Rekordverdächtige erste Jahreshälfte 2026

Die Warnung kam am selben Tag, an dem der Fonds sein bestes Halbjahresergebnis aller Zeiten vermeldete. NBIM verzeichnete einen Rekordgewinn von 1,75 Billionen norwegischen Kronen (etwa 184–185 Milliarden Dollar) für die ersten sechs Monate des Jahres 2026 . Die Rendite betrug 9,4 % in norwegischen Kronen – die höchste in der Geschichte des Fonds in dieser Währung – und die Gesamtrendite aus Aktienanlagen belief sich im ersten Halbjahr auf 12,95 % . Die Gewinne wurden durch eine Rallye bei Technologie- und Halbleiterwerten befeuert, insbesondere bei asiatischen Titeln wie Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel und Nvidia . Tangen beschrieb das Ergebnis als angetrieben durch „gute Renditen am Aktienmarkt, insbesondere von asiatischen Technologiewerten“ .

Trotz der Rekordzahlen drängte Tangen die Anleger, nicht mit „der gleichen Art von Renditen in der Zukunft zu rechnen, wie wir sie in den letzten Jahren gesehen haben“ . Er bezeichnete die aktuellen Finanzmärkte als eine „anomale Situation“, in der die Preise trotz anhaltender globaler Herausforderungen weiter steigen .

Die Worst-Case-Szenarien, die den Fonds vernichten könnten

Tangen führte mehrere extreme Negativszenarien auf, die aus den internen Risikomodellen von NBIM stammen :

• Platzen der KI-Blase – Eine Korrektur der überhitzten KI-getriebenen Bewertungen. Laut den Risikomodellen von NBIM könnte dies zu einem Wertverlust von bis zu 35 % des Fonds führen, was bei den aktuellen Bewertungen rund 700 Milliarden Dollar entspricht .
• Schwere geopolitische Erschütterung / US-chinesischer Handelskrieg – Eine anhaltende wirtschaftliche Depression, die mehrere Schocks kombiniert, darunter das Platzen einer KI-Blase und einen US-chinesischen Handelskrieg. Tangen sagte, dies könnte mindestens 80 % der Aktienmarktinvestitionen vernichten, vergleichbar mit der Großen Depression von 1929 .
• Atomkrieg – Explizit als Szenario genannt, das den Finanzfonds „wertlos“ machen könnte .
• Bioterrorismus – Ebenfalls als katastrophales Risiko genannt, das den Fonds vollständig zerstören könnte .
• Anhaltende globale Depression – Ein breiteres Multi-Schock-Szenario, das schwerwiegend genug ist, um den Großteil der Aktienanlagen des Fonds zu vernichten .

30-jährige Wachstumsstory unter Druck

Das Jahr 2026 markiert 30 Jahre, seit Norwegen die erste Einzahlung – exakt 1.981.128.502 Kronen und 16 Øre – in das tätigte, was später der Staatliche Pensionsfonds Global wurde . Seitdem ist der Fonds zum größten Staatsfonds der Erde angewachsen und besitzt heute etwa 1,5 % aller börsennotierten Unternehmen weltweit .

Tangens Kernbotschaft war, dass das außergewöhnliche Wachstum des Fonds nicht als selbstverständlich angesehen werden sollte und dass „härtere Zeiten bevorstehen“ für Aktienanleger . Er hatte bereits im April 2025 erstmals Alarm geschlagen und die Spaltung der Weltwirtschaft als die größte Bedrohung für die Finanzmärkte identifiziert. Im März 2026 bekräftigte er seine Bedenken, nachdem ein Konflikt im Nahen Osten ausgebrochen war .

Rekordverdächtige erste Jahreshälfte 2026

Die Warnung kam am selben Tag, an dem der Fonds sein bestes Halbjahresergebnis aller Zeiten vermeldete. NBIM verzeichnete einen Rekordgewinn von 1,75 Billionen norwegischen Kronen (etwa 184–185 Milliarden Dollar) für die ersten sechs Monate des Jahres 2026 . Die Rendite betrug 9,4 % in norwegischen Kronen – die höchste in der Geschichte des Fonds in dieser Währung – und die Gesamtrendite aus Aktienanlagen belief sich im ersten Halbjahr auf 12,95 % . Die Gewinne wurden durch eine Rallye bei Technologie- und Halbleiterwerten befeuert, insbesondere bei asiatischen Titeln wie Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel und Nvidia . Tangen beschrieb das Ergebnis als angetrieben durch „gute Renditen am Aktienmarkt, insbesondere von asiatischen Technologiewerten“ .

Trotz der Rekordzahlen drängte Tangen die Anleger, nicht mit „der gleichen Art von Renditen in der Zukunft zu rechnen, wie wir sie in den letzten Jahren gesehen haben“ . Er bezeichnete die aktuellen Finanzmärkte als eine „anomale Situation“, in der die Preise trotz anhaltender globaler Herausforderungen weiter steigen .

Die Worst-Case-Szenarien, die den Fonds vernichten könnten

Tangen führte mehrere extreme Negativszenarien auf, die aus den internen Risikomodellen von NBIM stammen :

• Platzen der KI-Blase – Eine Korrektur der überhitzten KI-getriebenen Bewertungen. Laut den Risikomodellen von NBIM könnte dies zu einem Wertverlust von bis zu 35 % des Fonds führen, was bei den aktuellen Bewertungen rund 700 Milliarden Dollar entspricht .
• Schwere geopolitische Erschütterung / US-chinesischer Handelskrieg – Eine anhaltende wirtschaftliche Depression, die mehrere Schocks kombiniert, darunter das Platzen einer KI-Blase und einen US-chinesischen Handelskrieg. Tangen sagte, dies könnte mindestens 80 % der Aktienmarktinvestitionen vernichten, vergleichbar mit der Großen Depression von 1929 .
• Atomkrieg – Explizit als Szenario genannt, das den Finanzfonds „wertlos“ machen könnte .
• Bioterrorismus – Ebenfalls als katastrophales Risiko genannt, das den Fonds vollständig zerstören könnte .
• Anhaltende globale Depression – Ein breiteres Multi-Schock-Szenario, das schwerwiegend genug ist, um den Großteil der Aktienanlagen des Fonds zu vernichten .

30-jährige Wachstumsstory unter Druck

Das Jahr 2026 markiert 30 Jahre, seit Norwegen die erste Einzahlung – exakt 1.981.128.502 Kronen und 16 Øre – in das tätigte, was später der Staatliche Pensionsfonds Global wurde . Seitdem ist der Fonds zum größten Staatsfonds der Erde angewachsen und besitzt heute etwa 1,5 % aller börsennotierten Unternehmen weltweit .

Tangens Kernbotschaft war, dass das außergewöhnliche Wachstum des Fonds nicht als selbstverständlich angesehen werden sollte und dass „härtere Zeiten bevorstehen“ für Aktienanleger . Er hatte bereits im April 2025 erstmals Alarm geschlagen und die Spaltung der Weltwirtschaft als die größte Bedrohung für die Finanzmärkte identifiziert. Im März 2026 bekräftigte er seine Bedenken, nachdem ein Konflikt im Nahen Osten ausgebrochen war .