Die große Entkopplung: Warum Bitcoin 35 % verliert, während der Nasdaq 100 jubelt

Institutionelle ETF-Ströme haben sich dramatisch umgekehrt

Die in den USA zugelassenen Spot-Bitcoin-ETFs waren der Motor des Bullenmarkts 2024-2025. Dieser Motor ist nun ins Stottern geraten. Seit November 2025 verzeichneten diese ETFs kumulierte Abflüsse von 6,18 Milliarden Dollar – die längste anhaltende Abflussserie, seit diese Produkte aufgelegt wurden . Der Aderlass beschleunigte sich Anfang 2026. Allein am 3. Februar verzeichneten Bitcoin-ETFs Nettoabflüsse von 272 Millionen Dollar, angeführt von Fidelitys FBTC mit Abzügen von 148,7 Millionen Dollar . Der IBIT von BlackRock, der größte Spot-Bitcoin-Fonds, verlor zwischen dem 2. und 6. Februar etwa 191,3 Millionen Dollar .

Die Abflüsse sind nicht nur groß, sie sind auch hartnäckig. Bis Ende Februar hatten die US-Spot-Bitcoin-ETFs fünf Wochen in Folge Abflüsse von insgesamt rund 3,8 Milliarden Dollar verzeichnet . Eine Analyse brachte es auf den Punkt: „Die stetige institutionelle Nachfrage ist verschwunden“ .

Der Hebel wurde systematisch zerstört

Das Open Interest bei Bitcoin – der Gesamtwert aller ausstehenden Futures-Kontrakte – erreichte im Oktober 2025 mit 56,6 Milliarden Dollar seinen Höhepunkt. Bis Februar 2026 war es auf 23,6 Milliarden Dollar kollabiert. Dieser Einbruch um 58 Prozent wurde nicht durch ordentliches Positionsmanagement, sondern durch erzwungene Liquidationen getrieben . Wenn das Open Interest schneller fällt als der Preis, ist das ein Zeichen für kaskadierende Zwangsauflösungen: Hoch verschuldete Long-Positionen werden ausgelöscht, was Stop-Loss-Orders und Margin Calls auslöst und so weiteren Verkaufsdruck erzeugt.

Das heftigste Liquidationsereignis fand am 2. Juni 2026 statt, als Bitcoin zum ersten Mal seit April unter die Marke von 70.000 Dollar fiel. Allein dieser Schritt löste innerhalb weniger Stunden Liquidationen von Long-Positionen im Wert von über 455 Millionen Dollar aus . Bereits zuvor hatte ein Ausverkauf im Februar zu einem breiter angelegten Liquidationstag von 1,4 Milliarden Dollar geführt, wobei 1,24 Milliarden Dollar von Long-Positionen stammten . Das Muster ist konsistent: Händler, die auf eine Erholung wetten, werden immer wieder auf dem falschen Fuß erwischt, wenn Bitcoin wichtige Unterstützungsmarken unterschreitet.

Neben den US-ETF-Strömen erhöhte auch der Verkauf durch Staaten den Druck. Bhutan, das seit mehr als sechs Jahren Bitcoin schürft, verkaufte seine Bestände in Tranchen von 50 Millionen Dollar, als der Kurs nachgab .

Warum Tech-Aktien dennoch zulegen

Die Widerstandsfähigkeit des Nasdaq 100 ist auf Fundamentaldaten zurückzuführen. Die Berichtssaison für das vierte Quartal 2025 brachte ein Umsatzwachstum von 13 Prozent, und der Investitionszyklus im Bereich Künstliche Intelligenz kanalisiert weiterhin Kapital in große Technologiewerte . Steigende Renditen für US-Staatsanleihen und der Zinspausenkurs der Federal Reserve – normalerweise Gegenwind für Aktien – wurden durch die Gewinndynamik ausgeglichen. Bitcoin, das keine Cashflows oder Dividendenrenditen generiert, hat ein solches Polster nicht .

Der Zusammenbruch der Korrelation ist historisch

Eine Renditelücke von 70 Prozentpunkten ist extrem. CryptoRank stellt fest, dass dies die deutlichste Bitcoin-Nasdaq-Entkopplung seit dem Krypto-Bärenmarkt vor rund sieben Jahren ist . Historisch fungierte Bitcoin wie ein High-Beta-Spiel auf die Technologiestimmung – eine gehebelte Wette auf die Risikobereitschaft. Die aktuelle Spaltung deutet darauf hin, dass Bitcoin sich zu einem eigenständigen, makro-sensitiven Vermögenswert entwickelt, der auf Veränderungen der Dollar-Liquidität reagiert, noch bevor die Aktienmärkte dies tun .

Wie geht es weiter?

Analysten erwarten, dass Bitcoin bis Mitte 2026 in einer Spanne zwischen 65.000 und 75.000 Dollar verharrt, mit einer wichtigen Unterstützung um 63.000 bis 65.000 Dollar . Das Angebot von oben ist mächtig: ETF-Rückgaben und große Halter wie Strategy, das 3,4 Prozent aller Bitcoins zu einem Durchschnittspreis von 76.052 Dollar hält, bilden eine Verkaufsdecke . Hayes hingegen sieht einen Weg zur Erholung. Seine These ist einfach: Wenn die Dollar-Liquidität zunimmt – durch Bilanzausweitung der Fed, fallende Hypothekenzinsen oder politische Kurswechsel – wird Bitcoin „wieder in Schwung kommen“ . Bis dahin kann der Nasdaq feiern, während Bitcoin die Warnung aussendet.