BlackRock-Experte Rick Rieder: Nur BOJ-Zinserhöhungen helfen dem Yen, nicht Interventionen

Innerhalb weniger Tage nach dieser Intervention war der Yen wieder in Richtung 160 pro Dollar gerutscht und hatte die kurzfristigen Kursgewinne weitgehend wieder abgegeben . Dieses Muster, so Rieder, spiegelt eine grundlegende Realität wider: Angesichts der großen Zinsdifferenzen zugunsten des Dollars können sporadische Interventionen die strukturellen Faktoren, die die Yen-Schwäche antreiben, nicht beheben .

Auch die Ratingagentur Fitch Ratings ist zu einem ähnlichen Schluss gekommen und erklärt, dass eine weitere Yen-Aufwertung wahrscheinlich tatsächliche Zinserhöhungen der BOJ erfordern werde . Analysten der OCBC ergänzen, dass eine nachhaltige Yen-Erholung wohl ein „klareres Bekenntnis zu einer schnelleren politischen Normalisierung“ seitens der Zentralbank benötige .

Was die BOJ laut Rieder tun muss

Rieders Rezept ist einfach: Die Bank of Japan muss eindeutig hawkishe Signale senden, nicht nur verbale Hinweise, um eine dauerhafte Yen-Erholung zu bewirken . Eine straffere Geldpolitik sieht er als den einzig glaubwürdigen Weg zu einer stärkeren Währung .

Diese Position deckt sich mit der breiteren Analyse von BlackRock. Ein anderer BlackRock-Manager, James Turner, hatte zuvor davor gewarnt, dass die US-Entscheidung, Euro ohne Vorwarnung an die europäischen Politiker zu verkaufen, geopolitische Risiken verstärke und zeige, dass Länder „etwas weniger kooperativ“ würden . Die Botschaft des weltgrößten Vermögensverwalters ist klar: Unkonventionelle Interventionstaktiken schaffen Komplikationen, aber nur Zinserhöhungen der BOJ können die Ursache des Problems beheben.

Wo der Yen jetzt steht

Mitte August 2026 notiert das Währungspaar USD/JPY in der Spanne von 158–160 und spiegelt damit die anhaltende Schwäche des Yen wider – trotz mehrerer Interventionsrunden und wachsender Erwartungen an Zinserhöhungen .

Die Bank of America hat ihre Jahresendprognose für USD/JPY auf 149 gesenkt und begründet dies mit der Erwartung einer schnelleren Straffung durch die BOJ und den Auswirkungen der koordinierten US-japanischen Intervention . Diese Prognose impliziert eine Aufwertung von rund 6 % bis zum Jahresende gegenüber dem aktuellen Niveau, hängt aber davon ab, dass die Zentralbank ihre hawkishen Signale auch tatsächlich umsetzt .

Wetten auf Zinserhöhung im September steigen

Der Markt wettet zunehmend darauf, dass die BOJ auf ihrer nächsten Sitzung handeln wird. Die vom Markt abgeleitete Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September ist auf 76 % gestiegen, so Daten von Tokyo Tanshi – ein drastischer Anstieg gegenüber nur 24 % am 30. Juli .

Diese Verschiebung folgt auf die BOJ-Politiksitzung vom 30. bis 31. Juli, bei der die Zentralbank ihren Leitzins mit 8:1 Stimmen bei 1 % beließ, aber eine ungewöhnlich hawkishe Erklärung abgab . Erstmals warnte die BOJ, dass die zugrunde liegende Inflation ihr 2-Prozent-Ziel überschreiten könnte, und erklärte, dass sich künftige politische Diskussionen auf die Aufwärtsrisiken für die Preise konzentrieren würden . Vorstandsmitglied Hajime Takata stimmte dagegen und plädierte für eine sofortige Erhöhung um 25 Basispunkte auf 1,25 % .

Interner Druck für schnellere Straffung

Die hawkishe Wende ist nicht nur reine Marktspekulation – sie hat eine klare interne Grundlage. Die Zusammenfassung der Meinungen von der Juli-Sitzung, die am 10. August veröffentlicht wurde, zeigte, dass mindestens drei der neun Vorstandsmitglieder argumentierten, die BOJ könne und solle die Zinsen schneller anheben als das derzeitige Tempo von etwa zwei Erhöhungen pro Jahr . Der Ton der Zusammenfassung verstärkte die Erwartungen, dass ein Schritt im September nun im Bereich des Möglichen liegt .

Reuters berichtete, dass die Diskussion eine wachsende Besorgnis darüber offenbarte, dass die Bank Gefahr läuft, hinter die Inflationskurve zurückzufallen, da der zugrunde liegende Preisdruck zunimmt .

Externer Druck: Der Bessent-Faktor

Auch der externe Druck nimmt zu. Die öffentlichen Äußerungen von US-Finanzminister Scott Bessent zur japanischen Geldpolitik haben die BOJ, so Reuters, „so gut wie festgelegt“ auf eine Zinserhöhung im September . Bessent hat Tokio aufgefordert, Interventionen mit unterstützenden Fundamentaldaten und politischen Maßnahmen zu flankieren, und sein medienwirksamer Auftritt seit der gemeinsamen Intervention hat Fragen zum Einfluss Washingtons auf die japanische Innenpolitik aufgeworfen .

Ökonomen bemerken, dass die diplomatische Dynamik ungewöhnlich ist. „Die gemeinsame Intervention hat im Grunde eine Situation geschaffen, in der Japan den USA einen Gefallen schuldet“, sagte Shintaro Inagaki, Ökonom bei Mizuho Securities . Bis vor kurzem hatten die meisten Analysten die nächste BOJ-Zinserhöhung nicht vor Dezember erwartet .

Politische Unterstützung für eine Zinserhöhung

Bloomberg berichtete, dass die Regierung von Premierministerin Takaichi nun eine kurzfristige Zinserhöhung der BOJ unterstützt, voraussichtlich im September oder Oktober . Dies markiert eine bemerkenswerte Kehrtwende, da die Regierung Zinserhöhungen zuvor unterdrückt hatte – eine Haltung, die nach Ansicht von Kritikern die Yen-Schwäche noch beschleunigt hat .

Da sich sowohl die Regierung als auch die Zentralbank zunehmend einig sind und die Markterwartungen auf einem erhöhten Niveau liegen, scheint die Bühne für ein Handeln der BOJ auf ihrer Sitzung am 17. und 18. September bereitet .

Fazit

Rieders Kernargument – dass Interventionen ohne politische Folgemaßnahmen nicht ausreichen – findet nun breite Unterstützung durch die Marktpreise, die interne BOJ-Debatte, den externen diplomatischen Druck und die sich verändernde politische Dynamik. Ob die BOJ das liefert, was die Anleger fordern, wird nicht nur über die Entwicklung des Yen entscheiden, sondern auch über die Glaubwürdigkeit des gesamten japanischen Unterfangens, den jahrzehntelangen Kurs der ultra-lockeren Geldpolitik zu verlassen.