Bitcoin-Signal STH-SOPR steigt über 1: Was das für die Erholung bedeutet

Der Indikator: Der Verkaufsdruck lässt nach

Der STH-SOPR von Bitcoin ist über die wichtige Marke von 1,0 gestiegen und lag Berichten zufolge bei rund 1,01. Es ist der erste Sprung dieses Indikators in den positiven Bereich seit mehr als einem Jahr. STH-SOPR steht für Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio und setzt den Wert kürzlich ausgegebener Coins ins Verhältnis zu ihrem Wert beim Erwerb. Werte über 1 bedeuten, dass diese Gruppe im Schnitt Gewinne realisiert; Werte unter 1 stehen für realisierte Verluste. Kurzfristige Halter sind dabei üblicherweise Anleger, die ihre Coins weniger als 155 Tage halten. 3414

Das ist ein relevantes Signal, aber kein Freifahrtschein für einen neuen Bullenmarkt: Jüngere Käufer müssen ihre Bitcoin nicht mehr breitflächig mit Verlust verkaufen. Bei 1,01 sind die realisierten Gewinne allerdings minimal. Der Wert spricht daher eher für den Übergang von Kapitulation zu einer vorsichtigen Normalisierung.

Warum die vorherige Kapitulation wichtig ist

Der Stimmungsumschwung bei kurzfristigen Haltern verlief rasant. Am 17. August lagen laut von Crypto Briefing zitierten CryptoQuant-Daten nur 26,1 % des Angebots dieser Gruppe im Gewinn. Nachdem Bitcoin innerhalb einer Woche ungefähr von 63.000 auf 77.000 US-Dollar gestiegen war, lag der Anteil am 24. August bei 74,9 %. 2

Damit dürfte eine Phase intensiver Verlustrealisierungen zunächst abgeklungen sein. Gleichzeitig verändert sich die unmittelbare Aufgabe des Marktes: Statt Zwangsverkäufe aus Verlustpositionen auffangen zu müssen, muss die Nachfrage nun Bitcoin aufnehmen, die zur Sicherung neuer Gewinne verkauft werden.

Positiver SOPR: konstruktiv, aber noch nicht ausreichend

Ein leicht positiver STH-SOPR ist grundsätzlich konstruktiv, weil Verkäufe weniger stark von Stress und Verlustdruck geprägt sind. Derselbe Umstand kann aber zusätzliches Angebot schaffen: Wer wieder im Plus ist, könnte Positionen verkleinern.

Entscheidend ist deshalb, ob Bitcoin solche Gewinnmitnahmen verkraftet, ohne wichtige Unterstützungen zu verlieren. Als die Profitabilität über verschiedene Anlegergruppen hinweg stieg, gelang es Bitcoin nicht dauerhaft, die Marke von 80.000 US-Dollar als Unterstützung zu etablieren. Das zeigt: Die Rückkehr in die Gewinnzone kann die Dynamik auch bremsen, statt eine Rally automatisch zu verlängern. 1

Statt den Wert von 1,01 als Kaufsignal zu verstehen, sind mehrere Faktoren wichtiger:

• Beständigkeit: Der 30-Tage-Durchschnitt des STH-SOPR sollte über 1 bleiben, statt nur kurz darüber zu steigen und wieder abzukippen. 3
• Maßvolle Gewinnmitnahmen: Verkäufe zur Gewinnsicherung sollten kontrolliert bleiben und nicht in eine breite Ausschüttungsphase übergehen.
• Kursakzeptanz: Bitcoin sollte zurückeroberte Preisniveaus halten können, während neues Angebot auf den Markt kommt.
• Ausbruch mit Bestätigung: Die Zone von rund 81.000 bis 83.000 US-Dollar müsste überwunden und anschließend als Unterstützung bestätigt werden. Anfang September wurden 80.500 bis 82.000 US-Dollar als Widerstandsbereich genannt; oberhalb von 82.000 US-Dollar rückte 83.000 US-Dollar als mögliche nächste Zielzone in den Blick. 1923

Keine einzelne On-Chain-Kennzahl kann diese Punkte allein bestätigen.

Die Kostenbasis kurzfristiger Halter als psychologische Marke

Der Short-Term Holder Realized Price, also die durchschnittliche Kostenbasis der kurzfristigen Halter, ist vor allem eine Verhaltensmarke und keine exakte Kursuntergrenze. Sie zeigt, zu welchem durchschnittlichen Preis die Coins dieser jüngeren Anlegergruppe erworben wurden. Notiert Bitcoin darüber, sind mehr dieser Käufer im Gewinn. Fällt der Kurs darunter, könnten einige bei einer Erholung bis zum Einstandspreis verkaufen wollen. 1014

Der konkrete Wert ändert sich je nach Stichtag und Zusammensetzung der Gruppe. Wichtiger als eine feste Zahl ist daher die Frage, ob Bitcoin bei Rücksetzern oberhalb der jeweils aktuellen Kostenbasis bleiben kann. Gelingt das, sinkt der unmittelbare Druck von jüngeren Anlegern mit Verlustpositionen. Scheitert der Kurs darunter, können Erholungen schwerer durchzuhalten sein.

Makroökonomie kann das On-Chain-Signal überlagern

Die Verbesserung bei den On-Chain-Daten fiel in eine Phase hoher Sensibilität gegenüber der US-Geldpolitik. Nach einem stärker als erwarteten US-Arbeitsmarktbericht gab Bitcoin zeitweise 3,5 % nach und fiel bis auf 78.649 US-Dollar. Parallel stiegen die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen, der Dollar legte zu und Händler rechneten wieder stärker mit einer Zinserhöhung der US-Notenbank Fed im September. 17

Das ist das zentrale Risiko einer rein On-Chain-basierten Interpretation: Höhere erwartete Zinsen und Renditen können Risikoanlagen belasten. Zusätzlich kann der Abbau gehebelter Positionen am Terminmarkt Kursbewegungen in beide Richtungen verstärken. Ein positiver STH-SOPR hebt diese makroökonomischen Einflüsse nicht auf.

So lässt sich die Lage einordnen

Die Daten sprechen für eine vorsichtig konstruktive Lesart: Der Markt scheint eine Phase hinter sich zu lassen, in der viele jüngere Bitcoin-Käufer Verluste realisierten. Die Rückkehr zu kleinen Gewinnen passt zu einer frühen Erholungsphase. 234

Bewiesen ist die Rally aber erst dann eher, wenn Bitcoin Gewinnmitnahmen absorbieren und oberhalb der Kostenbasis kurzfristiger Halter sowie der Zone von 81.000 bis 83.000 US-Dollar dauerhaft Unterstützung aufbauen kann. Eine Zurückweisung in diesem Bereich – besonders bei erneut steigenden Zinserwartungen – würde die Möglichkeit offenlassen, dass es sich lediglich um eine Entlastungsrally statt um eine nachhaltige Trendwende handelt. 1719

Für Anleger ist ein STH-SOPR um 1,01 daher vor allem Kontext und kein eigenständiges Kaufsignal: Der Verkäuferstress hat nachgelassen. Ob daraus ein breiterer Aufwärtstrend entsteht, entscheiden Kursstabilität, die Aufnahme von Gewinnmitnahmen und das makroökonomische Umfeld.