Kupfer auf Rekordjagd: Warum der Preis so rasant steigt

Angebotsschocks: Eine Kaskade von Minenausfällen

Der Ausgangspunkt der Rallye liegt im Herbst 2025. Ein Erdrutsch in Freeport-McMoRans Grasberg-Mine in Indien löste einen „Force Majeure“-Fall aus – eine der größten Kupferminen der Welt musste die Produktion einstellen . Kurz zuvor, im Mai 2025, hatte die Kamoa-Kakula-Mine von Ivanhoe Mines in der Demokratischen Republik Kongo unter Überschwemmungen und einem Brand gelitten . Zusammen mit anderen Ausfällen führte dies zu einem geschätzten Produktionsausfall von 1,5 Millionen Tonnen allein im Jahr 2025 . Die Störungen setzten sich 2026 fort: Die Förderprognosen der 17 größten Minenbetreiber wurden um 199.000 Tonnen auf 13,8 Millionen Tonnen gesenkt. Weitere Herabstufungen gab es bei First Quantum und Rio Tinto . Die International Copper Study Group rechnet für 2026 nur mit einem Produktionswachstum von 0,9 % – zu einem Zeitpunkt, an dem der Markt bereits ein Defizit von rund 150.000 Tonnen aufweist . Die sogenannten Behandlungskosten (Treatment and Refining Charges), ein wichtiger Indikator für die Verfügbarkeit von Kupferkonzentrat, sind auf nahezu Null gefallen. Das ist ein klares Zeichen für akuten Stress in der Förderkette .

Minenaktien profitieren massiv

Kupferminenbetreiber waren die Hauptprofiteure der Rallye. Der Kupferpreis selbst stieg 2025 um 43,93 %, die Aktien der Kupferminenunternehmen legten im gleichen Zeitraum um 74,59 % zu (gemessen am Nasdaq Sprott Copper Miners Index) . Höhere Preise steigern direkt die Gewinnmargen der Produzenten. Einige Minenkonzerne erreichten sogar Allzeithochs . Der Chef von BHP warnte, dass die hohen Kupferpreise so schnell nicht fallen werden. Investmentbanken erwarten, dass die Hausse aufgrund der strukturellen Angebotsengpässe bis 2026 anhalten wird .

US-Notenbank: Zinssenkungen schwächen den Dollar

Die Lockerungszyklus der US-Notenbank (Fed) im Jahr 2025 – drei aufeinanderfolgende Zinssenkungen um jeweils 0,25 Prozentpunkte im September, Oktober und Dezember – schwächte den US-Dollar. Da Kupfer in Dollar gehandelt wird, wird es für internationale Käufer günstiger, und die Nachfrage steigt . Die Fed hat signalisiert, den Lockerungskurs möglicherweise bis ins erste Quartal 2026 fortzusetzen . Ein schwächerer Dollar ist ein klassischer Rückenwind für Industriemetalle; Oxford Economics stellt fest, dass die Metallpreise historisch nach Phasen der geldpolitischen Lockerung gestiegen sind, da niedrigere Zinsen die Opportunitätskosten für das Halten von Rohstoffen senken und die Kaufkraft der Importeure verbessern .

Zollpolitik und Handelsverzerrungen

Die Aussicht auf US-Zölle auf raffiniertes Kupfer – möglicherweise in Höhe von 15 bis 25 % – führte zu einem aggressiven Vorziehen von Importen durch US-Firmen. Dies erzeugte außerhalb der USA eine temporäre Verknappung und trieb die LME-Preise nach oben . Goldman Sachs Research bezeichnet diesen Effekt als „Zoll-Roulette“ und nennt ihn einen der Haupttreiber für die Rekordpreise. Analysten berichten, dass die Kupferkäufer ihre Abrufe aus den LME-Lägern im Dezember massiv erhöht haben . Diese politisch bedingte Prämie hat zu einer regionalen Preis-Spaltung geführt: Während die Bestände in den LME-Lägern fallen, steigen die US-Vorräte .

Nachfragetreiber: KI, Elektrifizierung und China

Drei strukturelle Nachfragekräfte sind die Grundlage der Rallye:

• KI-Rechenzentren: Ein großes KI-Rechenzentrum verbraucht schätzungsweise 40.000 bis 50.000 Tonnen Kupfer. Der weltweite KI-Infrastruktur-Boom sorgt für eine massive Zusatznachfrage .
• Energiewende: Kupfer ist in Elektroautos, intelligenten Stromnetzen und erneuerbaren Energien unersetzlich. S&P Global prognostiziert einen Nachfragesprung von 50 % auf 42 Millionen Tonnen bis 2040 . E-Autos benötigen drei- bis viermal so viel Kupfer wie herkömmliche Fahrzeuge .
• Konjunkturhilfen in China: Die Hoffnung auf eine wirtschaftliche Erholung und höhere Infrastrukturausgaben in China stützen die Preise .

Korrekturrisiko: Spekulation und Bevorratung

Nicht alle Analysten sind von der Nachhaltigkeit der Rallye überzeugt. Goldman Sachs warnte im Januar 2026, dass der Preisanstieg größtenteils auf spekulative Zuflüsse zurückzuführen sei. Mehr als 30 Milliarden Dollar seien 2025 in die Basismetallmärkte geflossen – ein Rekordwert –, wovon mehr als die Hälfte auf Kupfer entfiel . Die sichtbaren Lagerbestände sind seit Anfang 2025 um mehr als 870.000 Tonnen gestiegen, so Macquarie . Goldman Sachs und Macquarie warnen, dass eine Korrektur möglich sei, falls sich die Zollunsicherheit auflöst oder die fundamentalen Daten nachlassen . Global Mining Review hält dagegen: Die Rallye als rein spekulativ abzutun, ignoriere die Tatsache, dass der Markt selbst bei Rekordpreisen Schwierigkeiten habe, genug Angebot zu finden .