Tencent Q2 2024: Gaming-Erholung und KI-Werbung treiben Gewinn – doch die explodierenden KI-Ausgaben lassen bereits die nächste Belastungsprobe erkennen

Was trieb den Umsatz: Gaming und Werbung

Gaming war das größte Segment und trug 21% zum Gesamtumsatz aus Inlandsspielen und 9% aus internationalen Spielen bei . Die Inlandsspiele verzeichneten wieder ein Wachstum von 9% im Jahresvergleich und erreichten 34,6 Mrd. RMB, angetrieben durch Titel wie Valorant und den erfolgreichen Start von Dungeon & Fighter Mobile (DnF Mobile) im Mai 2024 . Auch die internationalen Spiele legten um 9% auf 13,9 Mrd. RMB zu, gestützt durch langlebige Titel und neue Spielestarts .

Online-Werbung erzielte einen Umsatz von 29,9 Mrd. RMB, ein Plus von 19% im Jahresvergleich . Haupttreiber waren die starke Werbenachfrage aus den Bereichen Gaming, E-Commerce und Bildung sowie KI-gestützte Upgrades der Werbeplattform von Tencent, die Nutzerinteressen über längere Zeiträume analysiert . Videoanzeigen stiegen um über 80% im Jahresvergleich, während die Einnahmen aus dem mobilen Werbenetzwerk zurückgingen, da Werbetreibende auf Videoformate umstiegen .

KI-Ausgaben: Noch in der Anfangsphase, noch kein Kostentreiber

Im Q2 2024 befanden sich die KI-Ausgaben von Tencent noch in einer frühen Phase. Die operativen Investitionsausgaben stiegen im Jahresvergleich um mehr als das Doppelte, unter anderem aufgrund von Investitionen in GPU-Server . Diese hohen Investitionen belasteten den freien Cashflow jedoch noch nicht, und die Gewinnmargen weiteten sich sogar aus .

Das Management erklärte, dass man „in Plattformen und Technologien einschließlich KI investiert“, um neue Geschäftswerte zu schaffen . Das Unternehmen hatte kürzlich drei KI-gestützte Plattformlösungen für Unternehmen gestartet, darunter Bildgenerierungs- und Videogenerierungs-Engines . KI wurde auch intern eingesetzt, um das Werbegeschäft zu stärken, und trug zunehmend zum Cloud-Computing-Geschäft von Tencent bei .

Der Rohertrag stieg um 21% bei einem Umsatzwachstum von 8%, was eine Margenausweitung durch KI-getriebene Werbeeffizienz und einen margenstarken Umsatzmix zeigt .

Herausforderungen im Q2 2024

Trotz des starken Quartals stand Tencent vor Gegenwind: Die makroökonomische Unsicherheit und die vorsichtige Konsumlaune in China hielten an. Die Einnahmen aus dem mobilen Werbenetzwerk gingen zurück, da Werbetreibende auf Videoformate umstiegen . Chip-Importbeschränkungen blieben ein Risiko für den KI-Kapazitätsausbau .

Die Abrechnung im Q2 2026: Wenn die Rechnung fällig wird

Das Muster, das sich im Q2 2024 abzeichnete, wurde in den Ergebnissen des Q2 2026 von Tencent, die am 12. August 2026 veröffentlicht wurden, deutlich. Der Umsatz stieg um 11% auf 204,8 Mrd. RMB und übertraf die Prognosen . Aber der Nettogewinn lag bei 56 Mrd. RMB – ein Plus von nur 0,7% im Jahresvergleich und deutlich unter der Analystenschätzung von 61,8 Mrd. RMB, ein Verfehlen von fast 10% .

Die Investitionsausgaben stiegen um 176% auf 52,8 Mrd. RMB (ca. 7,8 Mrd. USD), da Tencent die KI-Infrastrukturausgaben mehr als verdoppelte . Der freie Cashflow kippte ins Negative und belief sich auf einen Abfluss von 13,8 Mrd. RMB, da die KI-Rechenkosten den operativen Cashflow überstiegen . Der seit 2023 anhaltende Trend des zweistelligen Gewinnwachstums endete .

Bis zum Q2 2026 waren die KI-Ausgaben, die im Q2 2024 nur langsam anliefen, zu einer direkten Belastung für den Gewinn geworden, selbst während KI-getriebene Werbe- und Gaming-Wachstum weiterhin starke Umsatzzuwächse lieferten . Das Management argumentierte, die Investitionen würden letztlich „überdurchschnittliche“ Renditen bringen, aber die Anleger sahen sich einem Quartal gegenüber, in dem die Kosten für KI-Infrastruktur das Gewinnwachstum überlagerten .