Die EU-Stablecoin-Regulierung 2026: MiCA 2.0, der US-GENIUS Act und Bridges Markteintritt

Tether ist der zentrale Streitpunkt dieser Debatte. Circle, Emittent des MiCA-konformen USDC, setzt sich öffentlich für einen Äquivalenz-Pfad ein, und Branchenberichte identifizieren Tethers USDT – mit einer Marktkapitalisierung von rund 184 Milliarden US-Dollar – als Hauptnutznießer oder Hauptkonfliktpunkt einer solchen Regelung . USDT ist seit dem 1. Juli 2026 von lizenzierten EU-Börsen genommen, als das MiCA-Übergangsfenster ohne Verlängerung schloss .

Der Europäische Ausschuss für Systemrisiken (ESRB) hat Widerstand angekündigt. Am 4. August 2026 empfahl der ESRB der Kommission, „Multi-Emittenten-Stablecoin-Systeme aus Drittländern“ im aktuellen MiCAR-Rahmen nicht zuzulassen, und verwies auf Finanzstabilitätsrisiken . Diese Empfehlung hat im Gesetzgebungsprozess erhebliches Gewicht.

Die Revision geht über Stablecoins hinaus. Die Konsultation umfasst auch tokenisierte Zahlungen, tokenisierte Einlagen und dezentrale Finanzen (DeFi) – ein breiterer Ansatz, der von Beobachtern bereits als „MiCA 2.0“ bezeichnet wird . EU-Beamte haben bestätigt, dass sie sich darauf vorbereiten, MiCA im Jahr 2027 zu öffnen, um Nicht-EU-Emittenten, tokenisierte Zahlungen und tokenisierte Einlagen zu adressieren .

Wettbewerbsdruck durch den US-GENIUS Act

Der US-GENIUS Act (S. 1582) wurde am 17. Juni 2025 vom Senat (68–30), am 17. Juli 2025 vom Repräsentantenhaus (308–122) verabschiedet und am 18. Juli 2025 von Präsident Trump als Public Law No. 119-27 unterzeichnet . Er schafft den ersten US-Bundesrahmen für Zahlungs-Stablecoins, definiert, was einen Zahlungs-Stablecoin ausmacht, legt Reserven- und Rücknahme-Anforderungen fest und weist Aufsichtsrollen auf Bundes- und Landesebene zu .

Das Inkrafttreten des GENIUS Act ist der frühere Zeitpunkt von 18 Monaten nach Verabschiedung (18. Januar 2027) oder 120 Tagen nach endgültigen Durchführungsbestimmungen der Bundesaufsichtsbehörden . Das US-Regime ist also noch nicht vollständig in Kraft, aber seine Verabschiedung hat die EU-Politik bereits beeinflusst.

Ein Briefing des Europäischen Parlaments vergleicht MiCAR und den GENIUS Act direkt und stellt fest, dass das US-Gesetz ein permissiveres, innovationsorientiertes Regime schafft, während MiCAR eher vorschreibend und bankenzentriert ist . EU-Beamte haben bestätigt, dass die Verabschiedung des GENIUS Act ein Faktor für die Beschleunigung des MiCA-Revisionszeitplans war . Der GENIUS Act erlaubt Stablecoin-Emittenten, Reserven in US-Staatsanleihen zu halten, was EU-Regeln derzeit im gleichen Umfang nicht zulassen – ein struktureller Unterschied, der die Aufmerksamkeit europäischer Regulierer auf sich gezogen hat .

Trotz dieser Unterschiede stellt das Weltwirtschaftsforum fest, dass es mehr Harmonisierung zwischen MiCA und dem GENIUS Act gibt, als zunächst den Anschein hat, insbesondere bei den Anforderungen an 1:1-Reserven und Rücknahme . Allerdings gibt es im Jahr 2026 kein gegenseitiges Anerkennungs- oder Äquivalenzabkommen zwischen den beiden Regimen, sodass Betreiber mit grenzüberschreitenden Ambitionen beide Rahmenwerke unabhängig voneinander einhalten müssen .

Stripe-Tochter Bridge als 42. autorisierter EMT-Emittent im MiCA-Register

Am 7. August 2026 wurde Bridge (über seine Luxemburger Einheit Bridge Building) nach der doppelten Zulassung durch die Luxemburger Finanzaufsicht CSSF in das ESMA-Zwischenregister für MiCA aufgenommen . Bridge erhielt am 2. Juli 2026 sowohl die Zulassung als MiCA-CASP als auch als EMI (Electronic Money Institution) .

Bridge wurde zum 42. autorisierten Emittenten elektronischer Geldtoken (EMT) im ESMA-Register . Dieselbe ESMA-Aktualisierung fügte auch drei deutsche Banken als CASPs hinzu, sodass die Gesamtzahl der autorisierten CASPs auf 324 stieg . Bemerkenswert ist, dass immer noch keine autorisierten Emittenten von Asset-Referenced Tokens (ART) im Register aufgeführt sind, was den aktuellen Fokus von MiCA auf fiat-gestützte Stablecoins zeigt .

Die Doppellizenz verleiht Bridge Passporting-Rechte in allen 27 EU-Mitgliedstaaten und ermöglicht Stripe, regulierte Stablecoin-Infrastruktur und Zahlungsprodukte für EU-Unternehmen anzubieten . Bridges Infrastruktur ermöglicht es Unternehmen, Euro-gestützte Stablecoins auszugeben, virtuelle IBANs einzurichten, Euro-Konten bereitzustellen und grenzüberschreitende Zahlungen abzuwickeln . Es ist der bislang größte Zahlungsinfrastruktur-Akteur, der den MiCA-Rahmen betritt und die Konvergenz von traditionellem Zahlungsverkehr und regulierten Krypto-Dienstleistungen signalisiert.

Was diese Entwicklungen für den Markt bedeuten

Zusammen zeichnen diese drei Entwicklungen das Bild einer globalen Regulierungslandschaft im Umbruch. Die EU debattiert aktiv, ob sie Nicht-EU-Stablecoins wie Tether über eine Äquivalenzregelung wieder hereinlassen soll – teilweise als Reaktion auf das permissivere US-Regime des GENIUS Act – und erweitert gleichzeitig den MiCA-Rahmen um tokenisierte Einlagen und DeFi. Gleichzeitig bewegen sich große Infrastrukturplayer wie Stripe entschlossen in den regulierten Stablecoin-Raum und setzen auf MiCA-Konformität als Weg zur Skalierung in ganz Europa.