Bitcoin-Kennzahl auf historischem Tief: Analyst Murphys 3 Szenarien für den Zyklus 2026

Aktuell ist er auf ein Niveau kollabiert, das nur in den tiefsten Phasen der Bitcoin-Bärenmärkte der letzten fünfzehn Jahre zu beobachten war . Das spricht für eine nahezu vollständige Erschöpfung des spekulativen Handels. Kurzfristig orientierte Trader haben sich größtenteils zurückgezogen .

Gleichzeitig schichten langfristige Halter (Long-Term Holders, LTH) keine Coins in den Markt. Daten aus Februar 2026 belegen ein weiterhin wachsendes Netto-Volumen der LTH: In einem Zeitraum von zwei Wochen wechselten 19.798 BTC von kurzfristigen in langfristige Wallets, während nur 14.127 BTC von LTHs ausgegeben wurden . In der Summe ergibt sich eine positive Akkumulation – spekulatives Kapital fließt ab, während engagiertes Kapital an Bord bleibt .

Murphys drei Szenarien

Murphy behauptet nicht, der Boden sei definitiv erreicht. Stattdessen ordnet er den aktuellen Markt einer von drei möglichen Phasen zu :

1. Bärenmarkt-Tief – Der Zyklus-Tiefststand ist bereits erreicht, und der Markt bewegt sich nun seitwärts, bevor eine Erholung einsetzt.
2. Zweites Tief – Ein noch tieferer Kurssturz könnte bevorstehen, bevor ein nachhaltiger Aufwärtstrend beginnen kann.
3. Akkumulationsphase vor dem Bullenlauf – Der Markt baut still eine Basis für den nächsten großen Aufwärtsimpuls auf.

Alle drei Szenarien fußen auf dem gleichen On-Chain-Fundament: einer extrem gedrückten kurzfristigen Handelsaktivität, eine Konstellation, die in der Vergangenheit Trendwenden vorausging . Die Szenarien unterscheiden sich lediglich darin, ob das Schlimmste bereits hinter uns liegt oder noch bevorsteht.

Wo Bitcoin im Vergleich zum Hoch von 2025 notiert

Das Allzeithoch von Bitcoin liegt bei 124.457 Dollar, erreicht am 14. August 2025 . Am 26. Mai 2026 notierte die Kryptowährung bei rund 76.755 Dollar – das entspricht einem Abschlag von etwa 38 Prozent gegenüber dem Rekordwert .

Das Jahr 2025 schloss Bitcoin etwa 30 Prozent unter diesem Höchststand ab, und die Korrektur vertiefte sich Anfang 2026 weiter mit einem Jahrestief von etwa 60.074 Dollar laut historischen Kursdaten .

Konvergierende Signale von CryptoQuant, Saylor und der Halter-Basis

Murphys Signal zur kurzfristigen Handelsaktivität steht nicht allein da. Mehrere unabhängige On-Chain- und institutionelle Indikatoren deuten auf einen potenziellen Bodenbildungsprozess hin – auch wenn die Beweislage noch nicht einheitlich ist.

Quantitative Boden-Signale von CryptoQuant

Ignacio Moreno de Vicente von CryptoQuant verweist auf eine stark negative Sharpe Ratio von -40 als historischen Vorboten von Trendwenden . Sein Analyserahmen fordert einen nachhaltigen Rückgang der Zuflüsse auf Krypto-Börsen unter 1.000 BTC pro Tag, kombiniert mit einem Preisanstieg über die Kostenbasis der kurzfristigen Halter (rund 81.600 Dollar), bevor ein struktureller Boden bestätigt werden kann .

Michael Saylors institutioneller Kostenbasis-Boden

Im April 2026 deutete Strategy-Gründer Michael Saylor an, Bitcoin habe möglicherweise bereits im Februar in der Nähe von 60.000 Dollar seinen Boden gefunden. Er führte dies eher auf einen Rückgang des Verkäuferangebots als auf klassische Bewertungsmodelle zurück . Der langfristige durchschnittliche Einstiegskurs von Strategy liegt bei etwa 76.000 Dollar je BTC . Ki Young Ju, CEO von CryptoQuant, merkte seinerseits an, dass sich Kaufgelegenheiten in der Nähe dieser institutionellen Kostenbasis möglicherweise nicht mehr lange bieten .

Die ETF-Kohorte liefert einen weiteren Kostenbasis-Anker: Der durchschnittliche Einstiegskurs der elf Spot-Bitcoin-ETFs liegt bei etwa 74.232 Dollar . Wenn Bitcoin in der Nähe oder unterhalb dieser gemischten institutionellen Niveaus handelt, verschiebt sich das Narrativ von Spekulation hin zu einer strukturellen Absorption.

Langfristige Halter akkumulieren weiter

Im späten Jahr 2025 und frühen 2026 zeigten On-Chain-Daten, dass langfristige Halter von der Verteilungs- in die Akkumulationsphase zurückkehrten – ein Muster, das in früheren Zyklen größeren Böden vorausging . Murphys eigene Auswertungen von Anfang 2026 dokumentierten eine positive Netto-Migration des Angebots in LTH-Wallets .

Die Beweislage ist nicht einheitlich – und das ist wichtig

Nicht jedes Signal steht auf Grün. Im Februar 2026 mahnten CryptoQuant-Analysten, dass die On-Chain-Kennzahlen noch keinen strukturellen Boden bestätigt hätten . Die „Bitcoin Reserve Risk“-Metrik war nicht in den Bereich extremer Unterbewertung („Deep Value“) kapituliert, und der Bitcoin Combined Market Index war auf 0,2 gefallen – oberhalb klassischer Kapitulationszonen .

Auch die Marktstruktur hinkte der On-Chain-Stimmung hinterher: Die 50-Wochen-EMA kreuzte deutlich unter die 200-Wochen-EMA (der „Bear Cross“, bestätigt im November 2025), und Volatilität, On-Chain-Metriken und Kapitalzuflüsse waren noch nicht in einer Weise zusammengekommen, die üblicherweise das Ende einer Korrektur bestätigt .

Mit anderen Worten: Das Zusammenlaufen der Bodenbildungssignale ist naheliegend, aber nicht schlüssig. Der Markt könnte sich noch in einem Bodenbildungsprozess befinden – einer Phase, in der Akkumulation im Stillen stattfindet, spekulativer Umsatz versiegt und der finale Ausverkauf entweder bereits stattgefunden hat oder noch eingepreist wird.

Was man jetzt im Auge behalten sollte

Drei Datenpunkte sind jetzt entscheidend. Erstens, ob die Börsenzuflüsse nachhaltig unter 1.000 BTC pro Tag bleiben – das Niveau, das CryptoQuant als vereinbar mit einem Übergang von Distribution zu Akkumulation identifiziert . Zweitens, ob Bitcoin die Kostenbasis der kurzfristigen Halter (nahe 81.600 Dollar) zurückerobert und als Unterstützung halten kann . Drittens, ob die „Reserve Risk“- und Kapitulationsindikatoren die extremen Unterbewertungs-Niveaus erreichen, die in der Vergangenheit mit endgültigen Zyklus-Böden einhergingen .

Die kurzfristige Kapitalaktivitäts-Gewichtung erzählt bereits die Geschichte, dass der spekulative Motor des Marktes erschöpft ist. Ob diese Erschöpfung den Boden markiert – oder einen weiteren Ausverkauf davor – ist die Frage, die Murphys drei Szenarien beantworten sollen.