Die Geschwindigkeit, mit der dies geschah – von etwa 46 % auf über 50 % in weniger als vier Monaten – spricht für eine makroökonomisch getriebene Auflösung, nicht für einen langsamen, strukturellen Niedergang. Bitcoin verlor von seinem Allzeithoch im Oktober 2025 von rund 126.000 $ bis zu den Tiefs im Februar 2026 mehr als die Hälfte seines Wertes .

Dies ist kein krypto-eigener Crash

Anders als der FTX-Zusammenbruch 2022 oder der COVID-Blitzcrash 2020 wurde der Einbruch 2026 nicht durch ein einzelnes Krypto-Versagen ausgelöst. Es handelt sich um einen makroökonomisch bedingten Ausverkauf, bei dem sich Bitcoin wie ein risikoreicher Vermögenswert verhielt, nicht wie eine Inflationsabsicherung . Die wichtigsten Belastungsfaktoren:

• Zoll-Eskalation: Die effektiven US-Zollsätze stiegen von etwa 2,2 % Anfang 2025 auf rund 10,3 % Anfang 2026 . Am 23. Februar 2026 schickte Präsident Trumps Ankündigung eines globalen Zollsatzes von 15 % den Bitcoin-Kurs in einer einzigen Sitzung unter 65.000 $ . Bitcoin verlor bei jeder neuen Zoll-Schlagzeile an Wert.
• Hartnäckige Inflation und eine handlungsunfähige Fed: Die US-Notenbank hielt die Zinsen bis Anfang 2026 bei 3,50 % – 3,75 % und löschte damit die Risiko-auf-Erzählung, die die Rallye nach der Wahl befeuert hatte .
• Geopolitische Spannungen: Die eskalierenden Spannungen zwischen den USA und dem Iran Anfang 2026 lösten einen breiten Ausverkauf bei risikoreichen Anlagen aus, der auch Aktien und Kryptowährungen erfasste .
• Rekordabflüsse aus ETFs: Ein 13-tägiger Exodus aus US-Spot-Bitcoin-ETFs belief sich bis Anfang Juni auf über 4 Milliarden Dollar und verstärkte den Verkaufsdruck genau in dem Moment, als die On-Chain-Daten die bärischsten Werte des Zyklus zeigten .
• Nach-Halbierungs-Schwerkraft: Der Höchststand von rund 126.000 $ im Oktober 2025 lag etwa 18 Monate nach der Halbierung im April 2024 – ein Zeitpunkt, der in früheren Zyklen typischerweise von einem Rückgang um 50 – 80 % gefolgt wurde .

Was die Geschichte über das 50-Prozent-Signal sagt

Derselbe On-Chain-Indikator war bei jedem größeren Bärenmarkt-Boden der letzten drei Zyklen vorhanden :

• Bärenmarkt 2018: Das Angebot im Minus stieg nahe des Zyklustiefs bei rund 3.100 $ auf über 50 %.
• COVID-Crash März 2020: Der Indikator überquerte die 50-Prozent-Marke während des kurzen, aber heftigen Ausverkaufs auf rund 3.800 $.
• Bärenmarkt 2022 (nach FTX): Das Angebot im Minus erreichte um das Zyklustief von rund 15.500 $ herum seinen Höchststand von über 50 %.

Anfang Februar 2026, als Bitcoin in Richtung 60.000 $ fiel, schnellte das zirkulierende Angebot im Minus auf fast 10 Millionen BTC – der vierthöchste Wert aller Zeiten, vergleichbar mit den Bärenmarkt-Tiefs von 2015, 2019 und 2022 . Bis Juni war die Schwelle mit 52 % des Angebots unter Wasser endgültig überschritten .

Die UTXOs im Gewinn brachen von 99,89 % im Oktober 2025 auf 56,4 % Ende Februar 2026 ein – eine Bestätigung, dass die meisten Coins, die während der Rallye bewegt wurden, nun zu höheren Kostenbasen feststecken . Die Konzentration des Verlustangebots scheint am stärksten in zwei Bändern zu sein: zwischen 80.000 $ und 95.000 $ und über 105.000 $ .

Analysten sind gespalten: Boden erreicht oder erst der Anfang?

Die On-Chain-Daten sind historisch gesehen bullisch für einen Boden; die makroökonomischen und nachfrageseitigen Daten bestätigen dies jedoch noch nicht.

Der Bullen-Fall: Der Boden ist wahrscheinlich erreicht

Der Krypto-Analyst Ali Martinez erklärte am 7. Juni, dass Bitcoin basierend auf dem „Bitcoin Supply In Loss“-Indikator „vielleicht gerade einen großen zyklischen Boden erreicht hat“ . Historische Messwerte von über 10 Millionen BTC im Minus fielen durchweg mit späten Kapitulationsphasen zusammen, die großen zyklischen Erholungen vorausgingen – Erholungen, die sich in Wochen statt in Jahren messen ließen .

Das gleichzeitige Auslösen zweier historisch zuverlässiger Indikatoren – rekordverdächtige ETF-Abflüsse zusammen mit einem Angebot von über 50 % im Minus – wird von einigen als klassisches konträres Kaufsignal interpretiert . Bei den Tiefs im Februar 2026 deuteten auch die rekordhohen realisierten Verluste auf Unternehmensebene in Höhe von 3,2 Milliarden Dollar auf Kapitulationspanik hin .

Der vorsichtige Fall: Die Bestätigung fehlt noch

Andere Analysten argumentieren, dass der Indikator eine Zone identifiziert, in der frühere Zyklen einen Boden fanden, aber er garantiert nicht, dass sich jetzt einer gebildet hat. Ein Marktbericht vom 5. Juni stellte fest, dass „ein bestätigter Bitcoin-Boden noch verfrüht aussieht“, da die Nachfrage weiter schrumpfe und der Verkaufsdruck noch nicht vollständig absorbiert sei – „die Kapitulation könnte gerade erst beginnen“ .

CryptoQuant-Analyst Darkfost bemerkte Mitte Mai, dass das Verlustangebot zu diesem Zeitpunkt (rund 8,2 Millionen BTC) immer noch unter dem Höchststand von 2022 mit rund 10,6 Millionen BTC lag, was darauf hindeutet, dass weitere Abwärtsbewegungen möglich sind, bevor ein echter Boden entsteht . Die nächste wichtige Unterstützung wird um 55.000 $ gesehen, während 61.000 $ als Widerstand nach oben fungieren .

Alle Augen sind nun auf die FOMC-Sitzung der US-Notenbank am 16. und 17. Juni gerichtet. Kann Bitcoin das derzeitige Niveau bis zu diesem Ereignis halten – und wenn die ETF-Abflüsse nachlassen –, dann spricht das historische Muster dafür, dass das Schlimmste überstanden sein könnte. Wenn nicht, ist ein Test der niedrigeren Unterstützung das wahrscheinlichste Szenario, unabhängig davon, was die On-Chain-Signale in der Vergangenheit gezeigt haben.

Die Geschwindigkeit, mit der dies geschah – von etwa 46 % auf über 50 % in weniger als vier Monaten – spricht für eine makroökonomisch getriebene Auflösung, nicht für einen langsamen, strukturellen Niedergang. Bitcoin verlor von seinem Allzeithoch im Oktober 2025 von rund 126.000 $ bis zu den Tiefs im Februar 2026 mehr als die Hälfte seines Wertes .

Dies ist kein krypto-eigener Crash

Anders als der FTX-Zusammenbruch 2022 oder der COVID-Blitzcrash 2020 wurde der Einbruch 2026 nicht durch ein einzelnes Krypto-Versagen ausgelöst. Es handelt sich um einen makroökonomisch bedingten Ausverkauf, bei dem sich Bitcoin wie ein risikoreicher Vermögenswert verhielt, nicht wie eine Inflationsabsicherung . Die wichtigsten Belastungsfaktoren:

• Zoll-Eskalation: Die effektiven US-Zollsätze stiegen von etwa 2,2 % Anfang 2025 auf rund 10,3 % Anfang 2026 . Am 23. Februar 2026 schickte Präsident Trumps Ankündigung eines globalen Zollsatzes von 15 % den Bitcoin-Kurs in einer einzigen Sitzung unter 65.000 $ . Bitcoin verlor bei jeder neuen Zoll-Schlagzeile an Wert.
• Hartnäckige Inflation und eine handlungsunfähige Fed: Die US-Notenbank hielt die Zinsen bis Anfang 2026 bei 3,50 % – 3,75 % und löschte damit die Risiko-auf-Erzählung, die die Rallye nach der Wahl befeuert hatte .
• Geopolitische Spannungen: Die eskalierenden Spannungen zwischen den USA und dem Iran Anfang 2026 lösten einen breiten Ausverkauf bei risikoreichen Anlagen aus, der auch Aktien und Kryptowährungen erfasste .
• Rekordabflüsse aus ETFs: Ein 13-tägiger Exodus aus US-Spot-Bitcoin-ETFs belief sich bis Anfang Juni auf über 4 Milliarden Dollar und verstärkte den Verkaufsdruck genau in dem Moment, als die On-Chain-Daten die bärischsten Werte des Zyklus zeigten .
• Nach-Halbierungs-Schwerkraft: Der Höchststand von rund 126.000 $ im Oktober 2025 lag etwa 18 Monate nach der Halbierung im April 2024 – ein Zeitpunkt, der in früheren Zyklen typischerweise von einem Rückgang um 50 – 80 % gefolgt wurde .

Was die Geschichte über das 50-Prozent-Signal sagt

Derselbe On-Chain-Indikator war bei jedem größeren Bärenmarkt-Boden der letzten drei Zyklen vorhanden :

• Bärenmarkt 2018: Das Angebot im Minus stieg nahe des Zyklustiefs bei rund 3.100 $ auf über 50 %.
• COVID-Crash März 2020: Der Indikator überquerte die 50-Prozent-Marke während des kurzen, aber heftigen Ausverkaufs auf rund 3.800 $.
• Bärenmarkt 2022 (nach FTX): Das Angebot im Minus erreichte um das Zyklustief von rund 15.500 $ herum seinen Höchststand von über 50 %.

Anfang Februar 2026, als Bitcoin in Richtung 60.000 $ fiel, schnellte das zirkulierende Angebot im Minus auf fast 10 Millionen BTC – der vierthöchste Wert aller Zeiten, vergleichbar mit den Bärenmarkt-Tiefs von 2015, 2019 und 2022 . Bis Juni war die Schwelle mit 52 % des Angebots unter Wasser endgültig überschritten .

Die UTXOs im Gewinn brachen von 99,89 % im Oktober 2025 auf 56,4 % Ende Februar 2026 ein – eine Bestätigung, dass die meisten Coins, die während der Rallye bewegt wurden, nun zu höheren Kostenbasen feststecken . Die Konzentration des Verlustangebots scheint am stärksten in zwei Bändern zu sein: zwischen 80.000 $ und 95.000 $ und über 105.000 $ .

Analysten sind gespalten: Boden erreicht oder erst der Anfang?

Die On-Chain-Daten sind historisch gesehen bullisch für einen Boden; die makroökonomischen und nachfrageseitigen Daten bestätigen dies jedoch noch nicht.

Der Bullen-Fall: Der Boden ist wahrscheinlich erreicht

Der Krypto-Analyst Ali Martinez erklärte am 7. Juni, dass Bitcoin basierend auf dem „Bitcoin Supply In Loss“-Indikator „vielleicht gerade einen großen zyklischen Boden erreicht hat“ . Historische Messwerte von über 10 Millionen BTC im Minus fielen durchweg mit späten Kapitulationsphasen zusammen, die großen zyklischen Erholungen vorausgingen – Erholungen, die sich in Wochen statt in Jahren messen ließen .

Das gleichzeitige Auslösen zweier historisch zuverlässiger Indikatoren – rekordverdächtige ETF-Abflüsse zusammen mit einem Angebot von über 50 % im Minus – wird von einigen als klassisches konträres Kaufsignal interpretiert . Bei den Tiefs im Februar 2026 deuteten auch die rekordhohen realisierten Verluste auf Unternehmensebene in Höhe von 3,2 Milliarden Dollar auf Kapitulationspanik hin .

Der vorsichtige Fall: Die Bestätigung fehlt noch

Andere Analysten argumentieren, dass der Indikator eine Zone identifiziert, in der frühere Zyklen einen Boden fanden, aber er garantiert nicht, dass sich jetzt einer gebildet hat. Ein Marktbericht vom 5. Juni stellte fest, dass „ein bestätigter Bitcoin-Boden noch verfrüht aussieht“, da die Nachfrage weiter schrumpfe und der Verkaufsdruck noch nicht vollständig absorbiert sei – „die Kapitulation könnte gerade erst beginnen“ .

CryptoQuant-Analyst Darkfost bemerkte Mitte Mai, dass das Verlustangebot zu diesem Zeitpunkt (rund 8,2 Millionen BTC) immer noch unter dem Höchststand von 2022 mit rund 10,6 Millionen BTC lag, was darauf hindeutet, dass weitere Abwärtsbewegungen möglich sind, bevor ein echter Boden entsteht . Die nächste wichtige Unterstützung wird um 55.000 $ gesehen, während 61.000 $ als Widerstand nach oben fungieren .

Alle Augen sind nun auf die FOMC-Sitzung der US-Notenbank am 16. und 17. Juni gerichtet. Kann Bitcoin das derzeitige Niveau bis zu diesem Ereignis halten – und wenn die ETF-Abflüsse nachlassen –, dann spricht das historische Muster dafür, dass das Schlimmste überstanden sein könnte. Wenn nicht, ist ein Test der niedrigeren Unterstützung das wahrscheinlichste Szenario, unabhängig davon, was die On-Chain-Signale in der Vergangenheit gezeigt haben.