Inside Bitcoins historischem 7-zu-1 Short-Verhältnis und der Liquidationswelle nach dem Friedensabkommen

Die Zahlen hinter dem Crash waren schonungslos: Bitcoin erlitt Anfang Juni einen Wochenverlust von 13 % und fand schließlich ein Tief bei 60.500 $, von dem aus eine mühsame Erholung begann . Positive Funding Rates und ein erhöhtes Open Interest aus den Vormonaten führten dazu, dass der Ausverkauf durch kaskadierende Margin Calls verstärkt wurde, da überhebelte Long-Positionen systematisch aus dem Markt gespült wurden .

Bis zum 15. Juni zeigten die Daten einiger Börsen, dass die Short-Positionen die Long-Positionen um das Siebenfache überstiegen – ein Wert, der Erschöpfung unter den bullischen Anlegern und tiefe Überzeugung unter den Bären signalisierte .

4. Mai vs. Mitte Juni: Zwei völlig unterschiedliche Short-Ungleichgewichte

Es war nicht das erste Mal im Jahr 2026, dass die Short-Positionierung Aufmerksamkeit erregte. Am 4. Mai liquidierte eine Bitcoin-Rallye über 80.000 $ innerhalb einer Stunde mehr als 150 Millionen Dollar an Shorts, wobei Binance-Futures zu diesem Zeitpunkt 62,8 % Short-Positionen aufwiesen . Dieses Ereignis war eine klassische Short-Squeeze innerhalb eines bestehenden Aufwärtstrends: Der Preis stieg, Shortseller saßen in der Falle und die erzwungene Eindeckung beschleunigte die Bewegung .

Das Setup Mitte Juni war strukturell völlig anders.

Ein Short-Anteil von 62,8 % entspricht etwa 1,7 Shorts pro Long-Position. Das Mid-June-Verhältnis von 7 zu 1 entsprach etwa 87,5 % Shorts gegenüber 12,5 % Longs – ein weitaus extremeres Ungleichgewicht. Entscheidend ist, dass das Ereignis vom 4. Mai stattfand, als Bitcoin während einer Phase relativer Stärke bei etwa 80.000 $ gehandelt wurde, während das Juni-Extrem nach wochenlanger Kapitulation auftrat und eine echte nachfrageseitige Schwäche sowie eine erschöpfte bullische Stimmung widerspiegelte .

Der Unterschied ist wichtig, denn extrem einseitige Positionierungen nach einem schweren Abwärtstrend können starke Squeeze-Dynamiken erzeugen – den Treibstoff für scharfe Rallyes –, sie können aber auch signalisieren, dass echtes Kaufinteresse schlichtweg versiegt ist.

Der Friedensdeal-Katalysator: $150 Mio. lösen sich in Stunden auf

Am 14. Juni kündigte US-Präsident Donald Trump ein Friedensabkommen mit dem Iran an und erklärte, dass Öltanker wieder die Straße von Hormus passieren würden . Für Risikoanlagen war das Signal sofort und dramatisch: Die über Monate aufgebaute Bepreisung geopolitischer Risiken begann sich innerhalb von Minuten aufzulösen.

Rund 150 Millionen Dollar in Krypto-Short-Positionen wurden liquidiert, als Bitcoin von unter 65.000 $ auf ein Intraday-Hoch von 66.829 $ schoss – ein Tagesgewinn von fast 5 % . Einige Quellen berichteten, dass die gesamten Short-Liquidationen im breiteren Krypto-Ökosystem 198 Millionen bis 250 Millionen Dollar erreichten, als die Squeeze durch überhebelte Positionen kaskadierte .

Bitcoin eroberte zum ersten Mal seit dem 3. Juni die Marke von 65.000 $ zurück und verzeichnete den stärksten Stand seit 12 Tagen . Der Mechanismus war einfach: Der Friedensdeal kehrte die risikoscheue Haltung um, die die Märkte dominiert hatte, zwang Shortseller, Positionen zu steigenden Preisen zurückzukaufen, und entfachte gleichzeitig eine Risikobereitschaftstimmung an den Aktien- und Kryptomärkten .

Gleichzeitig fielen die Futures auf Rohöl der Sorte Brent um rund 4,30 % auf 83,31 $, was die plötzliche Auflösung des Risikos von Lieferunterbrechungen widerspiegelte . Der anlageklassenübergreifende Welleneffekt war unverkennbar: Eine einzige geopolitische Schlagzeile hatte alles neu bewertet.

Axel Adlers Jr.s Diagnose: Spot-Käufer, nicht Short-Eindeckungen

So dramatisch die Friedensdeal-Squeeze auch war, sie erklärt nur einen Teil der Erholungsgeschichte. Die tiefere Frage war, ob die Erholung vom Tief bei 60.500 $ eine vorübergehende „Dead-Cat-Bounce“ war, angetrieben durch erzwungene Short-Eindeckungen, oder etwas strukturell Bedeutenderes.

Der On-Chain-Analyst Axel Adler Jr. veröffentlichte eine detaillierte Bewertung, die die Frage klar beantwortete: Die Erholung wurde von echtem Kaufdruck angetrieben, nicht von einer Short-Squeeze .

Seine Beweisführung stützte sich auf drei Schlüsselmetriken:

Die Taker-Buy/Sell-Ratio schloss an acht der zehn Tage bis zum 15. Juni über 1,0. Diese Kennzahl vergleicht das Volumen aggressiver Market-Kauforders mit aggressiven Verkaufsorders. Ein Wert über 1,0 bedeutet, dass Händler durchgängig zu Marktpreisen kauften, anstatt auf die Ausführung von Limit-Orders zu warten. Für Adler war dies das stärkste Signal dafür, dass echte Nachfrage zurückkehrte .

Funding Rates blieben vom 6. bis 15. Juni zehn aufeinanderfolgende Tage lang positiv und schwankten zwischen +0,001 % und +0,020 %. Dieses Detail ist entscheidend, da es diese Bewegung von einem Short-Squeeze-Szenario unterscheidet. Bei einer klassischen Short-Squeeze werden die Funding Rates in der Regel negativ, da Short-Positionsinhaber den Long-Positionsinhabern eine Prämie zahlen, um ihre Positionen zu halten. Positive Funding Rates bedeuteten, dass Long-Positionsinhaber die Shorts bezahlten, was impliziert, dass der Markt nicht primär von panischen Short-Eindeckungen angetrieben wurde .

Das Open Interest in Bitcoin-Futures fiel von 1,65 Milliarden $ auf 1,55 Milliarden $, während die Kurse stiegen. Adler bezeichnete dies als „Deleveraging-Rebound“, nicht als Beginn eines neuen Trends. Wenn der Preis steigt, das Open Interest aber fällt, deutet dies darauf hin, dass bestehende gehebelte Positionen geschlossen werden – sowohl Long-Positionen, die Gewinne mitnehmen, als auch Short-Positionen, die liquidiert werden – und nicht, dass neues Kapital mit aggressiven Hebelwetten einsteigt. Die Rallye reinigte die überhebelte Marktstruktur, die sich während des Ausverkaufs aufgebaut hatte, und blähte keine neue Blase auf .

Die Daten zum Netto-Orderflow untermauerten dieses Bild. Am 5. Juni verzeichnete der Markt ein Netto-Verkaufsvolumen von -236 Millionen Dollar, während die Kurse auf 60.500 $ abstürzten. Bis zum 7. Juni kehrte der aktive Kauf mit einem Nettovolumen von +620 Millionen Dollar innerhalb von nur acht Stunden zurück, gefolgt von weiteren 320 Millionen Dollar am 8. Juni . Die Umkehr erfolgte schnell und nachhaltig, wurde aber von der Spot-Nachfrage und der Liquidation marginaler Positionen angetrieben, nicht durch spekulative Wiederbehebelung.

Adler charakterisierte die Bewegung durchgängig als einen notwendigen Deleveraging-Prozess innerhalb eines breiteren Abwärtstrends und nicht als Trendwende. Die Erholung von 60.500 $ reinigte das System von überschüssiger Hebelwirkung, aber eine echte Trendwende in einen Bullenmarkt würde erfordern, dass sowohl der Preis als auch das Open Interest in einer synchronisierten Bewegung gemeinsam steigen .

Der breitere Marktkontext

Um zu verstehen, warum sich ein 7-zu-1 Short-Verhältnis aufgebaut hatte, muss man das Ausmaß des vorangegangenen Bärenmarktes begreifen.

Bitcoin erreichte sein Allzeithoch von 126.198 $ im Oktober 2025. Von diesem Höchststand brach der Preis um mehr als 47 % auf das Tief von 60.500 $ Anfang Juni 2026 ein – eine Korrektur, die mehr als die Hälfte der Gewinne aus dem Zyklus nach dem Halving 2025 auslöschte . Der Ausverkauf war nicht nur tief, sondern auch heftig, wobei sich kaskadierende Liquidationen gegenseitig verstärkten, während der Markt nach einem Boden suchte.

Auslöser für den letzten Abwärtsschub waren die Anfang Juni veröffentlichten Arbeitsmarktdaten, die die Erwartungen an die US-Notenbank neu justierten und ein anlageklassenübergreifendes Risikoaversion-Ereignis auslösten, das Kryptowährungen besonders hart traf. Innerhalb einer Woche verlor Bitcoin 13 % seines Wertes, und der Derivatemarkt erlebte eine Massenliquidation von Long-Positionen .

Institutionelle Positionierungsdaten aus dem Commitments of Traders-Bericht der CFTC liefern weiteren Kontext. Mit Stand vom 27. Mai hielten nicht-kommerzielle Teilnehmer – Hedgefonds und Spekulanten – eine Netto-Long-Position von nur +2.458 Kontrakten, ein bescheidenes Long/Short-Verhältnis von 1,17 zu 1 bei Kursen um 66.700 $ . Schon vor dem Juni-Gemetzel war die institutionelle Überzeugung bemerkenswert vorsichtig, mit einer Positionierung, die weit von der einseitigen Hausse entfernt war, die typischerweise starke Richtungsbewegungen kennzeichnet.

Bis Mitte Juni handelte Bitcoin um 65.600 $ bis 66.300 $ – etwa dort, wo er Ende Mai vor dem Crash durch die Arbeitsmarktdaten stand . Die Erholung hatte die akuten Panikverkäufe zunichte gemacht, ließ Bitcoin aber klar innerhalb seines breiteren Abwärtstrends zurück, wobei der Widerstand bei fast 68.000 $ das technische Niveau darstellte, das für eine These einer echten Trendwende durchbrochen werden müsste .

Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten die fünfte Woche in Folge Abflüsse. Allein in der Woche bis zum 15. Juni wurden 316 Millionen Dollar abgezogen, was das Bild institutioneller Vorsicht ergänzte, selbst als der Friedensdeal eine risikofreudige Euphorie auslöste .

Der Markt befand sich also Mitte Juni an einem faszinierenden Wendepunkt: Die extremste Short-Positionierung seit Langem war auf einen geopolitischen Katalysator gestoßen, der eine heftige Auflösung erzwang. Doch die zugrunde liegende strukturelle Erholung wurde von konservativen Käufern aufgebaut, die zu niedrigeren Preisen einstiegen, und nicht von gehebelten Spekulanten, die einer Rallye hinterherjagten. Axel Adler Jr.s On-Chain-Metriken bestätigten, dass der Markt eher durch Deleveraging gesundete, als eine neue Spekulationsmanie zu entfachen.