Alibaba und Tencent investieren 18 Milliarden Dollar in KI: Chinas Rennen um Rechenleistung beginnt

Die Quartalszahlen von Alibaba und Tencent liefern ein deutliches Signal für Chinas KI-Strategie: Der Wettbewerb entscheidet sich nicht mehr allein daran, welches Unternehmen das leistungsfähigste Modell veröffentlicht. Zunehmend geht es darum, wer sich genügend Rechenleistung, Chips, Rechenzentrumskapazität und Cloud-Vertrieb sichern kann, um KI-Systeme im großen Maßstab zu trainieren und zu betreiben.

Zusammen investierten die beiden Technologiekonzerne im zweiten Quartal rund 120,5 Milliarden Yuan – umgerechnet etwa 18 Milliarden US-Dollar. 52 Für einen Zeitraum von nur drei Monaten ist das eine außergewöhnliche Summe. Sie zeigt, dass Chinas größte Plattformunternehmen bereit sind, kurzfristig Gewinne und Liquidität zu belasten, um sich langfristig einen Infrastrukturvorsprung zu verschaffen.

Die Zahlen zeigen einen bewussten Zielkonflikt

Alibaba gab im Quartal 67,68 Milliarden Yuan für Investitionen aus – 75 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum. Der Nettogewinn sank zugleich um 75 Prozent, obwohl der Umsatz um 9 Prozent zulegte. 33 Die Botschaft ist klar: Alibaba stellt kurzfristige Profitabilität zugunsten zusätzlicher Kapazitäten zurück, während die Nachfrage nach KI-Cloud- und Rechenleistungen anzieht.

Bei Tencent erreichten die Investitionen 52,8 Milliarden Yuan. Das entspricht einem Anstieg von 65 Prozent gegenüber dem Vorquartal und 176 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Außerdem lag der Betrag deutlich über einer in der Berichterstattung genannten Analystenschätzung von 32,1 Milliarden Yuan. 2223 Tencents Umsatz stieg um 11 Prozent auf 204,8 Milliarden Yuan, der Nettogewinn jedoch nur um 0,7 Prozent auf 56 Milliarden Yuan. 17

Es handelt sich daher nicht bloß um höhere Forschungs- und Entwicklungsausgaben. Beide Unternehmen bauen physische und kommerzielle Infrastruktur auf, die über Jahre hinweg Modelltraining, den Betrieb von KI-Anwendungen und Cloud-Dienste ermöglichen soll.

Alibaba setzt darauf, dass die Cloud den Ausbau bezahlt

Bei Alibaba gibt es bereits Hinweise darauf, dass die Investitionen mit realer Kundennachfrage verbunden sind. Reuters zufolge stieg der Cloud-Umsatz um 45 Prozent, da die KI-Nachfrage das Geschäft unterstützte. 33 Andere Berichte verwenden teilweise andere Abgrenzungen für Alibabas KI- und Cloud-Kategorien. Die genaue Wachstumsrate sollte deshalb mit Vorsicht betrachtet werden. Das übergreifende Signal bleibt jedoch konsistent: Das Cloud-Geschäft wächst gleichzeitig mit den Investitionen.

Das Wachstum beseitigt das finanzielle Risiko nicht. Der Einbruch beim Gewinn macht sichtbar, wie teuer der Ausbau ist, bevor die zusätzliche Kapazität ihre volle Rendite abwirft. Alibaba verfolgt damit eine klassische Infrastrukturstrategie: Das Unternehmen investiert vor der vollständigen Nachfrage, gewinnt Kunden und Nutzung und versucht, die Ausgaben über die Zeit zurückzuverdienen.

Die gleiche Infrastruktur lässt sich zudem auf mehreren Wegen monetarisieren. Rechenkapazität kann eigene Modelle und Anwendungen versorgen, Unternehmenskunden über Alibaba Cloud angeboten werden oder als zusätzliche Cloud-Kapazität dienen, wenn der interne Bedarf nicht das gesamte System auslastet. Je stärker sich Kunden auf diese Infrastruktur verlassen, desto größer kann Alibabas strategischer Vorteil werden – vorausgesetzt, Auslastung und Preise rechtfertigen die hohen Investitionen.

Tencent zeigt zugleich Monetarisierung und Liquiditätsdruck

Bei Tencent werden die Kosten des KI-Ausbaus besonders deutlich. Die hohen Infrastrukturinvestitionen drückten den freien Cashflow im Quartal auf minus 13,8 Milliarden Yuan. Tencent erklärte, darin seien umfangreiche KI-bezogene Vorauszahlungen für Infrastruktur zur Unterstützung seiner Modelle und Dienste enthalten. 30

Gleichzeitig investiert Tencent nicht völlig ohne kommerzielle Signale. Das Werbegeschäft profitierte von KI-gestützten Verbesserungen: Der Umsatz mit Marketingdiensten stieg laut Berichten zu den Geschäftszahlen im Jahresvergleich um 21,8 Prozent auf 43,565 Milliarden Yuan. 18 Auch Reuters bezeichnete die Werbezuwächse als wichtigen Treiber des Umsatzwachstums. 17

Das ist deshalb relevant, weil Werbung einen vergleichsweise kurzfristigen Weg zur Refinanzierung der KI-Investitionen bietet. Bessere Empfehlungen, präzisere Zielgruppenansprache, automatisierte Kreativinhalte und höhere Konversionsraten können ein etabliertes Geschäft verbessern, noch bevor eigenständige KI-Produkte nennenswerte Umsätze erzielen. Die Entwicklung ist ermutigend, beweist aber noch nicht, dass das gesamte Infrastrukturprogramm eine attraktive Rendite erwirtschaften wird.

Warum Rechenleistung zum strategischen Vermögenswert wird

Die Ausgaben deuten darauf hin, dass Rechenkapazität inzwischen als strategisch wertvoller Engpass behandelt wird. Fehlende Chips, Server, Energie oder Rechenzentrumskapazitäten können begrenzen, wie schnell ein Unternehmen seine Modelle verbessert oder Kunden bedient – unabhängig davon, wie stark die Software ist.

Das schafft einen Anreiz, Kapazitäten frühzeitig zu sichern. Wer wartet, bis die Nachfrage offensichtlich ist, könnte feststellen, dass die notwendige Hardware nicht verfügbar oder deutlich teurer ist. Mit früheren Investitionen versuchen Alibaba und Tencent, ihre eigenen KI-Roadmaps abzusichern und zugleich Cloud-Plattformen aufzubauen, über die sie Rechenleistung an andere Unternehmen verkaufen können.

Die Ausgaben sind deshalb mehr als gewöhnliche Produktentwicklung. Sie sind auch ein Vorstoß in Richtung künftiger Infrastrukturumsätze, langfristiger Kundenbeziehungen und technologischer Flexibilität. Das Risiko: Zu früh gekaufte Kapazität kann unausgelastet bleiben. Außerdem könnten sinkende Preise oder effizientere Modelle den Wert der Hardware verringern.

ByteDance erhöht den Druck auf die Wettbewerber

Das Rennen beschränkt sich nicht auf die beiden börsennotierten Konzerne. Bloomberg berichtete, ByteDance erwäge für 2026 Investitionen von bis zu 70 Milliarden US-Dollar in Rechenzentren und andere KI-Infrastruktur. 1 Dabei handelt es sich laut dem Bericht um eine diskutierte Größenordnung, nicht um ein bestätigtes endgültiges Budget.

Selbst als unbestätigtes Szenario verdeutlicht diese Zahl den strategischen Druck auf Chinas größte Plattformen. Wenn Konkurrenten deutlich mehr Kapazität aufbauen, könnte ein vorsichtigeres Unternehmen den Zugang zu Rechenleistung, Entwicklern, Unternehmenskunden oder Vertriebskanälen verlieren. Aus Sicht des Managements können einige Quartale mit schwächerem Cashflow daher weniger gefährlich erscheinen als ein dauerhafter Rückstand bei der Infrastruktur.

Entscheidend bleibt die Rendite

Die Ausgaben sind ein Beleg für die Überzeugung der Unternehmen – aber noch kein Beweis für ihren Erfolg. Alibabas Cloud-Wachstum und Tencents Werbezuwächse zeigen, dass KI bereits bestehende Geschäftsbereiche unterstützt. Sie belegen jedoch nicht, dass sich die nun aufgebauten Milliarden an Chips, Rechenzentren und Rechenkapazität ausreichend verzinsen.

Mehrere Risiken bleiben bestehen:

• Die Nachfrage könnte hinter der Kapazität zurückbleiben. Wenn Unternehmen und Verbraucher KI langsamer annehmen als erwartet, könnte teure Infrastruktur unausgelastet bleiben.
• KI-Dienste könnten zur Massenware werden. Leistungsfähigere Open-Source-Modelle oder effizientere Systeme könnten die Preise drücken, die Cloud-Anbieter verlangen können.
• Hardwareengpässe könnten die Kosten erhöhen. Chipverfügbarkeit, Exportbeschränkungen und Lieferkettenprobleme können jede nutzbare Einheit an Rechenleistung verteuern.
• Der Gewinndruck könnte länger anhalten. Investitionspläne des Managements sind Zielvorgaben, keine Garantien. Die Amortisation hängt von Auslastung, Preisen und anhaltender KI-Nachfrage ab.

Die belastbarste Schlussfolgerung aus den Quartalszahlen lautet daher nicht, dass Alibaba oder Tencent das Rennen bereits gewonnen hätte. Vielmehr halten beide Unternehmen den Zugang zu Rechenleistung für so wichtig, dass sie dafür ungewöhnlich hohe Vorabinvestitionen akzeptieren. Chinas KI-Wettbewerb tritt damit in eine kapitalintensive Phase ein.

Für Investoren und Technologieunternehmen kommt es nun auf die Umwandlung von Kapazität in Umsatz an. Entscheidend wird sein, ob Cloud-Nutzung, Werbeleistung und KI-Anwendungen schnell genug wachsen, um die neue Infrastruktur auszulasten – und ob daraus schließlich dauerhaft positiver freier Cashflow entsteht, statt nur eine immer größere Infrastrukturrechnung.