7,5 Milliarden Dollar Krypto-Optionen verfallen – Bitcoin im Würgegriff des Max Pain

Der Max Pain – der Preis, bei dem am Ende die meisten Optionen wertlos verfallen – lag bei 75.000 Dollar, etwa 3 % unter dem Spotpreis von rund 77.300 Dollar in den Tagen zuvor . Auf den Basispreis von 75.000 Dollar entfiel mit rund 390 bis 394 Millionen Dollar die größte Put-Konzentration, während bei 80.000 Dollar auf der Call-Seite mit etwa 532 Millionen Dollar die höchsten Wetten platziert waren .

Bitcoin verbrachte die Woche mit dem Kampf, sich über 76.000 Dollar zu halten, und scheiterte wiederholt an der Rückeroberung der 80.000-Dollar-Marke. Am 26. Mai lag der Kurs bei etwa 77.343 Dollar, doch die Anziehungskraft des Max-Pain-Punktes hielt den Markt in einer engen Spanne ohne erkennbare Aufwärtsdynamik .

Ethereum-Optionen

Ethereum befand sich zum Verfall in einer prekären Lage. Erstmals seit März 2026 war der Kurs unter die 2.000-Dollar-Marke gefallen und notierte bei etwa 1.990 Dollar . Die Daten von Deribit wiesen den ETH Max Pain ebenfalls in der Nähe der 2.000-Dollar-Marke aus, was einen starken magnetischen Effekt auf den Kurs ausübte .

Ein spezifisches Put/Call-Verhältnis für Ethereum wurde nicht gesondert ausgewiesen, aber die kombinierte Marktrate von 0,85–0,86 spiegelte die allgemeine Unentschlossenheit wider .

Wie sich die bärische Stimmung im Mai aufbaute

Implizite Volatilität auf Neunmonatstief

Der Bitcoin Volmex Implied Volatility Index stürzte am 25. Mai auf 36,11 ab – der niedrigste Stand seit September 2025 und nahe dem tiefsten Niveau seit 2023 . Dieser Rückgang signalisierte einen starken Einbruch der kurzfristigen spekulativen Nachfrage. Geringere Handelsvolumina und eine Kapitalrotation in Altcoins drückten die Optionsprämien und reduzierten die Absicherungsaktivitäten .

Vorwöchiger Verfall fixierte die Handelsspanne

Am 3. Mai waren Bitcoin-Optionen im Wert von rund 3,7 Milliarden Dollar mit einem Max Pain nahe 78.000 Dollar verfallen, während der Spotpreis bei etwa 78.418 Dollar lag – ein klassisches „Pinning“-Ereignis, das BTC in einer engen Bandbreite hielt . Die damalige Verteilung von 58 % Calls zu 42 % Puts war etwas bullischer als die Positionierung vom 29. Mai .

CryptoQuant Bull Score stürzt in extrem bärischen Bereich ab

Der Bull Score Index von CryptoQuant fiel innerhalb weniger Wochen von 40 auf 20 – ein Wert, den das Unternehmen als „extremely bearish“ (extrem pessimistisch) einstuft. Dieses Niveau ist strukturell identisch mit den Werten aus dem Zeitraum Februar–März 2026, als Bitcoin zwischen 60.000 und 66.000 Dollar gehandelt wurde . Das Analysehaus warnte davor, dass Werte unter 40 historisch mit längeren Baisse-Phasen einhergehen. Die Preisstruktur ähnele nun dem Muster des Bärenmarktes vom März 2022, nachdem der Kurs deutlich am 200-Tage-Durchschnitt abgewiesen wurde .

Offenes Interesse auf Deribit überflügelt BlackRocks IBIT

In einer bemerkenswerten Verschiebung der Marktstruktur erreichte das offene Interesse von Deribit bei Bitcoin-Optionen vor dem Verfall 31,3 Milliarden Dollar und übertraf damit das verwaltete Vermögen (AUM) des Spot-ETF IBIT von BlackRock . Dieser Meilenstein unterstreicht einen Markt, der zunehmend von institutioneller Absicherung und gehebelten Derivaten dominiert wird und weniger von direkter Spot-Akkumulation .

Defensive Positionierung der Institutionen

Institutionelle Anleger zogen in den zwei Wochen bis zum 25. Mai fast 2,7 Milliarden Dollar aus US-Spot-ETFs für Bitcoin und Ethereum ab. Darunter fielen rund 1,26 Milliarden Dollar an Bitcoin-Rückgaben, die das AUM der BTC-ETFs unter die Marke von 100 Milliarden Dollar drückten . Besonders hart traf es die Ethereum-ETFs: Sie verzeichneten ab dem 9. Mai an 10 aufeinanderfolgenden Handelstagen Nettoabflüsse mit einem kumulierten Volumen von über 60 Millionen Dollar, angeführt von BlackRocks ETHA und Fidelitys FETH . Diese Serie verlängerte sich bis zum 27. Mai auf mindestens 12 Tage mit weiteren Abflüssen von 67,1 Millionen Dollar .

Bitcoin in der Dauerkorrektur

Bis Ende Mai 2026 war Bitcoin von seinem Allzeithoch über 150.000 Dollar um rund 50 % gefallen und notierte in der Region um 75.000 Dollar, nachdem der Kurs wiederholt am 200-Tage-Durchschnitt bei etwa 82.400 Dollar abgewiesen worden war . Analysten identifizierten die 75.000-Dollar-Marke als kritische kurzfristige Unterstützung. Ein Durchbruch nach unten würde den Weg in Richtung 60.000 Dollar öffnen, dem Tiefpunkt des Crashs vom Februar 2026 .

Ethereum unter Druck

Der Einbruch von Ether unter die 2.000-Dollar-Marke wurde durch ein massives Liquidationsereignis von Long-Positionen auf der Perpetuals-Plattform Hyperliquid verschärft, das die Deleveraging-Kaskade an den Derivatemärkten beschleunigte. Zusätzlich belastete der Weggang von acht leitenden Forschern der Ethereum Foundation im Laufe des Jahres 2026 die Stimmung und nährte Sorgen um die Entwicklungs-Roadmap und Führungsstabilität des Netzwerks.

Das große Ganze

Der Optionsverfall am 29. Mai ließ eine tief defensive Marktverfassung sichtbar werden. Implizite Volatilität auf einem Neunmonatstief, rekordverdächtige ETF-Abflüsse, ein On-Chain Bull Score im extrem bärischen Bereich und beide großen Assets unter wichtigen technischen Niveaus – all dies schuf ein Umfeld, in dem der Max Pain von 75.000 Dollar wie ein Gravitationszentrum wirkte. Bitcoin hielt sich nur knapp darüber, aber der Markt entwickelte nicht die geringste Überzeugungskraft, um in Richtung 80.000 Dollar vorzustoßen. Zurück bleibt ein fragiles Gleichgewicht im Kryptokomplex, das eher von institutionellen Absicherungsstrategien als von genuiner Spot-Nachfrage geprägt ist.