Asiens Währungen unter Druck: Der tiefe Fall von Rupiah und Won

Dieser Ölpreisschock hat den Handelsüberschuss des Landes nahezu ausradiert. Daten von Anfang Juni zeigen, dass der Überschuss im April 2026 praktisch verdampft ist, weil die Kosten für importiertes Öl und Gas explodierten . Der Schlag für die Leistungsbilanz hat das Vertrauen der Anleger zerstört, zumal er ohnehin schwelende Sorgen um die Haushaltsdisziplin und die wirtschaftspolitische Ausrichtung der Regierung verstärkt . Seit Präsident Prabowo Subianto im Oktober 2024 sein Amt antrat, hat die Rupiah über 14 % an Wert verloren .

Die Krise offenbart zudem die Grenzen der Interventionsfähigkeit der Bank Indonesia. Zwischen Dezember 2025 und April 2026 schrumpften die Devisenreserven der Notenbank um 10,27 Milliarden Dollar auf 146,20 Milliarden Dollar, weil die Währungshüter Dollar verbrannten, um die Talfahrt zu bremsen . Im ersten Quartal 2026 lagen die Reserven auf dem niedrigsten Stand seit Juli 2024 .

Angesichts der historischen Talfahrt hat die Bank Indonesia ihre Strategie der kleinen Schritte aufgegeben. Sie erhöhte den Leitzins auf ihrer regulären Mai-Sitzung um 50 Basispunkte und schockierte die Märkte anschließend mit einer außerplanmäßigen Anhebung um weitere 25 Basispunkte – der Leitzins liegt nun bei 5,5 %, um Kapital anzuziehen und die Währung zu stützen . Gleichzeitig verschärfte die Notenbank zum dritten Mal binnen zwei Monaten die Devisenregulierung, um spekulative Dollar-Nachfrage einzudämmen . Das alte Stabilisierungslehrbuch für Schwellenländer wird aggressiv angewandt, doch das Ausmaß des externen Drucks treibt die Rupiah immer weiter in die Tiefe .

Die strukturelle Flucht aus dem Won: Eine Generation von Anlegern zieht es ins Ausland

Der südkoreanische Won steht unter einem anderen, aber ebenso unerbittlichen Druck. Im März 2026 rauschte er auf ein 17-Jahres-Tief nahe 1.516 Won pro Dollar, bevor er sich im Mai um 1.514 Won einpendelte . Anders als die Rupiah kollabiert der Won nicht wegen eines Handelsdefizits – Südkorea erwirtschaftet einen erheblichen Handelsüberschuss. Der Bruch geschieht auf der Kapitalverkehrsseite.

Der sichtbarste Treiber ist das Phänomen der sogenannten „Seohak-Ameisen“ – eine Legion koreanischer Privatanleger, die massiv Kapital in ausländische Aktien, vor allem in den USA, umschichten . Dieser strukturelle Kapitalabfluss erzeugt eine beständige, unnachgiebige Nachfrage nach Dollar und schwächt den Won unabhängig von der Handelsbilanz. Die Bank of Korea und das Korea Capital Market Institute haben diese Verlagerung als strukturellen Kernfaktor identifiziert, der teils durch eine alternde Bevölkerung getrieben wird, die im Ausland höhere Renditen sucht, während die heimischen Wachstumsaussichten schwinden .

Dieser Exodus der Kleinanleger wurde durch eine Rekordflucht ausländischer Portfolioinvestoren noch verstärkt. Zwischen dem 3. März und Ende März 2026 verkauften ausländische Anleger netto 30,3 Billionen Won (ca. 20,06 Milliarden Dollar) an Aktien aus dem Leitindex Kospi – eine Verkaufswelle, die als Hauptbeschleuniger des Währungsverfalls gilt . Der Ausverkauf spiegelt eine generelle Risikoscheu wider, die mit dem Nahost-Krieg und einer Abkehr von koreanischen Halbleiter-Schwergewichten zusammenhängt .

Zur Verwundbarkeit der Währung trägt auch die rasante Ausweitung der heimischen Geldmenge bei, die so schnell wächst wie seit Jahren nicht. Manche Analysten argumentieren, dass die expansive Fiskalpolitik einen Liquiditätsüberhang geschaffen habe, der vielfach in Dollar getauscht und in den USA reinvestiert werde, anstatt in die heimische Wirtschaft zurückzufließen . Die Bank of Korea steckt in der Zwickmühle: Zinserhöhungen zur Währungsstützung könnten eine Wirtschaft weiter abwürgen, die 2025 laut IWF-Schätzung nur um 0,9 % gewachsen ist .

Seouls Reaktion setzte bislang stark auf Rhetorik statt drastischer Zinsschritte. Notenbankchef Rhee Chang-yong bezeichnete den Won wiederholt als „fehlbewertet“ im Verhältnis zu Koreas soliden Fundamentaldaten und signalisierte Entschlossenheit, Investitionen in die USA zu blockieren, falls sie die Stabilität gefährden . Sogar das US-Finanzministerium mischte sich ein und erklärte, die weitere Won-Schwäche in der zweiten Hälfte 2025 sei „nicht im Einklang mit Südkoreas starken wirtschaftlichen Fundamentaldaten“ .

Ende Dezember 2025 brachten die Behörden mit aggressiven verbalen Interventionen eine vorübergehende Erholung zustande . Die Regierung kündigte zudem Steueranreize an, um Kapital zurückzulocken – mit Vergünstigungen für Gewinne aus ausländischen Aktienverkäufen, sofern die Erlöse für mindestens ein Jahr in heimische Aktien reinvestiert werden . Bislang brachten diese Maßnahmen allerdings nur kurzzeitige Entspannung gegen die strukturelle Abwanderungswelle.