MSCI-Plan bedroht Bitcoin-Konzerne: Strategy und Metaplanet könnten aus globalen Indizes fliegen

MSCI hat eine öffentliche Konsultation zu neuen Zulassungskriterien eröffnet, die „Nicht-Operating-Unternehmen“ (non-operating companies) klassifizieren und aus den Global Investable Market Indexes (GIMI) ausschließen sollen. Eine Simulation mit Daten von Mai 2026 ergab, dass Strategy (MSTR), Metaplanet und Yellow Cake plc nach der vorgeschlagenen Methodik gestrichen würden – was bei einer Umsetzung zu zwangsweisen Verkäufen von bis zu 2 Milliarden US-Dollar in passiven Fonds führen könnte .

So funktioniert der zweistufige Test

Der vorgeschlagene Filter besteht aus zwei Stufen :

Stufe 1 – Schwelle für operatives Vermögen:

• Liegt das operative Vermögen (operating assets) über 50 % der Bilanzsumme, gilt das Unternehmen automatisch als operativ und kein weiterer Test ist nötig .

Stufe 2 – Fünf Finanzkennzahlen (angewandt, wenn das operative Vermögen ≤ 50 % der Bilanzsumme beträgt):
Unternehmen, die Stufe 1 nicht bestehen, werden anhand von fünf Kennzahlen geprüft. Ein Unternehmen gilt als nicht operativ (und damit nicht indexfähig), wenn es vier der fünf Tests nicht besteht :

1. Operating Asset Ratio – operatives Vermögen im Verhältnis zur Bilanzsumme
2. Operating Revenue Ratio – operative Erlöse im Verhältnis zu den Gesamterlösen
3. Interest Coverage Ratio – Fähigkeit, Schulden aus dem operativen Geschäft zu bedienen
4. Cash-Flow-to-Debt-Ratio – operativer Cashflow im Verhältnis zu den Gesamtschulden
5. Equity-to-Total-Assets-Ratio – Verschuldungsgrad und Kapitalstruktur

Bereits im Index enthaltene Unternehmen genießen mildere Schwellenwerte als Neuzugänge, doch Strategy und Metaplanet fielen selbst bei diesen milderen Grenzen in der Simulation durch .

Betroffene Unternehmen laut Simulation vom Mai 2026

Auf Basis des MSCI ACWI IMI (All Country World Investable Market Index) im Mai 2026 ergab die Simulation :

• Drei Streichungen: Strategy (MSTR), Metaplanet, Yellow Cake plc
• Drei weitere Namen landeten auf einer Beobachtungsliste – die genauen Namen wurden nicht umfassend berichtet

Zeitplan und Schutzklauseln

Meilenstein	Datum
Öffentliche Konsultation beginnt	August 2026
Einsendeschluss für Stellungnahmen	30. September 2026
Bekanntgabe der Ergebnisse	16. Oktober 2026
Frühestmögliche Umsetzung	Index-Review November 2026

Schutzklauseln / Bestandsschutz: Die vorgeschlagene Regel sieht mildere Schwellenwerte für bestehende Indexmitglieder vor (im Gegensatz zu strengeren Werten für Neuzugänge). Die Simulation vom Mai zeigt jedoch, dass selbst diese milderen Schwellenwerte Strategy, Metaplanet und Yellow Cake nicht retteten . Ein mehrstufiger Übergangszeitraum ist nicht bekannt; die Änderung könnte im November 2026 vollständig greifen.

Auswirkungen auf den Markt und passive Fonds

• Zwangsweise Verkäufe: Wird die Regel angenommen, müssten Indexfonds und ETFs, die MSCI-GIMI-Benchmarks nachbilden, ihre Anteile an den gestrichenen Unternehmen verkaufen. Schätzungen gehen von bis zu 2 Milliarden US-Dollar Zwangsverkäufen bei den betroffenen Titeln aus .
• Konzentrationsrisiko für Bitcoin-Treasury-Unternehmen: Strategy und Metaplanet sind die beiden größten börsennotierten Unternehmens-Bitcoin-Halter. Ein Rauswurf aus den breiten MSCI-Indizes würde ihre Sichtbarkeit für institutionelle und passive Anleger deutlich reduzieren.
• Präzedenzfall: Die Regel zielt auf jedes „Nicht-Operating-Unternehmen“ ab, dessen Werttreiber primär im Halten von Vermögenswerten (z. B. Bitcoin, Uran) liegt – und könnte künftig auch andere asset-basierte Vehikel treffen .