Gold-Rallye 2026: Warum der Preis wieder steigt

Die Fehlprognose zerschmetterte alle verbliebenen Erwartungen an weitere US-Zinserhöhungen und belebte die Wetten auf eine Lockerung der Geldpolitik durch die Fed. Gold-Futures schossen über 4.400 US-Dollar, und das Handelsvolumen stieg an einem Tag um 2,5 Milliarden US-Dollar – der stärkste Tag für Gold-Futures seit vier Monaten . Die Revisionen der Vormonate strichen weitere 103.000 Stellen, was die Erzählung einer schnell abkühlenden Wirtschaft verstärkte .

Gold-ETF-Zuflüsse beschleunigen sich deutlich

Investoren strömen wieder in Scharen in Gold-ETFs. Der SPDR Gold Trust (GLD) legte allein in der Woche nach dem Juli-Jobbericht um 7,7 Prozent zu, angetrieben von makroökonomischer Unsicherheit und der plötzlichen Verschiebung der Zinserwartungen .

Dies ist Teil eines viel größeren Trends. Im Gesamtjahr 2025 wuchsen die globalen Gold-ETF-Bestände um 801 Tonnen – das zweitstärkste Jahr seit Aufzeichnung – während der Münz- und Barrenkauf ein 12-Jahres-Hoch erreichte . Die gesamten Gold-ETF-Zuflüsse beliefen sich 2025 auf 57,1 Milliarden US-Dollar, wobei der iShares Gold Trust (IAU) 8,6 Milliarden und der SPDR Gold MiniShares (GLDM) 6,2 Milliarden US-Dollar anzog .

Analysten von State Street Global Advisors betonen, dass diese Wiederaufstockung der ETF-Bestände nun eine zentrale strukturelle Stütze für die Preise darstellt, neben der Nachfrage der Zentralbanken . Nach fast vier Jahren mit Nettoabflüssen im Anschluss an die Rezession von 2020 hat die Erholung der Investorennachfrage 2025 das Angebot-Nachfrage-Gefüge fundamental verschoben.

Zentralbank-Käufe bleiben ein starkes Fundament

Die Zentralbanken sorgen weiterhin für ein stabiles und unerschütterliches Fundament unter den Goldpreisen. Im Jahr 2025 kauften die globalen Zentralbanken schätzungsweise 863 Tonnen Gold, und die UBS prognostiziert, dass sich die Käufe 2026 auf 950 Tonnen beschleunigen werden .

Zwei Käufer stechen besonders hervor:

• Polen: Die Nationalbank Polens war zum zweiten Mal in Folge der größte Käufer und stockte ihre Reserven 2025 um 102 Tonnen auf, womit die gesamten Goldreserven auf 550 Tonnen stiegen . Polens Käufe beschleunigten sich im ersten Quartal 2025 während einer Phase erhöhter globaler Unsicherheit deutlich .

• China: Die chinesische Volksbank setzte ihren mehrjährigen Einkaufskurs fort und kaufte 2025 netto 27 Tonnen hinzu, wobei die Käufe Anfang 2025 aufgrund von Zollrisiken, geopolitischen Spannungen und wieder aufkeimenden Inflationssorgen zunahmen .

Die übergeordnete Motivation ist klar: Zentralbanken der Schwellenländer diversifizieren weg von Dollar-dominierten Reserven . Chinesische Staatsfonds haben sich aus US-Private-Equity zurückgezogen, und europäische Investoren kaufen physische Barren – alles Teil einer leisen Umschichtung, die eine tiefe systemische Besorgnis signalisiert .

Strukturelle Kräfte des Bullenzyklus wirken weiter

Über die unmittelbaren Katalysatoren hinaus stützen mehrere längerfristige Kräfte die Rallye:

• Wachsende makroökonomische und geopolitische Unberechenbarkeit, wie das Amundi Research Center anführt, einschließlich demografischer Verschiebungen und strukturell höherer Zentralbanknachfrage .
• Erwartungen an Zinssenkungen der Fed, wobei für 2026 zwei weitere Zinssenkungen erwartet werden, die den Dollar schwächen und die Opportunitätskosten des Goldhaltens senken würden .
• Erhöhte Aktien-Anleihen-Korrelationen und globale Schuldenbedenken, die State Street Global Advisors als Treiber des sogenannten „Alternativ-Fiat-/Global-Entwertungs-Trades“ anführt .
• Ein schwaches Dollar-Umfeld, das historisch mit steigenden Goldpreisen korreliert .

All diese Faktoren haben einen sich selbst verstärkenden Kreislauf geschaffen: Höhere Preise ziehen mehr ETF-Zuflüsse an, was höhere Preise stützt, was wiederum weitere Zentralbank-Käufe anregt.

UBS-Ausblick: Bullisch, aber gedämpft durch Gegenwind

Die UBS gehört zu den bullishest Großbanken in diesem Zyklus, auch wenn sich ihre Ziele im Laufe der Zeit verschoben haben:

• Januar 2026 (Höhepunkt der Bullenstimmung): Die UBS hob ihr Kursziel auf 6.200 US-Dollar pro Unze für März, Juni und September 2026 an, mit einem prognostizierten Rückgang auf 5.900 US-Dollar zum Jahresende nach den US-Zwischenwahlen . Die Bank bezeichnete Gold als attraktive langfristige Absicherung und verwies auf eine stärker als erwartete Nachfrage von Investoren und Zentralbanken.

• Mai 2026 (Herabstufung): Die UBS senkte ihre Jahresendprognose für 2026 auf 5.500 US-Dollar und ihr kurzfristiges Ziel auf 5.200 US-Dollar, mit Verweis auf anhaltenden Gegenwind durch erhöhte Treasury-Renditen, anhaltende Dollar-Stärke und steigende Ölpreise . Die Bank betonte jedoch, dass dies ein „Reset, kein Regimewechsel“ sei und der strukturelle Bullenmarkt nicht vorbei sei .

• Aktueller Kontext (August 2026): Der Spotpreis ist von den Höchstständen des ersten Quartals über 5.300 US-Dollar zurückgekommen, liegt aber weiterhin deutlich über 4.300 US-Dollar. Die Herabstufung im Mai spiegelte den Druck von Dollar und Renditen wider, aber der Arbeitsmarkt-Schock im Juli hat die Lockerungserzählung wiederbelebt und könnte Gold neuen Auftrieb geben. Die UBS erwartet weiterhin zwei weitere US-Zinssenkungen im Jahr 2026 als unterstützenden Faktor .

Die Spanne der Bank reicht von einem Aufwärtsszenario von 7.200 US-Dollar pro Unze bei eskalierenden geopolitischen Spannungen bis zu einem Abwärtsszenario von 4.600 US-Dollar, falls die Fed aggressiver an der Zinsschraube dreht .

Was als nächstes zu beachten ist

Die Gold-Rallye hat mehrere Standbeine. Kurzfristig ist der wichtigste Faktor die Entwicklung der US-Arbeitsmarktdaten. Sollte sich der Juli-Ausrutscher als Beginn eines breiteren Abschwungtrends erweisen, werden die Zinssenkungserwartungen zunehmen und Gold möglicherweise in die Zone von 4.500 bis 4.800 US-Dollar treiben, die die UBS als den Bereich beschreibt, in dem „die Fundamentaldaten wieder ihren Einfluss geltend machen“ .

Die Zentralbankkäufe zeigen keine Anzeichen einer Verlangsamung. Da China und Polen die Führung übernehmen und andere Schwellenländer voraussichtlich folgen werden, dürfte das strukturelle Nachfragefundament auf absehbare Zeit intakt bleiben.

Golds 64-prozentige Rallye im Jahr 2025 machte es zur besten Anlageklasse des Jahres . Die Frage für 2026 ist, ob das nächste Rally-Bein durch eine schwächelnde US-Wirtschaft, fortgesetzte Zentralbank-Akkumulation oder eine Wiederaufnahme der ETF-Zuflusswelle von 2025 angetrieben wird. Die Antwort scheint bisher zu lauten: alle drei.