced Moving Target Indicator) . Dieser Auftrag ist ein Kernstück von Präsident Trumps „Golden Dome“-Initiative, einem ambitionierten, 185 Milliarden Dollar schweren Abwehrschild, der die USA vor ballistischen und Hyperschallraketen schützen soll .

Das SB-AMTI-System soll weltraumgestützte Sensoren, sichere Kommunikationskanäle und KI-gesteuerte Bodenverarbeitung verknüpfen, um aus dem Orbit fremde Flugzeuge und Raketen zu verfolgen . Die Space Force plant, bis 2028 eine erste Satellitenkonstellation zu stationieren . Wichtig für Anleger: SpaceX ist nur eines von mehreren Unternehmen in diesem Programm, und die Space Force will im kommenden Jahr weitere Aufträge vergeben .

Zusammen summieren sich die beiden neuen Aufträge auf 6,45 Milliarden Dollar – verkündet in derselben Woche, in der SpaceX auf den wohl größten Börsengang aller Zeiten zusteuert .

Die Achillesferse: Abhängigkeit vom Staat

SpaceX peilt für etwa den 12. Juni die Notierung an der Nasdaq unter dem Kürzel SPXC an. Schätzungen zufolge könnte der Börsengang rund 75 Milliarden Dollar einbringen . Doch der 250 Seiten starke Wertpapierprospekt offenbart eine ernüchternde Zahl, die jedem potenziellen Investor zu denken geben sollte.

20,9 % des konsolidierten Umsatzes von SpaceX im Jahr 2025 – das sind rund 3,9 von 18,7 Milliarden Dollar – stammten von einem einzigen Kunden: der US-Regierung . 2024 lag dieser Anteil bei 24,2 %, 2023 bei 25,2 %. Eine strukturelle Abhängigkeit, die das Unternehmen im Prospekt ungeschönt einräumt: „Kein anderer Kunde hatte einen Anteil von mehr als 10 % am konsolidierten Umsatz“ .

Die Risikohinweise im Dokument warnen, dass staatliche Aufträge „jederzeit gekündigt oder durch veränderte Ausgabenprioritäten des Bundes eliminiert werden können“ und die Zusammenarbeit mit Behörden „direkt von politischen Veränderungen, neuen Prioritäten, regulatorischen Vorgaben und Finanzierungsschwankungen abhängt“ .

Erschwerend kommt hinzu, dass SpaceX operativ nicht profitabel ist. Der Börsenprospekt zeigt: 2025 machte der Konzern einen operativen Verlust von 2,6 Milliarden Dollar, und die Verluste setzten sich im ersten Quartal 2026 fort . Zwar erwirtschaftete das Starlink-Geschäft 11,4 Milliarden Dollar Umsatz und 4,4 Milliarden operativen Gewinn, unterm Strich bleibt das Unternehmen aber tief in den roten Zahlen .

Was das für IPO-Investoren bedeutet

Für ein Unternehmen, das sich mit kommerzieller Raumfahrt, Marskolonisierung und globalem Satelliteninternet vermarktet, offenbart der Börsenprospekt eine deutlich bodenständigere Realität. Das Wachstum von SpaceX ist eng mit den Verteidigungsausgaben der USA verwoben – die 6,45 Milliarden Dollar an neuen Aufträgen wenige Wochen vor dem IPO unterstreichen diese Abhängigkeit .

Das Unternehmen warnt sogar, es könnte seine eigenen „orbitalen Rechenziele“ künftig über neue Regierungsaufträge stellen, was „unsere Beziehung zu den Aufsichtsbehörden beeinträchtigen“ und Rechtsstreitigkeiten nach sich ziehen könnte .

Ein Regierungswechsel, eine Budgetumschichtung oder die Neuausrichtung eines Programms könnten ein Fünftel des SpaceX-Umsatzes über Nacht auslöschen. Zusammen mit den anhaltenden operativen Verlusten ist diese Kundenkonzentration ein wesentliches Risiko, zu dessen Offenlegung das Unternehmen gesetzlich verpflichtet ist. Potenzielle Anleger des historischen SPXC-Debüts werden diese Gefahr gegen das Versprechen interplanetarer Ambitionen abwägen müssen.