Standard Chartered: Ethereum-Crash erinnert an Amazon im Jahr 2001 – Kursziel von 40.000 Dollar bleibt bestehen

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Notiz war Ethereum um etwa 57 Prozent von seinem Hoch im August 2025 von 4.946 Dollar gefallen und notierte bei rund 1.800 Dollar . Der breitere Kryptomarkt kämpfte mit Zwangsliquidationen gehebelter Positionen, und innerhalb der Führungsriege der Ethereum Foundation braute sich ein Sturm zusammen . Kendrick richtet seinen Fokus jedoch auf langfristige strukturelle Wachstumstreiber und verweist auf Ethereums dominierenden Anteil von 54 Prozent am Stablecoin-Transaktionsvolumen und seine 62-Prozent-Dominanz im Markt für die Tokenisierung realer Vermögenswerte (Real-World Assets, RWA) als Beleg dafür, dass das „Unternehmen“ weiter auf Kurs ist .

Die Amazon-Analogie: Kurs vs. On-Chain-Metriken

Der Vergleich mit Amazon ist nicht nur eine rhetorische Floskel. Amazons Aktie brach während der Tech-Pleite 2001 ein, doch die internen Kennzahlen zu Kunden, Logistik und Umsatz verbesserten sich jahrelang, bevor der Markt den Wert erkannte. Die Aktie stieg schließlich um mehr als das 1.000-Fache von ihrem Tiefpunkt .

Kendrick wendet dieselbe Logik auf Ethereum an, wo der in ETH gemessene Total Value Locked (TVL) und die Transaktionsaktivität nahe an Rekordhochs bleiben, während sich der Token-Kurs davon entkoppelt hat . Das Kernargument ist, dass diese On-Chain-Metriken Ethereums „interne Geschäftskennzahlen“ darstellen und der Preis letztlich gezwungen sein wird, nachzuziehen, wenn der Nutzen des Netzwerks durch die Ausgabe von Stablecoins und die Migration traditioneller Finanzanlagen auf die Blockchain zunimmt .

Der steinige Weg zu einem Jahresendziel von 4.000 Dollar

Der unerschütterliche langfristige Optimismus verdeckt eine aggressive kurzfristige Realität. Das Jahresendziel für 2026 wurde mehrfach nach unten korrigiert:

• Ursprüngliche Prognose: 12.000 Dollar .
• Revision im Januar 2026: Senkung auf 7.500 Dollar unter Verweis auf eine von Bitcoin ausgehende Marktschwäche .
• Revision im Februar 2026: Weitere Senkung auf 4.000 Dollar mit der ausdrücklichen Warnung, dass ETH möglicherweise die Marke von 1.400 Dollar testen müsse, bevor eine nachhaltige Erholung einsetzen könne .
• Bestätigung am 28. Mai 2026: Die Bank hielt an den Zielen von 4.000 Dollar zum Jahresende und 40.000 Dollar zum Ende des Jahrzehnts fest .

Kendrick führt die wiederholten Abwärtskorrekturen nicht auf ein Ethereum-spezifisches Problem zurück, sondern auf die schwächer als erwartete Performance von Bitcoin, die den dollarbasierten Ausblick für alle digitalen Assets belastet . Das Basisszenario sieht daher einen schmerzhaften „Ausverkauf“ in Richtung 1.400 Dollar vor, gefolgt von einer Erholung in der zweiten Jahreshälfte auf 4.000 Dollar, sobald die Narrative um Stablecoins und RWA reifen und für regulatorische Klarheit gesorgt ist .

Die zwei Wachstumstreiber: Stablecoins und Tokenisierung

Nicht alle Krypto-Narrative sind gleichwertig, und Standard Chartered stützt seine These auf zwei Sektoren, in denen Ethereum einen verteidigbaren Vorsprung hat.

• Stablecoins: Ethereum wickelt derzeit 54 Prozent des globalen Stablecoin-Transaktionsvolumens ab . Da die regulatorischen Rahmenbedingungen für Zahlungs-Stablecoins in den USA, Europa und Asien festere Formen annehmen, erwartet die Bank, dass Ethereum einen noch größeren Anteil dieser Abwicklungsschicht erobern wird, was durch eine erhöhte Nachfrage nach Blockspace und den Fee-Burn-Mechanismus direkt Wert in ETH ansammelt.
• Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA): Ethereums 62-prozentige Dominanz bei der RWA-Tokenisierung macht es zur Standardplattform für die Übertragung von Anleihen, Krediten und Immobilien auf die Blockchain . Die Bank prognostiziert, dass das Wachstum in diesem Sektor ein mehrjähriger Rückenwind sein wird, da große Finanzinstitute die Sicherheit und den Lindy-Effekt von Ethereums kampferprobter Layer-1-Blockchain neueren Chains vorziehen .

Das ETH/BTC-Verhältnis: Kursziel 0,08

Eine der spezifischsten Vorhersagen des Berichts ist die erwartete Erholung des ETH/BTC-Verhältnisses. Nach einem Abwärtstrend während des Bärenmarktes 2026 erwartet Kendrick, dass es allmählich wieder in Richtung seines zyklischen Höchststands von 2021 von etwa 0,08 klettert .

Das ist eine bedeutsame Prognose. Sie impliziert eine Phase, in der Ethereum Bitcoin strukturell übertrifft – nicht getrieben durch eine allgemeine Marktrally, sondern durch Ethereum-spezifische Katalysatoren – die Reifung der Stablecoin- und RWA-Sektoren –, die Bitcoin nicht bieten kann . Aus Sicht der Bank bedeutet diese relative Stärke, dass ETH-Investoren selbst in einem kapitalknappen Umfeld, in dem ETF-Zuflüsse ins Stocken geraten sind, überdurchschnittliche Renditen erzielen könnten .

Der Unsicherheitsfaktor: Abgänge von Forschern bei der Ethereum Foundation

Während sich die Notiz von Standard Chartered auf On-Chain-Metriken und Marktstruktur konzentriert, ist ein paralleles Risiko entstanden, das die Bank nicht explizit in ihr Modell einpreist: eine Welle von Abgängen hochrangiger Mitglieder der Ethereum Foundation .

Im Jahr 2026 sind mindestens acht hochrangige Mitglieder zurückgetreten, fünf davon allein im Mai – darunter die Protokollforscher Carl Beekhuizen und Julian Ma . Berichten zufolge sind zumindest einige der Abgänge auf interne Meinungsverschiedenheiten über ein „Mandats“-Dokument zurückzuführen, das Anti-Zensur und langfristige Cypherpunk-Werte betont. Einige Forscher hatten das Gefühl, dass dieses die kurzfristige Umsetzung, die Nutzererfahrung und pragmatische Skalierung vernachlässigt .

Das öffentliche Schweigen der Foundation zu diesem Thema hat die Unsicherheit in der Community noch verstärkt. Einige Analysten warnen, dass ein Talentverlust in der Kernprotokollentwicklung Ethereums Fähigkeit beeinträchtigen könnte, wichtige Upgrades pünktlich auszuliefern . Langjährige Ökosystem-Teilnehmer wie Ryan Berckmans haben dem widersprochen und die Abgänge als einen natürlichen Generationswechsel und interne Meinungsverschiedenheiten über Teilstrategien dargestellt – und nicht als einen Vertrauensverlust in den Fahrplan von Ethereum .

Die Spannung erzeugt für Anleger eine Situation, die man als geteilten Bildschirm beschreiben könnte: Die datengestützte These einer Bank, die darauf abzielt, Billionen in tokenisierten Vermögenswerten zu erobern, konkurriert mit Schlagzeilen über die Menschen, die das Netzwerk tatsächlich aufbauen, um Aufmerksamkeit. Ob die Foundation ihre Talentbank stabilisiert und eine klarere Vision kommuniziert oder ob die Unsicherheit anhält, wird wahrscheinlich beeinflussen, wie schnell und zu welcher Bewertung der Markt beschließt, die internen Geschäftskennzahlen von Ethereum wieder mit seinem Token-Kurs in Einklang zu bringen.