SpaceX-Aktie überholt Amazon: Rekord-IPO von 85,7 Milliarden Dollar – und Analysten warnen vor der Blase

Die Struktur des Börsengangs war von Anfang an ungewöhnlich. Statt eine Preisspanne zu nennen und diese durch Investorengespräche zu justieren, gab SpaceX Wochen vor dem Debüt einen festen Preis von 135 Dollar pro Aktie bekannt – ein Zeichen außergewöhnlichen Vertrauens in die Nachfrage .

Wie ein Mini-Streubesitz die Rakete zündete

Die mit Abstand wichtigste Kennzahl des SpaceX-IPO ist nicht die Rekordsumme von 85,7 Milliarden Dollar – es sind 4,9 Prozent. So viel Prozent aller Aktien sind überhaupt im Streubesitz, selbst nach Ausübung der Greenshoe-Option . Zum Zeitpunkt der Preisbildung lag der Free Float bei nur 4,2 Prozent. Das bedeutet, dass von einem Konzern, der zum IPO-Kurs rund 1,77 Billionen Dollar wert war, nur ein Bruchteil der Anteile tatsächlich gehandelt wurde .

Ein derart kleiner Streubesitz führt zu einer extremen Angebots-Nachfrage-Schieflage. Und die Nachfrage war enorm:

• Privatanleger zeichneten Anteile im Wert von über 70 Milliarden Dollar .
• Japanische Privatanleger gaben Aufträge im Wert von mehr als 6,2 Milliarden Dollar (über eine Billion Yen) – erhielten aber nur Zuteilungen von 2,2 Milliarden Dollar, also rund 3 Prozent des globalen Angebots . SpaceX hatte ursprünglich 2 Milliarden Dollar von japanischen Käufern eingeplant und hob das Ziel später auf 2,5 Milliarden Dollar an, nachdem das Interesse überwältigend war .
• US-amerikanische Online-Broker wie Robinhood, Charles Schwab, Fidelity und SoFi konnten allen qualifizierten Kunden, die Aktien orderten, mindestens ein Stück zuteilen – ein Beleg für die Knappheit .

Die Folge: Die Aktie, die am 12. Juni bei 150 Dollar eröffnete, kletterte Tag für Tag. Bis zum 16. Juni notierte SPCX bei über 211,80 Dollar – das implizierte eine Marktkapitalisierung von nahezu 2,8 Billionen Dollar . Am intraday-Höchststand am Dienstag berührte die Marktkapitalisierung kurzzeitig 2,95 Billionen Dollar und übertraf damit Microsofts eigenen Intraday-Rekord .

Amazon überholt – Platz fünf der Welt

Am Morgen des 16. Juni hatte SpaceX Amazon offiziell auf der globalen Marktkapitalisierungs-Rangliste überholt. Mit einer Marktkapitalisierung von rund 2,65 bis 2,68 Billionen Dollar wurde Amazon von einem Unternehmen überflügelt, das erst vier Handelstage an der Börse war .

Der Verlauf war atemberaubend:

• Tag 1 (12. Juni): Eröffnung bei ~150 $, Schluss bei 160,95 $, Marktkapitalisierung ~2,1 Billionen $ .
• Tag 2 (15. Juni): Kurs steigt um weitere 19 %, Marktkapitalisierung überholt Meta, Tesla und Broadcom und erreicht rund 2,5 Billionen $ .
• Tag 3 (16. Juni): Zusätzliches Plus von über 10 % im frühen Handel; die Marktkapitalisierung übersteigt kurzzeitig 2,9 Billionen $, bevor sie sich bei etwa 2,8 Billionen $ einpendelt – nun fest auf Platz fünf der Weltrangliste .

Die Handelsvolumina spiegelten die Raserei wider. Am Dienstag wurden allein mit SPCX-Aktien über 1,16 Milliarden Dollar umgesetzt; die vorbörslichen Volumina waren ein Vielfaches der aktivsten Aktien auf mehreren Plattformen .

Analysten warnen – und zwar deutlich

Der Marktpreis erzählt die eine Geschichte; die Fundamentaldaten eine andere. Binnen Stunden nach dem ersten Handel schalteten sich Analysten aus der Wall Street mit scharfen Warnungen ein.

CFRA-Analyst Keith Snyder nahm die Aktie am 12. Juni mit einer ungewöhnlichen Verkaufen-Empfehlung und einem Kursziel von 115 Dollar unter Coverage – weit unter dem IPO-Preis von 135 Dollar und rund 46 Prozent unter den Niveaus, die später in der Woche erreicht wurden . Snyder verwies auf „eine überambitionierte Wachstumsstrategie, erhebliche Kapitalintensität und überhöhte Bewertungserwartungen“ . Seine Sum-of-the-Parts-Analyse bewertete das Raumfahrtgeschäft mit rund 188 Milliarden Dollar, Starlink mit knapp 700 Milliarden Dollar, und andere Segmente blieben weit unter der vom Markt implizierten Gesamtbewertung .

Morningstar-Analyst Nicolas Owens ging noch weiter und veröffentlichte vor dem IPO eine faire Bewertung von lediglich 63 Dollar pro Aktie . Morningstar bezeichnete die eigene Zahl als „Ergebnis von Mathematik, nicht von Skeptizismus“ und hielt die Aktie bereits vor der Rallye, die den Kurs über 200 Dollar trieb, für massiv überbewertet.

Ein drittes Institut, New Street Research, gab sich mit einem Kursziel von 165 Dollar neutraler – lag aber selbst damit weit unter dem Handelsniveau vom 15. Juni .

Der Kern der Gegenargumente: Der gleiche geringe Streubesitz, der die explosive Rallye erst ermöglicht hat, könnte einen Zusammenbruch noch beschleunigen, wenn die Stimmung kippt. Bei so wenigen verfügbaren Aktien könnte eine Verkaufswelle ebenso schnell eskalieren wie zuvor die Kaufwelle .

Japans beispielloser Privatanleger-Ansturm

Vielleicht spiegelte sich die SpaceX-Manie in keinem Markt so deutlich wider wie in Japan. Das Land verfügt über private Finanzanlagen von rund 15 Billionen Dollar, und Privatanleger hatten seit SoftBanks Börsengang 2018 kaum vergleichbare IPOs erlebt .

• SpaceX plante zunächst, 2 Milliarden Dollar in Japan einzusammeln, erhöhte das Ziel dann aber um 25 Prozent auf 2,5 Milliarden Dollar .
• Die endgültigen Zuteilungen beliefen sich auf 2,2 Milliarden Dollar; 16,3 Millionen Aktien der Klasse A gingen an japanische Käufer – etwa 3 Prozent des Gesamtangebots .
• Mehr als 1.000 japanische Privatanleger zeichneten jeweils Aktien im Wert von über 624.500 Dollar . Mizuho Securities USA wickelte den lokalen Teil des Deals ab .

Die Kluft zwischen Nachfrage (über 6,2 Milliarden Dollar) und Zuteilung (2,2 Milliarden Dollar) ist eines der deutlichsten Beispiele dafür, wie sehr die Begeisterung der Privatanleger das verfügbare Angebot überstieg .

Weitere Markt- und Regulierungsdynamiken

• Indexaufnahme: SpaceX wird voraussichtlich in den Nasdaq 100 aufgenommen; Aufnahmen in die Indizes von FTSE Russell und MSCI werden in Kürze erwartet, was bei den ohnehin knappen Aktien für zusätzlichen passiven Kaufdruck sorgen würde . Konkrete Zeitpläne wurden in den verfügbaren Quellen nicht bestätigt.
• Finanzdaten: Nach der Fusion mit xAI erzielte SpaceX laut IPO-Unterlagen rund 18,67 Milliarden Dollar Umsatz bei einem Nettoverlust von 4,94 Milliarden Dollar.
• Krypto-Nebeneffekte: Der IPO löste eine parallele Rallye bei digitalen Vermögenswerten aus, darunter tokenisierte SpaceX-Aktien auf dezentralen Börsen, Perpetual-Futures-Kontrakte mit SPCX-Bezug und aktive Vorhersagemärkte. Eine mit Musk verbundene Dogecoin-Rallye gewann an Dynamik; konkrete Preis- und Volumendaten lagen in den Quellen nicht vor.
• Geografische Beschränkungen: Anleger aus Festlandchina und Hongkong wurden von der Teilnahme an IPO-Marketingmaterialien und Aktienzuteilungen ausdrücklich ausgeschlossen, wie im Prospekt aus regulatorischen und lizenzrechtlichen Gründen offengelegt.

Der Weg nach vorn: Momentum gegen Fundamentaldaten

SpaceX‘ Börsendebüt ist von einem Aufeinandertreffen der Kräfte geprägt, die sich selten in dieser Größenordnung überschneiden: ein transformatives Unternehmen mit echten technologischen Vermögenswerten, ein Gründer, der eine globale Anhängerschaft von Privatanlegern um sich schart, und ein Streubesitz, der so dünn ist, dass der Aktienkurs weniger von Bewertungsmodellen als von der Angst getrieben wird, etwas zu verpassen.

Die optimistische Sicht beruht auf der gleichen Vision, die Anleger seit Jahren unterstützen: dass die Geschäfte von SpaceX – Raumfahrt, Starlink und KI – gemeinsam eine Marktkapitalisierung rechtfertigen, die größer ist als die fast aller anderen Unternehmen der Welt. Die skeptische Sicht, formuliert von CFRA und Morningstar, argumentiert, dass die gegenwärtigen Kurse eine fehlerfreie Umsetzung von Plänen voraussetzen, die weiterhin höchst unsicher und kapitalintensiv sind.

Für Anleger bleibt die Kernfrage, ob die von Aktienknappheit getriebene Rallye ein neues Plateau darstellt oder eine vorübergehende Verzerrung. Wie mehrere Analysten warnten: Wenn der Trend kippt, könnte der schmale Streubesitz, der den Aufstieg möglich machte, den Absturz umso dramatischer gestalten .