Massive Kapitalrotation: 8 Milliarden Dollar von Festland-China nach Hongkong

Was trieb die Kapitalrotation an?

Ein globaler KI-Ausverkauf, der China am härtesten traf

Die breite Abkehr von KI-Positionen wurde durch die wachsende Sorge ausgelöst, dass die massiven Investitionen in KI-Infrastruktur möglicherweise nicht nachhaltig sind . Chinesische Chip- und KI-Aktien traf es besonders hart. Der STAR 50 fiel um 30 % von seinem Hoch Anfang Juli bei 2.255,25 Punkten auf 1.588,4 Punkte Ende Juli . An einem einzigen Tag Mitte Juli stürzte der chipplastige Index um bis zu 8 % ab und weitete seinen Rückgang von einem Hoch im Juni auf 21 % aus . Der CSI Semiconductor Index fiel von seinem Allzeithoch um 9,4 % – der größte Tagesverlust seit fast vier Jahren .

Riesige Bewertungslücke zwischen Festland und Hongkong

Das KGV des Hang Seng Index von 12,2 machte ihn weltweit zu einem außergewöhnlichen Schnäppchen . Der STAR 50 dagegen war durch die KI-Euphorie im Jahresverlauf stark gestiegen und damit anfällig für einen Bewertungseinbruch, als die Stimmung kippte. Festlandanleger sahen in Hongkonger Aktien einen "Werte-Hafen" im Vergleich zu den überhöhten Bewertungen am STAR Board .

Selbst der Hang Seng Tech Index, der viele der gleichen Unternehmen wie auf dem Festland enthält, war historisch günstig. Ende Juli lag sein nachlaufendes KGV bei etwa 22,6 – nur etwa 38 % seines historischen Höchststands .

Festlandkapital führte, ausländisches Geld folgte

Laut Industrial Securities war das "Southbound Capital" (Kapital vom Festland) der Haupttreiber der gestiegenen Hongkong-Positionen Anfang Juli . Vom 1. Juli bis 5. August erreichten die Nettozuflüsse aus dem Festland 75,1 Milliarden HK-Dollar, während ausländisches Kapital ab Mitte Juli signifikant zurückkehrte und weitere 6,9 Milliarden HK-Dollar beisteuerte .

Die gesamten Julikäufe über Stock Connect beliefen sich auf 62,9 Milliarden HK-Dollar (etwa 8 Milliarden US-Dollar) – mehr als eine Verdopplung gegenüber den 27,1 Milliarden HK-Dollar im Juni . An einzelnen Tagen überstiegen die Nettozuflüsse 20 Milliarden HK-Dollar – besonders am 6. Juli mit 20,5 Milliarden HK-Dollar und am 15. Juli mit 13,4 Milliarden HK-Dollar .

Welche Aktien die Festlandanleger kauften

Die Käufe konzentrierten sich stark auf große, in Hongkong notierte Namen mit stabilen Cashflows und guter Ertragstransparenz – genau die Art von Aktien, die attraktiv wirken, wenn KI-Wachstumsnarrative unter Druck geraten. An einem besonders umsatzstarken Tag (15. Juli) kaufte das Festlandkapital:

• Alibaba: 3,09 Milliarden HK-Dollar
• Tencent: 1,81 Milliarden HK-Dollar
• Zhipu AI: 1,54 Milliarden HK-Dollar
• Meituan: 1,29 Milliarden HK-Dollar

In der Woche bis zum 10. Juli erreichten die Nettozukäufe aus dem Festland 39,06 Milliarden HK-Dollar – der höchste Wochenwert seit April – wobei Zhipu AI mit 13,7 Milliarden HK-Dollar den größten Einzelaktienzufluss erhielt . Auch Alibaba, Tencent und Meituan waren stark vertreten .

Der Hang Seng Index hatte weniger KI-Überhitzung abzubauen

Ironischerweise war der Hang Seng Index im ersten Halbjahr 2026 bereits um 10,7 % gefallen, was die schwache Konsumstimmung widerspiegelte und die Tatsache, dass Hongkong kaum an der KI-Rallye teilgenommen hatte, die andere Märkte beflügelte . Diese vorherige Underperformance bedeutete, dass der HSI weniger überhöhte KI-Exposition abzubauen hatte, als der globale Ausverkauf einsetzte – was ihn zu einem defensiveren Landeplatz für rotierendes Kapital machte .

Staatseingriffe unterstrichen die Notlage auf dem Festland

Peking schickte am Wochenende vom 18. bis 20. Juli das "Nationalteam" ins Rennen. Zwei große Staatsfonds kündigten Aktienkäufe im Wert von fast 60 Milliarden Yuan (9 Milliarden US-Dollar) an, um den Ausverkauf bei Technologiewerten auf dem Festland zu stoppen . Der ChinaAMC STAR 50 ETF verzeichnete Rekordzuflüsse von 13,8 Milliarden Yuan, ein starkes Zeichen für staatlich gestützte Käufe . Diese Maßnahmen unterstrichen die Schwere der Notlage bei KI-Aktien auf dem Festland und gaben Festlandanlegern zusätzlichen Anreiz, in Hongkong zu diversifizieren .

Das Gesamtbild

Das Nettoergebnis war eine klassische Flucht in günstigere Werte. Festlandanleger verkauften teure, KI-lastige Aktien, die zuvor in die Höhe geschossen und dann abgestürzt waren, und investierten das Geld in Hongkonger Bluechips mit einem KGV von 12,2 – einem Markt, der bereits niedriger bewertet war und viel weniger KI-Risikoprämie enthielt . Die Bewegung war so deutlich, dass der Hang Seng Index Anfang August ein Jahresplus von 13,1 % verzeichnete, während der STAR 50 weiterhin in Rekordverlustterritorium verharrte .