Kraken-Mutter Payward: Gewinn bricht um 71% ein – Milliarden-Offensive für Börsengang

Nutzerwachstum trotz rückläufiger Handelsaktivität

Die Zahl der aktiven Kundendepots („funded accounts“) kletterte um 42 Prozent auf einen Rekordwert von 6,6 Millionen . Dieses Auseinanderklaffen von Nutzerwachstum und Handelsvolumen signalisiert einen grundlegenden Wandel im Geschäftsmodell: Payward ist nicht länger auf den reinen Spot-Handel angewiesen. Bereits im Geschäftsjahr 2025 stammten 53 Prozent der Erlöse aus vermögensbasierten Dienstleistungen (Custody, Zahlungen, Finanzierung) – und nur noch 47 Prozent aus dem Handel . Im zweiten Quartal 2026 erreichte dieser Anteil sogar 60 Prozent .

Die Akquisitions-Offensive: Eine regulierte Finanzplattform entsteht

Payward reagiert nicht etwa mit Kostensenkungen auf den Bärenmarkt – das Unternehmen investiert massiv in den Umbau. Seit Januar 2025 wurden acht Firmen übernommen , darunter drei Milliarden-Deals:

• NinjaTrader (Anfang 2025 für 1,5 Milliarden US-Dollar): Eine Handelsplattform für Futures, die den Zugang zu traditionellen Derivaten und institutionellen Kunden öffnet .
• Bitnomial (abgeschlossen am 1. Mai 2026 für bis zu 550 Millionen US-Dollar): Ein in Chicago ansässiges Derivatehaus, das Payward eine vollständig von der US-Aufsichtsbehörde CFTC lizenzierte Infrastruktur aus Börse, Clearinghaus und Brokerage bescherte .
• Reap Technologies (abgeschlossen am 1. Juli 2026 für 600 Millionen US-Dollar): Ein Anbieter von Stablecoin-Zahlungen und B2B-Zahlungsinfrastruktur .

Die Gesamtausgaben für diese drei Übernahmen belaufen sich auf rund 2,65 Milliarden US-Dollar . Nur wenige Tage nach dem Bitnomial-Abschluss führte Kraken Pro CFTC-reguliertes Spot-Margin-Handel für berechtigte US-Kunden mit einem Hebel von bis zu 10x ein . Co-CEO Arjun Sethi erklärte, dass Futures, Aktien und tokenisierte Aktienhandel wuchsen, während die Spot-Volumina der gesamten Branche zurückgingen – und Kraken seinen Marktanteil im Spot-Handel bereits das dritte Quartal in Folge ausbaute .

Kostensenkung durch Künstliche Intelligenz

Parallel zu den Ausgaben senkt Payward die Personalkosten: Im Mai 2026 wurden rund 150 Stellen gestrichen – etwa fünf Prozent der damals 3.000 Mitarbeiter . Das Unternehmen begründete die Kürzungen mit Effizienzgewinnen durch KI und betonte, dass derzeit keine weiteren Entlassungen geplant seien . Der Schritt setzt eine Serie von Personalabbaumaßnahmen fort, die im Oktober 2024 mit etwa 400 Stellenstreichungen (rund 15 Prozent der Belegschaft) begann .

Der Gang an die Börse: Verzögert, aber nicht vom Tisch

Payward reichte im November 2025 vertraulich einen S-1-Entwurf bei der US-Börsenaufsicht SEC ein . Ursprünglich strebte das Unternehmen einen Börsengang in der zweiten Jahreshälfte 2026 an . Sekundäre Finanzierungsrunden bewerteten Payward zuletzt in einer Spanne von 13 bis 20 Milliarden US-Dollar . Im Mai 2026 suchte das Unternehmen neuen Kapital zu einer Bewertung von 20 Milliarden US-Dollar ; die Bitnomial-Übernahme selbst legte diese Bewertung zugrunde .

Doch der Gewinneinbruch und das schwache Krypto-Marktumfeld bremsen die Ambitionen. Mitte Mai 2026 berichtete Bloomberg, dass der Börsengang aufgrund der Marktbedingungen womöglich auf 2027 verschoben werden könnte . Bis Ende Mai 2026 hatte Kraken keinen konkreten Termin für das öffentliche Listing bestätigt .

Der Grundkonflikt der Strategie

Die Q2-Zahlen legen einen fundamentalen Zielkonflikt offen: Payward investiert in einer Bärenphase massiv in Übernahmen, Kundengewinnung und Produktausbau – was die kurzfristige Profitabilität massiv belastet. Die Strategie soll die Abhängigkeit vom Krypto-Spot-Handel reduzieren und eine diversifizierte, regulierte Finanzplattform schaffen. Sie setzt aber voraus, dass entweder der Kryptomarkt wieder anzieht oder die neuen Geschäftsfelder schnell genug Skaleneffekte erzielen. Dieses Spannungsfeld muss Payward auflösen, bevor es mit einer Spitzenbewertung an die Börse gehen kann.