面壁智能 startet IPO-Vorbereitung in China – was bisher bekannt ist

Der wichtigste Punkt zuerst: Zuständig war Beijing, nicht Shanghai

面壁智能, offiziell Beijing ModelBest Intelligent Technology Co., Ltd., hat im August 2026 den nächsten formalen Schritt in Richtung eines möglichen Börsengangs in China gemacht. Die IPO-Beratung wurde bei der Wertpapieraufsicht in Beijing registriert – nicht bei der Aufsicht in Shanghai. CITIC Securities unterzeichnete am 7. August den Beratungsvertrag, reichte am 10. August den Antrag auf Registrierung der IPO-Beratung ein und erhielt am 11. August die Bestätigung.1119

Damit beginnt die Phase, in der das Unternehmen seine Unternehmensführung, Finanzprozesse und internen Kontrollen für einen möglichen Börsengang ordnet. Ein Antrag bei einer Börse wurde jedoch bislang nicht öffentlich angenommen. Ebenso fehlen Angaben zu Börsensegment, Emissionsvolumen, Mittelverwendung, Ausgabepreis und verbindlichem Zeitplan.1117

Was die IPO-Beratung bedeutet – und was nicht

Die sogenannte IPO-Beratung ist in China eine Vorbereitungs- und Compliance-Phase vor dem eigentlichen Börsenantrag. Der beauftragte Wertpapierdienstleister unterstützt das Unternehmen typischerweise dabei, Governance-Strukturen, Buchhaltung, interne Kontrollen und die erforderlichen Offenlegungen zu überprüfen und zu verbessern.

CITIC Securities ist in diesem Prozess die beratende Investmentbank. Die Registrierung bedeutet aber nicht, dass 面壁智能 bereits einen vollständigen Börsenprospekt eingereicht hat oder dass der Börsengang genehmigt wurde. Vor einem möglichen Listing folgen weitere Schritte wie Abschluss der Beratung, formale Antragstellung, Annahme und Prüfung durch die Börse sowie die Registrierung des Angebots.17

Der Markt bringt häufig den Science and Technology Innovation Board – kurz STAR Market oder 科创板 – der Shanghaier Börse ins Gespräch. Hintergrund sind das Geschäftsmodell im Bereich künstlicher Intelligenz und neue Regeln für KI-Grundmodelle. Eine endgültige Entscheidung des Unternehmens zum Listing-Ort ist bislang jedoch nicht öffentlich bestätigt.34

Mehr als 5 Milliarden Yuan Finanzierung, über 20 Milliarden Yuan Bewertung

Am 15. Juli 2026 berichtete die 科创板日报 unter Berufung auf informierte Personen, 面壁智能 habe im ersten Halbjahr insgesamt mehr als 5 Milliarden Yuan aufgenommen. Die Post-Money-Bewertung habe demnach über 20 Milliarden Yuan gelegen. Zu den Investoren sollen staatliche Fonds, zentrale Staatsunternehmen, Automobilhersteller und Finanzinvestoren gehört haben.16

Diese Zahlen erklären das große Interesse an dem möglichen IPO, sollten aber nicht miteinander verwechselt werden:

1. Die kumulierte Finanzierung umfasst mehrere Finanzierungsrunden und ist nicht automatisch der Betrag einer einzelnen Runde.
2. Die Post-Money-Bewertung stammt aus privaten Finanzierungsverhandlungen und entspricht nicht einem bereits an der Börse festgestellten Marktwert.
3. Die spätere IPO-Bewertung, der Ausgabepreis und das Emissionsvolumen sind weiterhin offen.211

Medien bezeichneten 面壁智能 deshalb als eines der am höchsten bewerteten Einhörner im Bereich On-Device- oder Edge-KI. Die Formulierung „höchstbewertetes börsennotiertes Unternehmen“ wäre allerdings falsch: 面壁智能 ist noch kein börsennotiertes Unternehmen.813

Verstreute Eigentümerstruktur ohne kontrollierenden Aktionär

Aus den Unterlagen zur IPO-Beratung geht hervor, dass das Unternehmen ein eingetragenes Kapital von 1.545.833 Yuan besitzt. Einen kontrollierenden Aktionär gibt es demnach nicht. Größter Anteilseigner ist das Unternehmen Beijing Qingyu Qihang Science and Technology Center (Limited Partnership) mit 16,45 Prozent.31011

Die Mitgründer Liu Zhiyuan und Li Dahai sollen direkt rund 6,79 beziehungsweise 5,92 Prozent halten.310 Zum Investorenkreis gehören laut öffentlichen Berichten unter anderem staatliche und regionale Fonds, staatsnahe Kapitalgeber, Automobilunternehmen, Technologieunternehmen und marktwirtschaftliche Finanzinvestoren.4910

Die Struktur ist damit vergleichsweise breit verteilt. Sie kann den Zugang zu strategischen Partnern und weiteren Finanzierungen erleichtern, ändert aber nichts daran, dass im Stadium der Beratungsregistrierung kein einzelner Aktionär die formale Kontrolle über das Unternehmen besitzt.1011

Was 面壁智能 entwickelt: KI, die auf dem Gerät läuft

面壁智能 wurde im August 2022 in Beijing gegründet und ging aus Forschungsarbeiten des Natural Language Processing Laboratory der Tsinghua-Universität hervor.128 Mitgründer, Verwaltungsratsvorsitzender und CEO Li Dahai war zuvor Partner und CTO der chinesischen Plattform Zhihu. Mitgründer und Chefwissenschaftler Liu Zhiyuan ist Professor am Fachbereich Informatik der Tsinghua-Universität.132

Die zentrale Strategie lautet On-Device-KI: Statt jede Anfrage an ein entferntes Rechenzentrum zu senden, sollen Modelle möglichst direkt auf Smartphones, in Fahrzeugen, PCs oder Robotern ausgeführt werden. Das kann besonders dort sinnvoll sein, wo die Verbindung instabil ist, Geräte zeitweise offline arbeiten müssen oder Reaktionsgeschwindigkeit und Datenverarbeitung auf dem Gerät wichtig sind.15

Die MiniCPM-Modellfamilie steht exemplarisch für diesen Ansatz. Die Modelle sollen mit vergleichsweise begrenzter Rechenleistung und niedrigem Energieverbrauch brauchbare KI-Funktionen auf Endgeräten ermöglichen. Das ist eine andere Wachstumslogik als der Wettlauf um immer größere, ausschließlich cloudbasierte Modelle.

Die „Densing Law“ als technologische Begründung

Die von 面壁智能 und einem Tsinghua-Team entwickelte „Densing Law“ beschreibt die sogenannte Fähigkeitsdichte eines Modells – also vereinfacht gesagt, wie viel Modellleistung in jedem Parameter steckt. Die zugrunde liegende Forschung untersuchte Open-Source-Modelle und kam zu dem Schluss, dass sich die maximale Fähigkeitsdichte großer Sprachmodelle im Zeitverlauf stark erhöht.2829

Für die On-Device-Strategie ist das entscheidend: Wenn ein kleineres Modell ähnliche Fähigkeiten wie ein früher größeres Modell erreicht, kann es eher auf einem Smartphone, einem Fahrzeugrechner oder einem Roboter laufen. Die Forschung liefert damit die technische Erklärung für die Unternehmensstrategie. Sie beweist jedoch nicht automatisch, dass jedes Produkt bereits stabile Umsätze oder eine breite kommerzielle Nutzung erreicht hat.

Die Arbeit wurde im November 2025 in Nature Machine Intelligence veröffentlicht und als Titelgeschichte des entsprechenden Hefts ausgewählt.2829

50 Millionen Downloads: starke Verbreitung, aber keine Umsatzbilanz

Bis zum 30. Juni 2026 wurden für die offene MiniCPM-Modellfamilie mehr als 38 Millionen Downloads gemeldet.45 Ende August erklärte 面壁智能, die kumulierte Zahl habe weltweit die Marke von 50 Millionen überschritten.32

Das spricht für eine hohe Sichtbarkeit in Open-Source- und Entwicklerkanälen. Downloads sind jedoch nicht gleichbedeutend mit einzelnen Nutzern, täglich aktiven Anwendern, zahlenden Kunden oder Einnahmen. Mehrfachdownloads, neue Modellversionen und unterschiedliche Zählweisen auf Plattformen wie GitHub oder Hugging Face können die Gesamtsumme beeinflussen.

Die Zahl ist daher eher ein Signal für Reichweite und Ökosystem-Interesse als ein Ersatz für geprüfte Finanzkennzahlen.

Kommerzialisierung: Autos sind bisher der konkreteste Beleg

Die öffentlich beschriebenen Geschäftsanwendungen konzentrieren sich vor allem auf Fahrzeuge und Smartphones. On-Device-Modelle oder entsprechende Lösungen von 面壁智能 sollen unter anderem in Fahrzeugen wie dem Changan-Mazda EZ-60 und dem Geely Galaxy M9 sowie bei SAIC und GAC eingesetzt werden. Für die SuperMate-Cockpit-Lösung wurden für 2026 mehr als 300.000 ausgelieferte oder ausgestattete Fahrzeuge in Aussicht gestellt beziehungsweise in Branchenberichten genannt.354455

Dabei sind die Begriffe „Nominierung“, „Serienproduktion“, „Auslieferung“ und „geplante Ausstattung“ nicht austauschbar. Die genannten Zahlen stammen überwiegend aus Unternehmens-, Partner- oder Medienberichten und ersetzen keine geprüften Angaben zu Stückzahlen, Vertragswerten oder Umsätzen.3544

Im Smartphone-Bereich berichteten Medien, dass MiniCPM in die Lieferkette von Samsungs Flaggschiff-Geräten gelangt sei und an entsprechenden On-Device-KI-Produkten beteiligt werde.3544 Weitere genannte Felder reichen von PCs und Smart-Home-Geräten über Robotik und Satelliten- beziehungsweise Raumfahrtanwendungen bis hin zu Drohnen, ziviler Luftfahrt und Rechtsdienstleistungen.354446

Diese Beispiele deuten auf eine horizontale Plattformstrategie über mehrere Gerätetypen hin. Die öffentliche Evidenz ist für Automobil- und Smartphone-Anwendungen jedoch konkreter als für die tatsächliche Größenordnung, Dauerhaftigkeit und Umsatzrelevanz aller übrigen Projekte. Kooperationen, Pilotprojekte oder Produktankündigungen sollten deshalb nicht pauschal als vollständig bewiesene Kommerzialisierung bezeichnet werden.

Warum der mögliche STAR-Market-Börsengang beobachtet wird

Mehrere Berichte vermuten, dass 面壁智能 den STAR Market anpeilen könnte. Dafür sprechen das KI- und Softwareprofil des Unternehmens sowie eine im Juni 2026 veröffentlichte Leitlinie der Shanghaier Börse zur Anwendung des fünften Listing-Standards auf Unternehmen mit großen KI-Modellen.35

Dieser Standard kann auch für Unternehmen relevant sein, die noch keine hohen Umsätze erzielt haben, sofern ihre Modelle bereits veröffentlicht und in größerem Umfang eingesetzt werden. Ob 面壁智能 diese Möglichkeit tatsächlich nutzen wird und ob das Unternehmen die Voraussetzungen erfüllt, ist jedoch erst anhand eines formalen Antrags und der anschließenden Prüfung festzustellen.417

Die drei entscheidenden Prüfungen für den weiteren Weg

Für 面壁智能 stehen nach der Beratungsregistrierung vor allem drei Fragen im Mittelpunkt:

• Kann aus der technologischen Stärke ein wiederholbares Geschäft werden? Hohe Downloadzahlen und technische Forschung sind wertvoll, müssen aber in laufende Verträge, Auslieferungen und Umsätze übersetzt werden.
• Hält die On-Device-KI den Praxistest im großen Maßstab stand? Besonders Fahrzeug- und Smartphone-Projekte müssen über einzelne Modelle oder Pilotphasen hinaus zuverlässig und wirtschaftlich betrieben werden.
• Schafft das Unternehmen die regulatorische und finanzielle IPO-Prüfung? Die Beratungsregistrierung ist nur ein vorbereitender Schritt. Annahme, Prüfung, Registrierung, Preisfindung und Börsenlisting sind noch offen.1117

Fazit: ein wichtiger Start, aber noch kein Börsengang

Die präziseste Einordnung lautet: 面壁智能 hat am 11. August 2026 bei der Pekinger Wertpapieraufsicht die Beratung für einen möglichen A-Aktien-IPO registriert; CITIC Securities übernimmt die Rolle des Beratungsinstituts. Die Finanzierung von mehr als 5 Milliarden Yuan im ersten Halbjahr, die gemeldete Post-Money-Bewertung von über 20 Milliarden Yuan, die MiniCPM-Downloads und die beschriebenen Auto- und Smartphone-Projekte haben die Aufmerksamkeit auf das Unternehmen gelenkt.

Bis Ende August 2026 befand sich 面壁智能 jedoch weiterhin in der Vorbereitungsphase. Es gab keine öffentlich bestätigte Annahme eines Börsenantrags, keinen Prospekt, keinen endgültigen Börsenplatz, keinen festgelegten Ausgabepreis und keinen garantierten Termin für das Listing. Die Geschichte des Unternehmens ist damit bereits kapitalmarktrelevant – der tatsächliche Börsengang bleibt aber noch eine offene Prüfung.