Saudi-Arabiens Rohöl-Preissturz: Warum Asien jetzt massiv profitiert

Saudi-Arabiens erwartete Preissenkung um 3 bis 8 US-Dollar pro Barrel für Arab Light-Rohöl mit Verladung im Juli für Asien ist mehr als eine routinemäßige Preisanpassung. Sie ist eine entschlossene Neubewertung der Marktlage. Mit diesem Schritt macht das Königreich die Rekordaufschläge rückgängig, die während der Krise in der Straße von Hormus festgelegt wurden, und erkennt an, dass seine bisherigen Preissignale nicht mehr wettbewerbsfähig waren. Auslöser sind der einbrechende Referenzpreis Brent, die rasch schwindende geopolitische Risikoprämie, eine verhaltene asiatische Nachfrage und die dringende Notwendigkeit, Marktanteile zu verteidigen.

Der Mai-Crash: Brent verliert 19 % in einem Monat

Der unmittelbarste Auslöser für die Preissenkung ist der Absturz der zugrunde liegenden Rohöl-Referenzpreise. Die Brent-Futures fielen im Mai um fast 19 % und verzeichneten damit den stärksten Monatsverlust seit 2020 . Die Preise sanken von etwa 115 US-Dollar pro Barrel Ende April auf rund 93 US-Dollar am 29. Mai und fielen zeitweise unter 92 US-Dollar .

Der abrupte Rückgang wurde durch rasche Fortschritte bei den Waffenstillstandsverhandlungen zwischen den USA und dem Iran angeheizt. Eine vorläufige Einigung, den Waffenstillstand um 60 Tage zu verlängern, verbunden mit einem Rahmenabkommensentwurf, der uneingeschränkte Schifffahrt durch die Straße von Hormus ermöglichen könnte, löste eine Welle pessimistischer Stimmung an den Märkten aus . Obwohl die Wasserstraße noch lange nicht wieder vollständig geöffnet ist, reichte allein die Aussicht auf normalisierte Handelsströme aus, um einen massiven Ausverkauf zu verursachen und die außergewöhnlichen Risikoaufschläge auszuradieren, die seit Beginn der Blockade in die Preise eingepreist waren.

Das Ende eines Krisenaufschlags

Saudi-Arabiens offizielle Verkaufspreise (Official Selling Prices, OSPs) für Asien werden als Aufschlag auf den Oman/Dubai-Durchschnittspreis festgelegt. Dieser Aufschlag erreichte für Mai-Ladungen mit 19,50 US-Dollar pro Barrel einen historischen Rekord . Dies war eine direkte Reaktion auf die physische Angebotsknappheit, die durch die Blockade der Straße von Hormus verursacht wurde, die in ihrer Spitze etwa 20 % der globalen Ölversorgung unterbrach .

Auf dem Höhepunkt der Krise im März war die Cash-Swap-Prämie für Dubai auf ein Allzeithoch von etwa 65 US-Dollar pro Barrel gestiegen . Der Spotmarkt signalisierte eine akute physische Knappheit, und Saudi-Arabiens OSPs spiegelten diese Realität wider. Bis Mai war die Cash-Prämie für Dubai jedoch auf etwa 8,90 US-Dollar pro Barrel eingebrochen, gegenüber 13,92 US-Dollar im April . Die Juli-OSP-Senkung holt lediglich einen Spotmarkt ein, der sich bereits stark nach unten korrigiert hat – mit der typischen Verzögerung von einem Monat.

Asiatische Käufer springen ab

Die Nachfrageseite macht die Preissenkung unausweichlich. Saudi-Arabiens größte asiatische Kunden – China, Japan, Südkorea, Indien und Taiwan – kürzen alle ihre Bestellmengen (Nominierungen) . Die für Mai geplanten Verladungen aus Saudi-Arabien fielen mit rund 3,9 Millionen Barrel pro Tag auf historische Tiefststände .

China, der größte Kunde des Königreichs, veranschaulicht diesen Trend. Die saudi-arabischen Rohöl-Bestellungen des Landes sind seit März rückläufig und werden für Juni voraussichtlich auf etwa 600.000 Barrel pro Tag fallen, was etwa der Hälfte des April-Volumens entspricht . Wenn Vertragskunden keine Barrels mehr ordern, hat der Verkäufer zwei Möglichkeiten: die Preise senken oder die Kunden dauerhaft an günstigere Alternativen verlieren, darunter russische, westafrikanische und emiratische Ölsorten.

Der Kampf um Marktanteile verschärft sich

Der Druck zur Preissenkung geht über die kurzfristige Nachfrageschwäche hinaus. Der Austritt der VAE aus der OPEC hat die Wettbewerbslandschaft um asiatische Marktanteile grundlegend verändert . Analysten weisen explizit darauf hin, dass die saudi-arabischen Preissenkungen in den kommenden Monaten genau wegen dieser verschärften Rivalität weitergehen könnten .

Das Königreich befindet sich in einer klassischen strategischen Zwickmühle: Es kann den Erlös pro Barrel durch hohe Preise verteidigen oder das Volumen der verkauften Barrels durch wettbewerbsfähige Preise. Aber es kann nicht beides haben. Die Juli-OSP-Senkung signalisiert eine klare Entscheidung zugunsten der Marktanteile, um zu verhindern, dass asiatische Abnehmer langfristige Verträge mit Konkurrenten abschließen .

Wie stark wird die Senkung tatsächlich ausfallen?

Die Spanne von 3 bis 8 US-Dollar pro Barrel spiegelt die beispiellose Unsicherheit am aktuellen Markt wider. Im Jahr 2020, als die Marktsignale ähnlich chaotisch waren, reichten die Bloomberg-Umfrageschätzungen für saudi-arabische OSP-Kürzungen von 0,50 bis 7,50 US-Dollar pro Barrel, wobei Analysten widersprüchliche Signale für den fehlenden Konsens verantwortlich machten .

Eine Senkung um 3 bis 8 US-Dollar vom Juni-OSP von 15,50 US-Dollar pro Barrel würde den Aufschlag auf eine Spanne von 7,50 bis 12,50 US-Dollar über Oman/Dubai bringen. Gemessen an historischen Standards wäre dies immer noch erhöht – in ruhigeren Jahren lagen die Aufschläge zwischen 1,90 und 3,65 US-Dollar –, würde sich aber besser an die neue Marktrealität anpassen, in der der Basispreis um 19 % gefallen ist, sich die Spot-Aufschläge mehr als halbiert haben und die Hormus-Risikoprämie stetig schwindet.

Die ungelöste Straßenfrage

Es ist wichtig festzuhalten, dass die Schifffahrtssituation in der Straße von Hormus ungelöst bleibt. Trotz der Fortschritte beim Waffenstillstand ist die Wasserstraße seit fast drei Monaten gestört, und der Verkehr liegt weiterhin weit unter dem normalen Niveau . Einige Analysten warnen, dass es kaum Anzeichen für eine materielle Bewegung in Richtung einer vollständigen Wiedereröffnung gibt und die Situation eher ein umbenannter Stillstand als eine echte Deeskalation sein könnte .

Jeder Rückschlag bei den Verhandlungen könnte die Risikoaufschläge schnell wieder in die Höhe treiben. Aber für die im Juli zu verladenden Ladungen ist das Preissignal bereits klar: Der Krisenaufschlag, der die Rekord-OSPs rechtfertigte, ist verschwunden, und Saudi-Arabien bepreist sein Rohöl entsprechend.