Goldman Sachs Hormuz-Warnung: Ein Angebotsschock von 19 Millionen Barrel pro Tag und der Weg in die Nachfragezerstörung

Dieser physische Engpass hat das globale Marktgleichgewicht völlig auf den Kopf gestellt. Aus einem Überschuss von 1,8 Millionen bpd im Jahr 2025 ist im zweiten Quartal 2026 ein Defizit von 9,6 Millionen bpd geworden . Infolge der stark gestiegenen Preise für raffinierte Produkte sinkt die Nachfrage bereits um etwa 1,7 Millionen bpd im zweiten Quartal und um geschätzte 100.000 bpd im Gesamtjahr . Die Analysten von Goldman Sachs warnen eindringlich: „Sollte der Angebotsschock länger anhalten, könnten noch stärkere Nachfrageeinbußen erforderlich sein“ .

Rekordverdächtiger Abbau der Lagerbestände

Der Abbau der globalen Ölreserven vollzieht sich mit einer nie dagewesenen Geschwindigkeit. Im April 2026 sanken die Lagerbestände um 11 bis 12 Millionen bpd . Im Mai, als die Hormuz-Durchflüsse bei nur noch 5 % des Normalniveaus lagen, blieb die Abbaurate mit 8,7 Millionen bpd historisch extrem – fast doppelt so hoch wie die durchschnittliche Rate seit Beginn des Konflikts . Diese rasante Abschmelzung der globalen Reserven bereitet den Boden für eine ernsthafte Kraftstoffknappheit, sollten die Schifffahrtsströme nicht bald wieder normalisiert werden .

Die sich wandelnden Brent-Preisszenarien von Goldman Sachs

Goldman Sachs hat seine Preisprognosen im Zuge der eskalierenden Krise schrittweise nach oben korrigiert. Die Prognosen der Bank zeigen verschiedene Zeithorizonte und die dazugehörigen Preisauswirkungen auf:

• Frühes Szenario (Juni 2025): Würden die Ölflüsse für einen Monat halbiert und blieben für die folgenden elf Monate um 10 % reduziert, könnte der Brent-Preis kurzzeitig auf 110 Dollar pro Barrel steigen, bevor er sich im vierten Quartal 2025 bei durchschnittlich 95 Dollar einpendelt .
• Basisszenario (März 2026): Die Bank erhöhte ihre durchschnittliche Brent-Prognose für das zweite Quartal um 10 Dollar auf 76 Dollar/Barrel und ihre Schätzung für das Gesamtjahr 2026 auf 71 Dollar/Barrel. Zugrunde liegt ein Modell mit einer sechswöchigen 5-prozentigen Flussstörung, die kumulierte Verluste von rund 800 Millionen Barrel verursachen würde .
• Anhaltende Störung (März 2026): Sollte sich die Schließung über mehrere weitere Wochen hinziehen und die Durchflüsse bei etwa 15 % des Normalniveaus verharren, könnte Brent die Marke von 100 Dollar/Barrel erreichen .
• Aktualisierte Prognose Q4 (April 2026): Unter Verweis auf 14,5 Millionen bpd Produktionsverluste und rekordverdächtige Lagerabflüsse hob Goldman Sachs seine Brent-Prognose für das vierte Quartal auf 90 Dollar/Barrel und die für WTI auf 83 Dollar/Barrel an .
• Aktueller Spotpreis (Mai 2026): Brent-Rohöl wurde nahe 106 Dollar/Barrel gehandelt, ein Anstieg von über 70 % seit Jahresbeginn, während die Hormuz-Durchflüsse bei nur 5 % des Normalniveaus lagen .

Daan Struyven, Co-Leiter der globalen Rohstoffforschung bei Goldman Sachs, merkte an, dass der Markt nun eine erhebliche Risikoprämie einpreist – etwa 14 Dollar pro Barrel – als Ausgleich für die Möglichkeit eines vollständigen vierwöchigen Stopps der Hormuz-Durchflüsse .

Gemeinsamer institutioneller Alarm zur Energiesicherheit

Die Ernsthaftigkeit der Lage veranlasste die Chefs des Internationalen Währungsfonds (IWF), der Weltbank und der Internationalen Energieagentur (IEA) am 29. und 30. Mai 2026 zu einer seltenen, koordinierten Warnung . In einer gemeinsamen Erklärung im Anschluss an hochrangige Gespräche über den Konflikt warnten die drei Institutionen, dass die anhaltende Störung der Ölschifffahrt durch die Straße von Hormuz ernsthafte Risiken für die Energiesicherheit, die Marktstabilität und die allgemeine wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit birgt – insbesondere, da die nördliche Hemisphäre nun in die nachfragestarken Sommermonate eintritt .

„Die weltweiten Ölvorräte werden aufgrund des massiven Angebotsverlusts durch die Straße von Hormuz in Rekordtempo abgebaut“, erklärten die ranghohen Vertreter. „Sollten die Schifffahrtsströme nicht zur Normalität zurückkehren, würde der anhaltend schnelle Abbau der globalen Ölvorräte vor der sommerlichen Hauptnachfragezeit auf der Nordhalbkugel zunehmende Risiken für die Energiesicherheit darstellen.“

Die Warnung hob besonders die Verwundbarkeit von Schwellen- und Entwicklungsländern hervor, die durch mögliche physische Kraftstoffengpässe und explodierende Importkosten bedroht sind .

Wie der Schock verschiedene Regionen trifft

Die Krise trifft nicht alle Volkswirtschaften gleichermaßen. So verteilen sich die Auswirkungen des Angebotsschocks auf die großen Regionen:

• Asien: Importabhängige Länder wie Indien, Japan, Südkorea und China sind am stärksten betroffen. Sie sehen sich mit explodierenden Importkosten, sich ausweitenden Handelsdefiziten und dem Risiko von Treibstoffrationierungen konfrontiert.
• Europa: Höhere Energiekosten verstärken den bestehenden Inflationsdruck, bremsen die wirtschaftliche Erholung und erhöhen die Risiken für die Erdgaspreise.
• USA: Die heimische Schieferölproduktion bietet eine relative Abschirmung, doch auch die amerikanischen Verbraucher bekommen die gestiegenen Benzinpreise und eine breitere Inflation zu spüren. Goldmans spätere WTI-Prognosen liegen im Bereich von 83 bis 87 Dollar .
• Ölproduzenten im Nahen Osten: Während einige Golfstaaten von den erhöhten Preisen profitieren, sind Länder, die auf Hormuz-Exporte angewiesen sind – darunter Saudi-Arabien, die VAE, Irak und Kuwait – direkt von ihrer Unfähigkeit, Rohöl zu verschiffen, betroffen.
• Schwellenländer: Sie tragen die größte Last, da sie stark von Treibstoffimporten abhängig sind und nur über begrenzte fiskalische Puffer verfügen, um die Preisspitzen abzufedern. Der IWF, die IEA und die Weltbank haben die Risiken für die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit in diesen Regionen ausdrücklich hervorgehoben .

Zunächst einmal bleibt der globale Ölmarkt in unbekanntem Terrain. Goldman Sachs signalisiert, dass eine grundlegende Neuausrichtung entweder eine vollständige Rückkehr des Angebots oder erhebliche zusätzliche Nachfragezerstörung erfordern wird – eine Realität, die sich bereits in den Brent-Preisen von fast 106 Dollar und dem rekordverdächtigen Lagerabbau widerspiegelt.