Britische Industrie verliert an Schwung, Deutschland legt kräftig zu

Die vorläufigen Einkaufsmanagerindizes (PMIs) für August zeigen zwei sehr unterschiedliche Gesichter der europäischen Widerstandsfähigkeit. Großbritanniens Industrie blieb zwar oberhalb der Schwelle von 50 Punkten, die Wachstum von Schrumpfung trennt. Ihr Tempo ließ jedoch nach, während der Dienstleistungssektor zulegte. Deutschland verzeichnete dagegen einen deutlich kräftigeren Aufschwung in den Fabriken – getragen von Exporten und höherer Produktion. Gleichzeitig geriet der Dienstleistungssektor dort stärker unter Druck.

Der zentrale Gegensatz

Beide Länder meldeten im August ein Wachstum der Industrie. Doch Richtung und Zusammensetzung der Entwicklung gingen deutlich auseinander:

• Britischer Industrie-PMI: 51,5 Punkte nach 51,9 im Juli – der niedrigste Wert seit fünf Monaten.
• Britischer Composite-PMI: 52,5 nach 52,2 – ein Viermonatshoch.
• Deutscher Industrie-PMI: 54,1 nach 52,2 – deutlich über der Konsensprognose von 52,0.
• Deutscher Composite-PMI: 51,0 nach 51,3.

Die Zahlen zeigen, warum der Blick auf die Industrie allein zu kurz greift. In Großbritannien wuchsen die Fabriken weiter, doch vor allem die Dienstleistungen verliehen der Gesamtwirtschaft Schwung. In Deutschland wurde die Industrie zum wichtigsten Wachstumsmotor und verdeckte damit die zunehmende Schwäche im Dienstleistungssektor.

Großbritannien: Wachstum hält an, verliert aber an Kraft

Der britische Industrie-PMI blieb im August über 50. Das signalisiert weiterhin eine Verbesserung der Geschäftsbedingungen. Der Rückgang von 51,9 auf 51,5 markiert allerdings das langsamste Wachstum seit fünf Monaten. Die Industrieproduktion legte nur noch geringfügig zu, nachdem Unternehmen ihre vorsorgliche Lageraufstockung zurückfuhren.

Zugleich blieben Kosten und Logistik ein erheblicher Belastungsfaktor. Höhere Energiepreise und Lieferstörungen, die teilweise mit dem Konflikt im Nahen Osten zusammenhängen, trieben Treibstoffzuschläge, Transportkosten und die Preise für Rohstoffe nach oben. Das kann die Produktion begrenzen, Gewinnmargen schmälern oder später auf die Verkaufspreise durchschlagen.

Das britische Ergebnis steht damit eher für eine Fortsetzung als für einen neuen Industrieschub: Die Fabriken expandierten weiter, doch frühere Wachstumstreiber verloren an Wirkung, während die Kosten für Vorleistungen erhöht blieben.

Dienstleistungen halten die britische Wirtschaft auf Kurs

Das Gesamtbild für Großbritannien fiel widerstandsfähiger aus, als der Industrie-PMI allein vermuten lässt. Der Services-PMI stieg von 52,1 auf 52,8 und erreichte damit den höchsten Stand seit sechs Monaten. Der Composite-PMI kletterte von 52,2 auf 52,5.

Diese Kombination deutet auf eine dienstleistungsgetriebene Expansion hin. Mehr Aktivität bei Dienstleistungsunternehmen und eine stärkere Nachfrage glichen die Abkühlung in den Fabriken aus. Kurzfristig wirkt das britische Wachstumsprofil daher weniger industriell und stärker von Dienstleistungen getragen. Eine Belebung des Industriezyklus lässt sich daraus jedoch nicht ableiten.

Für die Geldpolitik ergibt sich ein schwieriges Mischbild. Die robusten Dienstleistungen und die verbesserte Geschäftsaktivität sprechen dagegen, von einer raschen Abschwächung der Wirtschaft auszugehen. Gleichzeitig bergen die Kostensteigerungen bei Energie und Lieferketten das Risiko, dass eine langsamere Produktion mit anhaltendem Preisdruck zusammenfällt. Die Bank of England dürfte deshalb Dienstleistungspreise, Löhne und die allgemeine Inflation genau beobachten, statt isoliert auf den schwächeren Industrie-PMI zu reagieren.

Deutschland: kräftiger Schub für die Fabriken

Deutschland lieferte im August das deutlichste industrielle Signal. Der Industrie-PMI stieg von 52,2 auf 54,1 – den höchsten Wert seit 51 Monaten. Damit übertraf er auch die Prognose von 52,0 klar. Starke Exportaufträge und ein höheres Produktionswachstum trieben den Aufschwung.

Der Index für die Industrieproduktion kletterte zudem von 54,7 auf 56,7. Laut den vorläufigen Daten war dies der höchste Stand seit mehr als viereinhalb Jahren.

Das ist für die europäische Industrie besonders relevant, weil Deutschland einen großen Anteil an der regionalen Fertigungsleistung hat. Auch der weltweite Warenhandel hatte sich stabilisiert. Die Nachfrage nach Technikausrüstung gab dabei Rückhalt, während Deutschland einen besonders starken Anstieg der Exportaktivität verzeichnete.

Warum die deutsche Erholung unausgewogen bleibt

Trotz des Industriesprungs sank der deutsche Composite-PMI von 51,3 auf 51,0. Der Grund: Die Dienstleistungen schrumpften stärker. Ihr PMI fiel von 49,8 auf 48,5.

Deutschland expandierte damit insgesamt weiterhin, allerdings nur moderat. Die Stärke der Industrie glich die Schwäche der stärker binnenwirtschaftlich ausgerichteten Dienstleistungen aus, statt von einer allgemeinen Verbesserung im privaten Sektor begleitet zu werden. Das macht den Aufschwung ermutigend, aber noch nicht stabil.

Wie nachhaltig er ist, hängt davon ab, ob die Exportnachfrage anhält, Lieferketten zuverlässig funktionieren und sich die heimischen Dienstleistungen erholen. Sollte das Fabrikwachstum vor allem auf externen Aufträgen oder einer vorübergehenden Veränderung der Lagerbestände beruhen, muss sich der starke Industrie-PMI nicht automatisch in einem dauerhaften, breit getragenen Aufschwung der Gesamtwirtschaft niederschlagen.

Was die Zahlen für Europa im Herbst bedeuten

Die August-Daten rechtfertigen einen vorsichtig optimistischeren Blick auf die europäische Industrie – vor allem, weil sich die deutsche Fertigung so deutlich beschleunigte. Auch die Wirtschaft der Eurozone expandierte im August weiter; die Industrie führte den Aufschwung an, insbesondere in Deutschland.

Von einer breit angelegten Erholung kann dennoch noch keine Rede sein. Drei Einschränkungen sind entscheidend:

1. Die Dienstleistungen bleiben in Deutschland ein Schwachpunkt. Ein industriegeführter Aufschwung kann den Composite-PMI über die Wachstumsschwelle heben. Eine anhaltende Schrumpfung bei Dienstleistungen begrenzt jedoch die Breite des Wachstums.
2. Großbritanniens industrielle Dynamik lässt nach. Der Industrie-PMI blieb im Wachstumsbereich, doch das Produktionswachstum verlangsamte sich und der Kostendruck blieb hoch.
3. Die Auslandsnachfrage ist von großer Bedeutung. Deutschlands Ergebnis profitierte von starken Exporten. Die globalen Handelsdaten zeigten jedoch eher ein gemischtes regionales Bild als einen einheitlichen Boom.

Der plausibelste Ausblick für den Herbst lautet daher: eine uneinheitliche Verbesserung. Die europäische Industrie könnte weiter an Boden gewinnen, doch die Erholung bleibt abhängig von der Exportnachfrage, den Energiekosten, geopolitischen Störungen und der Entwicklung der heimischen Dienstleistungen.

Das Dilemma der Geldpolitik

Für die Bank of England senden die britischen Daten ein zweischneidiges Signal. Die Abkühlung der Industrie könnte für eine lockerere Geldpolitik sprechen. Die stärkeren Dienstleistungen und der erneute Kostendruck mahnen jedoch zur Zurückhaltung. Daraus folgt keine automatische geldpolitische Entscheidung, sondern vor allem eine anhaltende Abhängigkeit von den nächsten Daten zu Inflation, Löhnen und Dienstleistungspreisen.

Auch die Notenbanker im Euroraum stehen vor einem ähnlichen Zielkonflikt. Die industrielle Beschleunigung in Deutschland ist positiv für das regionale Wachstum. Der Rückgang bei den Dienstleistungen und die Abhängigkeit von der Auslandsnachfrage sprechen jedoch dagegen, den August-Wert der Industrie bereits als Beweis für eine gefestigte Erholung der Gesamtwirtschaft zu werten.

Die Kernaussage ist einfach: Großbritannien wächst derzeit stärker über Dienstleistungen, Deutschland stärker über die Industrie – doch in beiden Volkswirtschaften ist die Erholung noch nicht ausgewogen.