Warum Bank of America und Barclays ihre ASML-Kursziele im Juni 2026 angehoben haben

Eine strukturelle Neubewertung, nicht nur ein zyklischer Aufschwung

Die Hochstufungen der Analysten beruhen auf einem tiefergehenden Argument als nur einem einzelnen Quartalsergebnis. Bank of America bezeichnete den Schritt als strukturelle Neubewertung des Investmentprofils von ASML – eine Entwicklung hin zu einer margenstärkeren Wachstumsstory, die auf der EUV-Dominanz und wachsenden, wiederkehrenden Serviceeinnahmen aus der installierten Basis basiert . Das Institut prognostiziert für 2026 ein Umsatzwachstum von 18,5 %, angetrieben durch einen 20-prozentigen Anstieg der Geräteumsätze im Jahresvergleich und ein 15-prozentiges Wachstum bei den Erlösen aus dem Management der installierten Basis .

Barclays argumentierte ähnlich. Die Bank hatte ASML bereits im Januar 2026 auf „Overweight“ hochgestuft und das Kursziel auf 1.500 € erhöht . Die Anhebung auf 1.900 € im Juni spiegelte das wachsende Vertrauen wider, dass die Produktionssteigerung nicht nur intakt ist, sondern sich beschleunigt – unterstützt durch die Zusammenarbeit mit dem Schlüssellieferanten Zeiss, um Fertigungsengpässe zu beheben .

Der zentrale Punkt: ASMLs Umsatz wächst nicht linear mit der Stückzahl. CFO Roger Dassen hat mehrfach betont, dass hochmargige Service- und Upgrade-Verträge für die wachsende installierte Basis einen sich selbst verstärkenden Rückenwind bieten, der unabhängig von den Gerätelieferungen wirkt . Diese Einnahmeschicht aus der installierten Basis macht das Geschäft weniger zyklisch, als das Modell eines reinen Ausrüsters vermuten ließe.

EUV-Kapazitätsausbau: Deutlich über den Vorgaben unterwegs

Das offizielle Ziel des Managements liegt bei mindestens 60 Low-NA-EUV-Auslieferungen im Jahr 2026 – ein Plus von 25 % gegenüber 2025 – und mindestens 80 Einheiten im Jahr 2027 . Die Analystengemeinde modelliert jedoch inzwischen höhere Zahlen.

Bank of America hob seine Prognose für EUV-Auslieferungen 2026 von 61 auf 64 Einheiten an und verwies auf vorgezogene Bestellungen aus dem DRAM-Bereich, wobei drei zusätzliche Einheiten für SK Hynix erwartet werden. Für 2027 erhöhte BofA die Schätzung von 77 auf 81 EUV-Einheiten und treibt damit die eigene Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2027 auf etwa 47 Milliarden Euro – rund 6 % über dem Konsens von 44,2 Milliarden Euro .

Andere Häuser ziehen nach. Morgan Stanley prognostizierte bereits zuvor, dass die EUV-Gerätenachfrage 2027 auf 80 Einheiten ansteigen und den Umsatz auf rund 46,8 Milliarden Euro treiben könnte . UBS gab jedoch eine etwas verhaltenere Schätzung von 75 Low-NA-EUV-Auslieferungen im Jahr 2027 ab und merkte an, dass die für dieses Jahr erwartete nächste Generation, die EUV-F-Plattform, einen 13–18 % höheren Durchsatz als das aktuelle E-Modell bieten soll, was die benötigte Stückzahl zur Deckung der Wafer-Nachfrage potenziell senkt .

Die physische Grenze für ASMLs Expansion ist die Kapazität der Zulieferer – insbesondere von Zeiss. Lieferkettenumfragen zufolge plant Zeiss, seine Kapazität für optische EUV-Systeme im Jahr 2027 um 20–25 % gegenüber dem Vorjahr zu erhöhen, während die Kapazität für höherpreisige optische DUV-Immersionssysteme sogar um 40–50 % ausgebaut werden soll . Ohne diese parallele Steigerung wären ASMLs Auslieferungsziele reine Wunschvorstellungen; mit ihr wird der Ausblick realistisch umsetzbar.

Umsatzprognose: Angehobener Mittelwert, bullischer Konsens für 2027

Das ASML-Management hob den Mittelwert der Umsatzprognose für 2026 von zuvor etwa 36,5 Milliarden Euro auf nunmehr 38,0 Milliarden Euro an – eine Steigerung um 4 % . Die Spanne von 36–40 Milliarden Euro spiegelt sowohl die Beschleunigung im Basis-Szenario für EUV als auch den neuen, positiven Ausblick für das Nicht-EUV-Geschäft wider.

Die Konsensschätzung für den Umsatz 2027 liegt bei rund 44,2 Milliarden Euro, aber Bank of America liegt mit 47 Milliarden Euro deutlich darüber . Diese Lücke resultiert aus der höheren EUV-Stückzahl-Prognose und der Überzeugung, dass die Einnahmen aus dem Management der installierten Basis schneller steigen werden, als die Verkaufsseite derzeit in ihren Modellen abbildet .

Dieses Umsatzwachstum ist nicht rein volumenabhängig. Die Kombination aus steigenden Durchschnittsverkaufspreisen für modernere Geräte, einer Verschiebung hin zu margenstärkeren EUV-Produkten und wiederkehrenden Serviceverträgen auf einer wachsenden Flotte installierter Systeme bietet mehrere Hebel, die den Umsatz auch dann steigern können, wenn die Stückzahlen leicht schwanken .

Marktposition: Dominant und sich weiter festigend

ASML hält ein Monopol auf EUV-Lithografie, jene Schlüsseltechnologie, die für die Herstellung jedes modernen KI-Chips benötigt wird, der von TSMC, Samsung, Intel, SK Hynix und Micron produziert wird. Diese Position hat das Unternehmen im Laufe des Jahres 2026 zu einem Favoriten unter Halbleiteranalysten gemacht.

Bernstein kürte ASML zu seinem „Top Pick“ unter den europäischen Halbleiterwerten für 2026 und verwies auf beschleunigte Speicherinvestitionen, eine gefestigtere Logik-Nachfrage und eine attraktive Bewertung nach einer Phase der Aktienkurskonsolidierung . Bank of America setzte ASML auf seine exklusive Liste der „25 Aktien für 2026“ und bezeichnete das Unternehmen als „entscheidenden Wegbereiter“ für den KI-Infrastrukturausbau .

Der breitere Konsens stützt das bullische Narrativ: Wall-Street-Analysten veröffentlichen ein „Moderate Buy“-Rating mit 4 starken Kaufempfehlungen, 16 Kaufempfehlungen und 7 Halten-Bewertungen und einem durchschnittlichen Kursziel von etwa 1.093 $ zum Stand Ende 2025 – ein Niveau, das seitdem durch die neuen Ziele des Jahres stark nach oben revidiert wurde .

Das Schlüsselrisiko: Der High-NA-EUV-Zeitplan

Bei aller kurzfristigen Optimismus ist ein wichtiges strukturelles Risiko am Horizont erkennbar. High-NA-EUV – ASMLs nächste große Wachstumsplattform – wird laut TSMCs Einführungsplanung erst im Jahr 2028 ein nennenswertes Produktionsvolumen erreichen . Diese Zeitlücke könnte dazu führen, dass ASML in der Übergangsphase 2027–2028 hinter der breiteren Vergleichsgruppe der Halbleiterausrüster zurückbleibt – eine Sorge, die selbst von Analysten geäußert wird, die bullische Ratings vergeben .

Dieser Engpass ist keine Frage schwacher Nachfrage; die Kunden wollen die Geräte. Das Problem ist ASMLs eigene Produktionssteigerung für High-NA-Systeme, die weiterhin kapazitätslimitiert und von der Bereitschaft der Zulieferer abhängig ist . Während der Markt den Low-NA-EUV-Boom einpreist, tickt bereits die Uhr, bis ASML beweisen muss, dass es die nächste Generation fristgerecht liefern kann.