AkzoNobel-Aktie stürzt um 19% ab – Sherwin-Williams und Nippon Paint geben 14,5-Milliarden-Dollar-Übernahmeangebot auf

Warum das Angebot scheiterte

Die Übernahmesaga begann und endete im Grunde innerhalb von etwas mehr als einer Woche. AkzoNobel hatte am 27. Mai öffentlich bekannt gegeben, dass die Gremien einen formellen Vorschlag von Nippon Paint und Sherwin-Williams abgelehnt hatten. Dieses Angebot war ursprünglich am 29. April eingegangen und bereits am 1. Mai zurückgewiesen worden . Der Verwaltungsrat befand das Gebot von 73 Euro je Aktie als zu niedrig und bemängelte die mangelnde Transaktionssicherheit, insbesondere im Hinblick auf kartellrechtliche Genehmigungen. Zudem hätte der Vorschlag eine Zerschlagung und Aufteilung der Geschäftsbereiche AkzoNobels zwischen den beiden Bietern vorgesehen .

Als die Nachricht des unaufgeforderten Angebots zuerst durchsickerte, trieben Händler die Aktie um bis zu 21 % in die Höhe, in der Hoffnung auf eine erfolgreiche Übernahme oder einen möglichen Bieterwettstreit . Das Gebot von 73 Euro entsprach einem satten Aufschlag von 39 % auf den vorherigen Schlusskurs von 52,52 Euro je Aktie .

Die schnelle Ablehnung ließ den Bietern jedoch wenig Raum für Manöver. Am 3. Juni bestätigten Nippon Paint und Sherwin-Williams schließlich, ihre Bemühungen einzustellen, und verwiesen auf die Verweigerungshaltung AkzoNobels . Der Kurs fiel daraufhin auf etwa 53,74 Euro je Aktie und gab damit fast die gesamte spekulative Prämie wieder ab .

Die Axalta-Fusion als gesetzter Kurs

Während des gesamten Übernahmedramas wich das Management und der Aufsichtsrat von AkzoNobel keinen Deut von seiner bevorzugten Strategie ab: der reinen Aktienfusion unter Gleichen mit Axalta Coating Systems, die ursprünglich im November 2025 angekündigt worden war . Selbst nach Erhalt des 73-Euro-Barangebots bekräftigte der Verwaltungsrat einstimmig seine Empfehlung für den Axalta-Deal .

Die Bedingungen dieser Transaktion bleiben unverändert. Das kombinierte Unternehmen wird einen Unternehmenswert von rund 25 Milliarden US-Dollar haben, mit einem prognostizierten Jahresumsatz von etwa 17 Milliarden Dollar und einem bereinigten freien Cashflow von 1,5 Milliarden Dollar . Aus der Fusion werden jährliche Kostensynergien vor Steuern von rund 600 Millionen Dollar erwartet, wovon 90 % innerhalb von drei Jahren nach Abschluss realisiert werden sollen .

Gemäß der Vereinbarung erhalten Axalta-Aktionäre für jede gehaltene Axalta-Aktie 0,6539 AkzoNobel-Aktien . Die AkzoNobel-Aktionäre erhalten zudem eine Bardividende von bis zu 2,5 Milliarden Euro – abzüglich etwaiger vor Abschluss gezahlter regulärer Dividenden – und werden rund 55 % des neuen Unternehmens halten .

Der Zeitplan ist langfristig angelegt. Die Transaktion muss noch von den Aktionären beider Unternehmen genehmigt werden, was voraussichtlich in der zweiten Jahreshälfte 2026 geschehen soll, passend zu den bereits kommunizierten Zielen einer Abstimmung Anfang Juli . Ein erfolgreicher Abschluss wird für Ende 2026 bis Anfang 2027 erwartet, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigungen und der Zulassung der Aktien zur Notierung an der New York Stock Exchange .

Die Reaktion des Marktes

Der scharfe Kursrückgang erzählt eine deutliche Geschichte: Ohne ein konkurrierendes Barangebot fällt der kurzfristige Wert von AkzoNobel auf sein vorheriges Basisniveau zurück. Der Markt hatte vorübergehend einen 39-prozentigen Baraufschlag eingepreist, der nun nicht mehr existiert. Jetzt sind die Anleger gezwungen, die langfristige Wertschöpfung zu bewerten, die die Axalta-Fusion verspricht – ein Deal, der auf Größe, Kostensynergien und einem kombinierten Portfolio aus dekorativen Farben, industriellen Beschichtungen und Autolacken basiert .