Bitcoin: Cowen hält ein weiteres Tief für wahrscheinlicher

Bitcoin hat sich vom Sommertief deutlich erholt. Für Benjamin Cowen ist das jedoch noch kein Beleg dafür, dass der Bärenmarkt beendet ist. Der Gründer von Into The Cryptoverse schätzt die Wahrscheinlichkeit, dass das Zyklustief noch bevorsteht, weiterhin auf 65 Prozent. Die Gegenwahrscheinlichkeit, dass der Tiefpunkt bereits erreicht wurde, beziffert er auf 35 Prozent. 23

Sein Basisszenario orientiert sich an früheren Vierjahreszyklen und am Kursverhalten in Zwischenwahljahren in den USA. Dabei bleibt der Oktober 2026 für ihn das wahrscheinlichste Zeitfenster für eine Bodenbildung – allerdings als Wahrscheinlichkeitsannahme, nicht als punktgenaue Prognose. 1215

Warum die Erholung für Cowen keine Entwarnung ist

Cowen verweist auf die Jahre 2018 und 2022: Auch damals erholte sich Bitcoin innerhalb eines Bärenmarkts spürbar, bevor später im Jahr neue Tiefs folgten. Die Erholung um rund 40 Prozent seit dem Sommertief wertet er deshalb eher als kräftige Gegenbewegung als als Bestätigung eines neuen Aufwärtstrends. 217

Das ist der Kern seiner Argumentation: Die 65/35-Verteilung soll keine Gewissheit ausdrücken. Sie ist eine Abwägung, bei der historische Parallelen das Szenario eines weiteren Tiefs derzeit noch wahrscheinlicher erscheinen lassen. 23

Die Marke um 53.000 US-Dollar: Was der „Realized Price“ bedeutet

Als zentralen Referenzwert nennt Cowen den Bitcoin-Realized Price bei rund 53.000 US-Dollar. Gemeint ist vereinfacht der aggregierte Einstandspreis im Netzwerk: eine On-Chain-Kennzahl, die aus den Preisen abgeleitet wird, zu denen die aktuell gehaltenen Bitcoins zuletzt bewegt wurden. 26

Nach Cowens Lesart lagen wichtige Tiefpunkte früherer Bärenmärkte unter diesem Wert. Beim Rückgang Anfang des Sommers 2026 näherte sich Bitcoin dem Realized Price zwar an, testete ihn aber nicht. Das wertet Cowen als Hinweis darauf, dass die Bereinigung des Markts womöglich noch nicht abgeschlossen ist. 6

Daraus folgt nicht, dass 53.000 US-Dollar ein festes Kursziel wären oder Bitcoin diese Marke zwingend unterschreiten müsste. Für Cowens historisches Vergleichsmodell wäre ein nachhaltiger Tiefpunkt klar oberhalb dieses Niveaus jedoch ungewöhnlich – und würde seine These infrage stellen. 69

Warum Cowen auf Oktober 2026 blickt

Sein Zeitmodell stützt sich auf den halvingbezogenen Vierjahreszyklus von Bitcoin sowie auf frühere Zwischenwahljahre. Cowen nennt den Oktober 2026 als wahrscheinlichstes Fenster für ein Zyklustief, ungefähr ein Jahr nach dem von ihm angeführten Hoch im Oktober 2025. 1215

Praktisch betrachtet ist das eher eine erhöhte Aufmerksamkeit für das vierte Quartal als eine Vorhersage für einen bestimmten Kalendertag. Weitere historische Zeitmodelle verorten ein mögliches Tief in einem breiteren Zeitkorridor; die zeitliche Überschneidung ist daher Kontext, aber kein Beweis für einen zwingenden weiteren Rückgang. 1315

Zwei gleitende Durchschnitte als Belastungs- und Trendtest

Der 200-Wochen-Durchschnitt: Stressphase zunächst überstanden

Bitcoin fiel am Frühsommertief bei rund 57.000 US-Dollar unter seinen einfachen gleitenden 200-Wochen-Durchschnitt und stieg während der anschließenden Erholung wieder darüber. Cowen bewertet diese Rückeroberung positiv, aber nicht als abschließende Bodenbestätigung. Sein Memo vom Juli weist darauf hin, dass ein Bruch und anschließendes Zurückerobern dieses Durchschnitts auch vor einem finalen Tief vorkommen kann. 6

Die Rückkehr über diese langfristige Linie nimmt damit kurzfristig Druck aus dem Markt. Sie beantwortet aber nicht automatisch die größere Frage, ob die Abwärtsphase des Zyklus bereits beendet ist.

Der 50-Wochen-Durchschnitt: Der wichtigere Test für den Trendwechsel

Für die nähere Zukunft schaut Cowen besonders auf den 50-Wochen-Durchschnitt. Er vergleicht die aktuelle Lage mit 2018, als Bitcoin vom Sommertief aus mehr als 40 Prozent stieg, dann aber in der Nähe dieses Durchschnitts ins Stocken geriet. 28

Zuletzt bewegte sich Bitcoin laut Berichten um den 50-Wochen-Durchschnitt, ohne ihn klar und dauerhaft hinter sich zu lassen. Für Cowen zählen nicht kurzzeitige Berührungen oder Bewegungen innerhalb eines Tages, sondern anhaltende Wochenschlusskurse oberhalb der Linie. Das würde seine bärische Grundhaltung deutlich schwächen. 2829

Was die Chancen zugunsten der Bullen verschieben würde

Cowen nennt vor allem zwei Entwicklungen, die sein Basisszenario untergraben würden:

1. Bitcoin übersteht den Oktober ohne ein tieferes Tief. Bleibt die von ihm erwartete saisonale und zyklische Schwäche aus, sollten sich die Wahrscheinlichkeiten nach seiner Aussage zunehmend zugunsten der Bullen verschieben. 34
2. Bitcoin etabliert sich nachhaltig über dem 50-Wochen-Durchschnitt. Eine belastbare Rückeroberung würde eher für einen echten Trendwechsel sprechen als für eine bloße Erholung innerhalb eines Abwärtstrends. 28

Eine weitere Rally allein wäre in diesem Rahmen also nicht entscheidend. Aussagekräftiger wäre das Zusammenspiel aus ausbleibender Schwäche im vierten Quartal und einer bestätigten Marktstruktur oberhalb des 50-Wochen-Durchschnitts.

Wann Cowen seine vorsichtige Haltung aufgeben würde

Cowen hat erklärt, dass er seine bärische Neigung ändern würde, falls das historische Muster klar versagt – insbesondere dann, wenn Bitcoin das erwartete Schwächefenster ohne neues Tief durchläuft und zugleich eine robustere Trendstruktur zeigt. 328

Mit Blick auf 2027 will er nach eigener Aussage konstruktiver werden, wenn der Markt die Phase hinter sich lässt, die er mit dem Zyklustief verbindet. Auch das bleibt jedoch eine aus seinem Zyklusmodell abgeleitete Einschätzung und keine Zusage künftiger Renditen. 36

Das Fazit: Ein bedingter Fahrplan statt einer festen Prognose

Cowens These lässt sich in zwei mögliche Verläufe übersetzen:

• Bärisches Musterszenario: Bitcoin markiert im vierten Quartal ein tieferes Tief und testet dabei möglicherweise den Bereich des Realized Price um 53.000 US-Dollar oder fällt darunter.
• Bullisches Gegenargument: Bitcoin kommt ohne tieferes Tief durch den Oktober und setzt sich überzeugend über dem 50-Wochen-Durchschnitt fest.

Aktuell gewichtet Cowen weiterhin das erste Szenario mit 65 Prozent. Zugleich enthält seine Analyse einen klaren Gegenbeweis: Bleibt die erwartete Schwäche aus, sollte sich auch seine Wahrscheinlichkeitsrechnung in Richtung der Bullen verschieben. 2328

Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung dar.